Blogi sisältää aloittelevan sijoittajan mietteitä sijoittamisesta ja arvonmäärityksen sietämättömästä keveydestä

maanantaina, maaliskuuta 21, 2022

Modulightin romahdus

 Lääketieteellisiä lasereita valmistava Modulight listautui pörssiin viime vuoden lopulla noin kuuden ja puolen euron hintaan. Kurssi käväisi ilman mitään merkittäviä uutisia välillä jopa yli 17 eurossa, mutta 15.3. julkaistun tilinpäätöstiedotteen jälkeen alas tultiin ja lujaa. 

Yhtiö kertoi seuraavaa: "Modulight käynnisti vuoden aikana ennätysmäärän (8) uusia projekteja merkittävien asiakkaiden kanssa. Yhteensä yhtiöllä on nyt käynnissä 24 merkittävää kaupallista potentiaalia omaavaa projektia, jotka toimivat aihioina yhtiön tavoittelemille laajoille kaupallisille käyttöönotoille. Projektiportfolion kehitys ja laajentuminen on yhtiön onnistumisen tärkein sisäinen mittari." Hyvät uusiset siis ensin.

Entäpä ne huonot: "Kannattavuutta alensivat katsauskauden jälkeen tehty merkittävä myyntisaamisten alaskirjaus sekä listautumiseen liittyvät kulut. Ilman kertaluonteisia eriä koko vuoden oikaistu liiketulos (EBIT) oli 36 (47) prosenttia liikevaihdosta ja oikaistu EBITDA 49 (58) prosenttia liikevaihdosta." Eikä tässä vielä kaikki, myyntisaamisia alaskirjattiin 4 miljoonalla. Esim. Laimea Silli veti näistä omat johtopäätöksensä

Mitäpä tästä sitten ajatella? Esiin voi googlettaan esimerkiksi (muistaakseni) Aki Pyysingin ajatuksia siitä, että tällaisessa tapauksessa joutuu lähinnä luottamaan johdon kommentteihin ja tekemään sijoituspäätöksenä niiden perusteella, vaikka pörssissä on huomattavan paljon myös yhtiöitä, joilla on esitätä numeerista dataa näiden tarinoiden tueksi. 

Tässä kohtaa olen päätynyt sellaiseen johtopäätökseen, että pidän osakeannista saamani harvalukuiset osakkeet ja seurailen tarinaa vielä mielenkiinnolla. Lisää rahaa en tässä kohtaa ole valmis yhtiöön sijoittamaan, sillä muitakin, melko lailla järkevän hintaisia, sijoituskohteita näyttää tällä hetkellä löytyvän.

perjantaina, maaliskuuta 18, 2022

Energiaa: osto Enersense ja lisäys Merus Poweria

 Ukrainan sota on tuonut jälleen kerran varsin näkyväksi Euroopan hankalan energiariippuvuuden Venäjästä ja sen fossiilisista polttoaineista. Tapaan ajatella, että kriiseistä seuraa usein myös jotain hyvää: koronapandemia vähensi uskoakseni pysyvästi erilaisia turhia lyhyitä/keskipitkiä lentomatkoja erilaisiin palavereihin. Asiat voidaan nykymaailmassa ihan hyvin hoitaa (suurimmassa osassa tapauksia) etäyhteyksillä. Venäjän arvaamattomuus pakottaa nähdäkseni Euroopan etsimään kestäviä energiaratkaisuita uusiutuvasta energiasta. Uskoisin, että tulevaisuudessa näemme entistä enemmän investointeja tälle sektorille.

En ole aiemmin juurikaan uusituvaan energiaan suoranaisesti sijoittanut, koska olen pitänyt yhtiötiä itselleni vaikeasti analysoitavina sekä kalliina. Päädyin kuitenkin aiemmin osallistumaan Merus Powerin antiin. Yhtiö ei sinänsä suoranaisesti ole uusituvan energian tuotannossa mukana, mutta sen tuotteita voidaan käyttää tasaamaan sähkön kulutuksen ja tarjonnan eroja ja näin ollen mahdollistamaan paremmin uusituvien energialähteiden käyttöä. Päädyinkin nyt tekemään pienen lisäyksen yhtiötä, koska hinta on huipuista tullut hieman alaspäin. Toki arvostustaso edelleenkin on varsin korkea. 

Uutena yhtiönä salkkuuni tuli Enersense International. Lyhyehkön tutustumisen perusteella yhtiö vaikuttaakin melko vekkulilta tapaukselta. Firma kuvailee itseään seuraavasti: "Enersense on vuonna 2005 perustettu suomalainen, kansainvälisesti toimiva päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaja." Yhtiöhän kuitenkin aloitti pörssitaipaleensa ymmärtääkseni lähinnä henkilöstövuokrausfirmana. 

Helmikuussa 2020 kuitenkin alkoi tapahtua ja yhtiön pääomistajat ja ulkopuoliset sijoittajat ostivat yhtiön hieman ilmeisesti hämäräperäisen pääomistajan Aaron Michelinin (joka ennen totteli nimeä Saleh) ulos. Heinäkuussa Kyösti Kakkonen kertoi tulleensa osakkaaksi ja yhtiö osti konkurssikypsäksi luonnehditun Empowerin ja kirjoitti hieman orwellilaisesti historiaa uusiksi kertoessaan olleensa aina päästöttömien energiaratkaisuiden toimittaja (aivan kuten Reveniokin on "kansainvälisillä markkinoilla toimiva terveysteknologiakonserni ja oftalmologisten laitteiden globaali kärkiyhtiö", kuka niitä taistelukumiveneitä enää haluaa muistella). Kauppahinta oli kokonainen euro. Ihan näin halpa kauppa ei todellisuudessa kuitenkaan ollut, sillä Enersense otti kontolleen Empowerin velkoja

Vastoin kaikkia - tai ainakin Aki Pyysingin - odotuksia Enersense sai käännettyä Empowerin vieläpä ihan kannattavaksi liiketoiminnaksi. Ilmeisesti firmalla menee muutoinkin melko hyvin siitä huolimatta, että viime aikoina on hankittu paljon matalakatteista tai jopa tappiollista liiketoimintaa. Inderes on viimeksi kommentoinut yhtiötä aamukatsauksessa 1.3. Raportin keskeisin sanoma oli, että yhtiön kannattavuutta on syytä tarkkailla. Yritysarvoon perustuvat arvostuskertoimet eivät oikein myöskään sovellu Enersensen arviointiin, sillä Megatuuli yritysoston jälkeen iso osa operatiivisesta tuloksesta tulee kehityspalkkioista, joista vain kolmannes kuuluu Enersensen osakkeenomistajille. Näin ollen P/E-luku on validimpi arvomittari ja Inderesin ennusteella kuluvan vuoden luku on korkeahko 30 ja ensi vuoden maltillisempi 15. 

Päädyin nyt ottamaan hyvin pienen siivun Enersenseä salkkuun sillä ajatuksella, että yhtiöllä näyttää olevan mielenkiintoista osaamista alueisiin, joihin todennäköisesti tullaan lähitulevaisuudessa investoimaan voimakkaasti. Toinen kysymys toki on, kuinka paljon yhtiö itse tästä onnistuu hyötymään.

tiistaina, maaliskuuta 15, 2022

Maailman ja markkinoiden myllerrystä

 Vaikka edellisestä postauksesta ei ole vierähtänyt vielä kuukauttakaan, elämme nyt hieman erilaisessa todellisuudessa. Vastoin lähes kaikkien odotuksia Venäjä otti ja hyökkäsi Ukrainaan. Minun on hyvin vaikea nähdä, mitä ihmettä Putin kuvittelee sillä saavuttavansa, mutta niin nyt joka tapauksessa kävi. Inhimilliseen katastrofiin verrattuna osakemarkkinat tuntuvat melko vähäpätöiseltä asialta, mutta järjettömyydellä on toki vaikutusta niihinkin. Esim. Omavaraisuushaaste -blogissa on tätäkin jo pohdittu. 

Olen omalla toiminnallani pyrkinyt jollain tapaa helpottamaan ukranalaisten hätää lahjoittamalla hieman rahaa SPR:lle ja lisäksi organisoin pienimuotoisen täsmäavun keräyksen, sillä verkostojeni kautta sain tietää paikallisesta pakolaisia auttavasta organisaatiosta, jolla oli mahdollisuus hankkia tarvikkeita naapurimaasta nopeasti. Omaan etiikkani ei oikein kuulu antaa henkilökohtaisesti rahaa aseiden hankintaan, vaikka tässä tapauksessa jopa sitä vaihtoehtoa hetken aikaa pohdin. Kannatan kuitenkin valtion päätöstä toimittaa myös aseellista apua Ukrainaan, sillä maalla on kansainvälisen oikeuden mukaan oikeus puolustautua. Näkisin, että minulla on velvollisuus myös jatkossa toimia niin, että toiminnallani helpota sotaa pakenevien ja siellä taistelevien/taistelleiden ahdinkoa.

Sitten takaisin taloudellisiin vaikutuksiin. Ajallisen hajautuksen hyödyllisyys kävi jälleen kerran ilmi Nokian renkaiden oston kohdalla. Sijoitusteesini lähti siitä, että sotaa ei tule ja se meni täysin pieleen. Toisaalta yhtiöllä on kuitenkin vain hyvin vähän velkaa ja vaikka koko Venäjän tuotantolaitos menetettäisiin, niin yhtiö tuskin konkurssiin ajautuisi. Kun markkinatkin tuntuivat laskevan koko Pietarin tehtaan lähestulkoon arvottomaksi päätin ostaa vielä pienen erän 12 euron hintaan. 

Päädyin hankkimaan myös toista pidempään jo kiikarissani ollut yritystä eli Ponssea. Itse asiassa olen tainnut seurailla yhtiötä jo kohta 10 vuotta. Finanssikriisin aikaan yhtiö joutui muistaakseni ottamaan silloisille omistajille epäedullisen hybridilainan. Pidän yhtiötä kuitenkin laadukkaana sen teknologisen osaamisen vuoksi sekä arvostan yhtiön päätöstä pitää tuotanto kotimaassa. Kun osake laski venäjäriskin vuoksi (yhtiöllä on siihen suuntaan lähinnä kai vain sovittuja kaluston toimituksia) noin 30 euroon niin päätin viimein hypätä kelkkaan. Tarkoitus olisi toimia hieman samoin kuin Koneen kanssa eli ostella pikku hiljaa lisää jos hinta tuntuu jollain tapaa edes kohtuulliselta. 

Tätä postausta kirjoittassa sota on jatkunut jo lähes 3 viikkoa ja pahin paniikki Venäjällä toimiviin yhtiöihin näyttäisi ehkä olevan ohitse. Nousevat energian hinnan sekä inflaaatio ja edelleen jatkuva epävarmuus näyttävät ainakin tänään yleisesti kuitenkin painavan pörssiä. Saa nähdä mitä tulevaisuus tuo tullessaan.