Blogi sisältää aloittelevan sijoittajan mietteitä sijoittamisesta ja arvonmäärityksen sietämättömästä keveydestä

sunnuntaina, elokuuta 27, 2017

Tankkaisinko Tikkurilaa?

Olen pitkästä aikaa ehtinyt selailla yritysten osavuosikatsauksia ja mietiskellä tarkemmin salkkuni koostumusta. Aika moni salkkuyhtiöistäni tuntuu hyvän kurssikehityksen myötä karanneen ostohinnoista. Osasta paikallaan polkevista olen ajatellut mahdollisesti myös luopua.

Lähinnä myyntinappia roikkuu IBM, jonka kehitys ei ole ollut toivottua. Buffetkin tuntuu luopuneen toivosta sen suhteen. Toisaalta näen yhtiössä edelleen myös jonkin verran potentiaalia. Olkoon nyt salkussa vielä toistaiseksi (huonommin suoriutuvien firmojen myynti tai oikeammin myymättömyys tulee varmaankin olemaan yksi sijoitusurani heikkoja kohtia).

Gileadin suhteen olen hieman positiivisempi, mutta en toisaalta halua lähteä yhtiön painoa 2,6%:sta  tässä tilanteessa nostamaan. Arcuksen kanssa olen vielä jollain tapaa tutustumisvaiheessa. BMW tuntuu osittain ehkä harhaostokselta: en analysoinut vapaata kassavirtaa riittävän tarkkaan ennen osakkeiden hankintaa. Toisaalta yhtiö on edelleen mielestäni hyvin edullisesti arvostettu. Sivumennen sanoen en edelleenkään oikein ymmärrä, miksi autofirmat ovat näinkin edullisesti arvostettuja.

Fortumiakaan en viitsi lisätä, sitä löytyy peräti 7,6% edestä. Itse asiassa voisin omistustani jopa hieman keventää, mikäli yhtiön potentiaali jossain vaiheessa realisoituu. Yhtiö ei ehkä kuitenkaan ole niin laadukas, että haluaisin sen olevan salkkuni toiseksi suurin omistus Fenix Outdoorin jälkeen niukasti Revenion edellä. Tikkurilan 4,6% osuutta voisin sen sijaan olla valmis vielä kasvattamaankin. Lisäksi se näyttää olevan kohtuullisen edullinen. Ainakin osakkeen kurssihistoriaan verrattuna.

Tikkurilan osake vaihtaa omistajaansa tällä hetkellä hintaan 15,7 €. Olen hankkinut osakkeet salkkuuni 15,3 €:n keskikurssilla vuosina 2014 ja 2016. Ostot aloitin Ukrainan tilanteen kriisiydyttyä. Kuten kaikki varmaan muistamme, niin silloin Venäjä-riippuvaisia firmoja sai kohtuullisen edullisesti. Anders Oldenburg ennusti jo silloin, ettei Tikkurila tule toipumaan tilanteesta yhtä ripeästi, kuin esim. Nokian renkaat, joka on päässyt hyötymään alentuneista raaka-aine ja työvoimakustannuksista. Silti Tikkurilan nykyiset vaikeudet ovat hieman yllättäneet minut.

Yhtiö kertoi Q2-raportissaan seuraavaa: "Tammi-kesäkuu 2017 lyhyesti
Liikevaihto oli 320,2 miljoonaa euroa (1−6/2016: 309,8).
Oikaistu liikevoitto oli 25,2 (40,9) miljoonaa euroa eli 7,9 (13,2) prosenttia liikevaihdosta.
Liikevoitto (EBIT) oli 25,2 (40,1) miljoonaa euroa eli 7,9 (13,0) prosenttia liikevaihdosta. Osakekohtainen tulos oli 0,41 (0,77) euroa."

Näillä luvuilla 80 sentin osinkokaan ei ole mitenkään taattu. Yhden neljänneksen perusteella ei vielä nyt kannattane liian suuria johtopäätöksiä vetää, mutta hieman huolestuttavilta luvut vaikuttavat. Mieleen hiipii epäilys siitä, onko yhtiön kilpailukyky kuitenkaan niin hyvä, kuin olin aiemmin olettanut. Kuinka paljon ihmiset ovat maaleissa valmiit maksamaan brändistä? Onko yhtiöllä muita kilpailuetuja?

Koko vuoden osalta yhtiö arvio liikevaihdon yltävän kuitenkin viime vuoden tasolle, mutta liikevoiton jäävän siitä. Syyksi huonoon Q2:een esitettiin säätä, raaka-aineiden saatavutta, uutta toiminnanohjausjärjestelmää sekä panostuksia myyntiin. En aivan tarkkaan tiedä, mitä tuo viimeisin pitää sisällään, mutta jotenkin se kuulostaisi siltä, ettei hinnoitteluvoimaa liiemmin ole. Yhtiö on käynnistänyt laajan tehostamisohjelman ja pyrkii kasvattamaan liikevaihtoa. Toimitusvarmuus on tarkoitus palauttaa aiemmalle tasolle.

Kohtuullisen houkuttelevasta hinnasta huolimatta en aio toistaiseksi hankkia salkkuuni lisää Tikkurilaa. En ole aivan täysin vakuuttunut siitä, että nykyiset ongelmat ovat ohimeneviä. Ukrainen kriisin aikaan osaketta painoivat yhtiöstä riippumattomat tekijät, mutta nykyinen tilanne on nähdäkseni ainakin osittain lähtöisin yhtiöstä itsestään. Aika näyttää pystyykö yhtiö kattamaan kohonneet raaka-ainekustannukset hintojen korotuksilla ja tarjoaako Suomen mahdollisesti piristyvä omakotitalorakentaminen buustia Tikkurilan tuloskuntoon. Olen joskus aiemmin laskeskellut, että yhtiön pitäisi pystyä maksamaan noin 60 sentin osinkoa (noin 4% hankintahinnalleni), vaikka tulos laskisi lähes kolmanneksen. Aika näyttää, mikä kevään osinko tulee olemaan. Toivottavasti ei ainakaan paljoa alle tuon.

tiistaina, elokuuta 15, 2017

Kokemuksiani toiminimen perustamisesta osa 3

Melkoinen tovi on taas ehtinyt edellisestä blogimerkinnästä vierähtää. Väliin on mahtunut kesäloma ja muutto. Sivutoiminen yrittäjyys ja kolme alle kouluikäistä lasta ovat myös pitäneet kiireisinä.

Osakerintamalla on ollut melko hiljaista. Lisäostoksia en ole tehnyt ja pakollisesta menoista yli jäävä raha menee tällä hetkellä hyvin pitkälti lainojen lyhentämiseen. Nykyisellä korkotasolla järkevintä voisi olla edelleen sijoittaa varat esim. hyvää osinkoa maksaviin osakkeisiin, mutta nukun yöni paremmin, mikäli saan velan määrää hieman pienennettyä. Joku päivä korot nimittäin tulevat taas nousemaan.

Sivutoiminen yrittäjyys toiminimen kautta on osoittautunut minulle sopivaksi hommaksi. Töitä on riittänyt ja niitä on voinut tehdä oman aikataulun mukaan. Heinäkuussa työskentelin hieman tavallista vähemmän, jotta aikaa jäi myös lomailuun.

Yrittäjyydessä kirjanpidon jälkeen seuraava haaste oli eläkevakuutus. Työeläke.fi kertoo aiheesta seuraavaa: "Yrittäjänä huolehdit pakollisesta eläketurvastasi itse. Eläkemaksut ja tulevan eläkkeesi määrä riippuvat YEL-työtulosta. YEL-eläkevakuutus turvaa toimeentulosi, jos yrittäjätoiminta päättyy työkyvyttömyyden tai ikääntymisen vuoksi. Omaisilla on perhe-eläketurva yrittäjän kuoleman jälkeen." Koska olen myös työsuhteessa, ja minulla on myös jonkin verran säästöjä sekä sijoituksia, en vielä tämän kuvauksen perusteella olisi halunnut koko eläkevakuutusta ottaa.

"Vahvistetun työtulon mukaan lasketaan sairausvakuutuksen päivärahat ja va­paa­eh­toi­sen työ­ta­pa­tur­ma­va­kuu­tuk­sesi kor­vauk­set. Lisäksi työtulo vaikuttaa työttömyysturvaan ja toimeentuloon vanhempainvapailla." Tämä olikin minulle sitten jo tärkeämpi seikka. Nykyisessä päivätyössäni tienaan vähemmän, kuin aiemmassa, joten mahdollisen pidemmän sairauden sattuessa eläkevakuutus takaa suuremman päivärahan.

Toisaalta pohdinta siitä, ottaako vakuutusta vai ei on melko turha, koska kyseessä on lakisääteinen asia: "Yrittäjänä sinun on otettava itsellesi eläkevakuutus kuuden kuukauden kuluessa yritystoiminnan alkamisesta." Myös sivutoiminen yrittäjä tarvitsee vakuutuksen, mikäli seuraavat kriteerit täyttyvät: "olet 18–69-vuotias, teet työtä yrityksessä, yrittäjätoimintasi on kestänyt yhtäjaksoisesti vähintään neljä kuukautta 18 ikävuoden täyttämisen jälkeen, arvioitu työtulosi on vähintään 7 645,25 euroa vuodessa (vuonna 2017)."

Työtulo tuottikin sitten seuraavat harmaat hiukset. "YEL-työtulo vahvistetaan työeläkeyhtiössäsi, kun otat vakuutuksen. Työtulon täytyy vastata työpanostasi sekä yrittäjätoiminnan laatua ja laajuutta. Hyvä nyrkkisääntö on, että työtulon tulisi vastata palkkaa, jonka maksaisit samaa työtä tekemään palkkaamallesi ulkopuoliselle." Käytännössä sivutoimista ja satunnaista työtä tehdessä työeläkeyhtiö ei kai voi juuri muuta, kuin hyväksyä ilmoitetun työtulon, ellei se nyt ole jotain aivan utopistiselta kuulostavaa.

Myönnän arvioineeni työtuloni ehkä aavistuksen alakanttiin. Toisaalta myös verottajalle ennakkoveroja ilmoittaessani tein saman virheen, jonka seurauksena joudun nyt loppuvuonna maksamaan hieman isompaa kertaerää. Joku voisi tietysti kysyä, miksen maksa vasta tammikuussa koko vuoden veroja sitten, kun tulot ovat tiedossa ja pistä rahoja sillä välin Bank of Norwegianin säästötilille huimaa 1,75% korkoa keräämään. Syynä on pääosin se, että jälleen kerran nukun yöni paremmin, kun tiedän että verot on varmasti maksettu ajallaan. Eivätkä tuloni kuitenkaan niin valtaisat ole, että kyse olisi kuin jostain kympeistä tai korkeintaan satasesta. Tämä asenne saattaa tosin pitkällä aikavälillä estää rikastumiseni, mutta jokainen tyylillään vai miten se menikään.

Työeläke.fi kertoo eläkevakuutuksesta vielä seuraavaa: "Järjestä eläkevakuutus haluamastasi työeläkeyhtiöstä tai eläkekassasta, jos alallasi toimii sellainen." Mikä sitten mahtaa olla haluamani eläkeyhtiö? Asiaa ei todellakaan ollut aiemmin tullut pohdittua ja pikaisen googletuksen perusteella vaikutti, ettei asialla ole juurikaan edes merkitystä (korjatkaa ihmeessä jos olen väärässä). Yrittäjien eläkkeitä ei rahastoida, vaan maksut menevät suoraan jo otetujen eläkkeiden kattamiseen. Näin ollen päädyin yhtiöön, jonka asiakaspalvelu vaikutti toimivimmalta.

Jälleen yksi haaste yrittäjyyden tiellä vaikutti voitetulta.