Blogi sisältää aloittelevan sijoittajan mietteitä sijoittamisesta ja arvonmäärityksen sietämättömästä keveydestä

keskiviikkona, huhtikuuta 28, 2021

Kreaten osavuosikatsaus Q1/21

Kreate julkaisi osavuosikatsauksensa tänään 28.4. Kovin syvällisesti en nyt ole vielä ehtinyt katsaukseen perehtyä. Tiivistelmän perusteella tilauskanta laski odotetusti hieman aiemmasta, mutta oli kuitenkin varsin vahvalla tasolla. Myös kannattavuus pysyi hyvällä tasolla. Korona on lykännyt hankkeiden toteuttamista, mutta jonkinlaista optimismia tuntuu kuitenkin olevan ilmassa. Mahdollisesti koronaelvytyskin saattaa infrarakentamista tukea.

Katsaus ei suuria yllätyksiä tuonut. Markkinatkaan eivät kovin voimakkaasti reagoineet uutiseen ja kurssi on pysynyt melko lailla samalla tasolla kuin alkuviikosta hieman alle 11,50 euron tasolla. 

Mitään suuria johtopäätöksiä tästä ei nyt siis saa vedettyä ja jatkanpa toistaiseksi osakkeideni holdaamista.

keskiviikkona, maaliskuuta 31, 2021

Lisäys Ahold Delhaizea ja Orthexin myynti

 Päädyn tekemään pari pientä hienosäätöliikettä salkkuun pääsiäisviikon kunniaksi. Tarkoituksenani on ollut rakentaa jonkinalista positiota Ahold Delhaizesta sitä mukaa, kun lisäsäästöjä ja osinkoja putoilee tilille. Tänään Svenska Handelsbankenin osingon myötä saldo näytti sen verran hyvältä, että kaupankäyntikulut lisäostoille jäivät kohtuullisiksi. Hinta oli vähän noussut aiemmasta, mutta aiemmista kokemuksistani olen oppinut sen, että silloin kun hinta tuntuu sopivalta, niin kannattaa ostella riittävästi, koska muutoin omistusosuus voi jäädä melko marginaaliseksi (kuten esimerkiksi Koneen kanssa on minulla valitettavasti käynyt). Eipä Delhaizen osuus nytkään vielä mikään mahdoton ole, hieman alle 4% salkusta, mutta hankin kyllä lisää jos sopivaan hintaan saan.

Orthexin suhteen antihan ylimerkittiin ja osakkeita tuli vain 62 kappaletta. Olin ajatellut joko hankkia lisää, jos hinta sopivasti laskee tai myydä osakkeet pois riittävällä voitolla. Päädyin nyt ottamaaan satasen voiton, kun kurssi näyttää jumiutuneen 8,5 euron tuntumaan. Uskoisin, että jatkossa osaketta saattanee saada halvemmallakin, sillä raaka-ainekustannuksissa on ollut nousua ja tämä näkynee jatkossa tuloksessa. Ellei näin käy, niin nousu voi toki jatkuakin. Joka tapauksessa näen nykytilanteen houkuttelevana tällaisen veivauksen suhteen (joka nyt osakesäästötiliaikana on myös veroseuraamusten puuttuessa hieman kannattavampaa). Saa nähdä.


keskiviikkona, maaliskuuta 24, 2021

Pienpanimoanti: Iso-Kallan panimo

Olen ajoittain kirjoitellut juttuja (pien)panimoteollisuudesta johtuen ehkä osittain siitä, että ensimmäinen sijoitukseni oli yksi Brewdogin osake. Syynä oli se, että nettikaupasta sai sillä 10% alennuksen. Sijoituskiinnostuksen laukaisemisen lisäksi Brewdog on tarjonnut mielenkiintoisen näkökulman myös punnissa kirjoitetun shekin lunastamiseen

Koronatilanne näyttää kurittaneen ravintoloiden lisäksi myös panimoteollisuutta ja käynnissä onkin tällä hetkellä varsin monta osakeantia. Osa on jo hieman vakiintuneempia toimijoita, mutta osa on varsin aloittelevia panimoita. Päätin huvikseni tutustua hieman lähemmin Iso-Kallan panimon antiin, koska olen vieraillut panimolla useampi vuosi sitten ja mielestäni tuotteet ovat ihan kelvollisia ja helposti lähestyttäviä. Käyn tässä nyt hieman läpi yhtiön tunnuslukuja omien muistiinpanojeni pohjalta (eli näihinkin lukuihin kannattaa suhtautua tietyllä varauksella ja käydä luvut vielä itsekin läpi ennen enempiä johtopäätöksiä).

Yhtiön sijoittajamateriaalista selviää, että minisijoitus on satanen. Tarjolla on on vain B-osakkeita, joilla ei ole äänivaltaa yhtiökokouksessa. Yhtiön tavoitteena on kerätä enintään noin 440 000 euroa tarjoamalla 4 386 uutta osaketta merkattavaksi. Minimi annon toteutumiselle on 350 osaketta ja se raja on jo ylitetty. Anti jatkuu kesäkuuhun saakka. Ennen antia yhtiöllä on 43 866 osaketta ja annin jälkeen siis noin 44 000 - 48 000 kappaletta. Kun yhden osakkeen arvo on 100 euroa, niin yhtiön arvo olisi noin 4,5 miljoonaa. Liikeavaihtoa Iso-Kalla tekee noin 0,5 miljoonaa ja liikevoittoa syntyi viime vuonna noin 35 000 euroa. Eli sijoittaja saisi maksaa nykyisillä luvuilla noin 9 kertaa myynnin ja melkein 150 kertaa tuloksen. 

Iso-Kallan tavoitteena on kuusinkertaistaa tuotantokapasiteetti pidemmällä aikavälillä. Jos tämä heijastuisi suoraan liikevaihtoon, niin siinä tilanteessa P/S-luku olisi noin 3. Suurinpiirtein samalla hinnalla vaihdetaan tällä hetkellä Nokian panimon ja Laitilan panimon osakkeita. Olvia saa vähän halvemmalla. Lisäksi Iso-Kalla pyrkii nyt alkuvaiheessa kuitenkin vain kolminkertaistamaan tuotantoakapasiteettia eli hinta vaikuttaa siis tätäkin suolaisemmalta. 

Eipä tästä kovinkaan houkuttelevaa sijoitustarinaa taida saada. Hyvinä puolina moneen muuhun pienpanimoon verrattuna on se, että toiminta on kuitenkin saatu nykyiselläkin kapasiteetilla ilmeisesti voitolliseksi (eikä vaan toivota, että kasvu jotenkin toisi mittavia skaalaetuja, pienpanimoista puhuttaessa en oikein ymmärrä miten se voisi olla mahdollista, koska myös raaka-aine ja työvoimakustannukset yms. lisääntyvät kasvun myötä). Jos taas haluaa tukea kotimaista pienpanimoperinnettä, niin siinä mielessä uskoisin ettei yhtiö toisaalta lähde millään liian utopistisella peliliikkeellä itseään konkurssiinkaan ajamaan ja jos sattuisi Kuopiossa asumaan ja panimon baarissa viihtymään, niin 10% kanta-asiakas alennus yhden osakkeen merkkaajalle voisi olla ihan kiva lisäbonus. Yli tonnilla pääsisi jo mukaan kehitystoimintaankin.

tiistaina, maaliskuuta 23, 2021

Osallistuin Orthexin antiin

 Helsingin pörssiin riittää nyt tulijoita. Yksi viimeisimpiä listautujia on muovituotteia valmistava Orthex. Yhtiöstä löytyy varsin hyvää analyysiä useammastakin eri lähteestä, Omavaraisuuhaasteen blogista ja Taloustaidosta Karo Hämäläisen kirjoittama juttu. Kaiken kaikkiaan voisi sanoa, että yhtiön arvostus näyttää melko lailla kohtuulliselta, mutta huomioitavaa on, että velkaa on varsin reippaasti (jolloin pelkkä P/E-luku ei ehkä ole kaikkein käyttökelpoisin vaan kannattaa katsoa myös EV/EBIT) ja lisäksi pääomistaja on tekemässä exitin myynneillään eli senkään puolesta ei aivan optimaalinen tilanne.

Päätin nyt kuitenkin osallistua antiin merkkaamalla pienen määrän osakkeita. Näkisin, että tässäkin tilanteessa huonossakin skenaariossa sijoitus jotain tuottaa ja hyvässä tapauksessa hinta nousee jo ensimmäisinä pörssipäivinä, koska osakkeita ei ole kovin paljoa yksityissijoittajille tarjolla. EDIT: Muistelin ensin, että anti olisi ylimerkkaustilanteessa voitu keskeyttää jo eilen, mutta näköjään anti päättyi ihan suunnitellusti eilen.