tag:blogger.com,1999:blog-67860512969732756552024-02-21T10:43:23.832+02:00Aloittelevan sijoittajan blogiAloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.comBlogger326125tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-61800707494099083072024-02-21T10:42:00.002+02:002024-02-21T10:42:29.470+02:00Lisäys Ponssea ja Raisiota<p> Melko pitkään on salkku viettänyt taas hiljaiseloa. Olen ollut melko kiireinen muutoin mm. yritystoiminnan aloituksen myötä. Jatkossa olisi kuitenkin tarkoitus pystyä sijoittamaan myös yrityksen kassaan jääviä tuottoja, mutta niistä ehkä toivottavasti lisää joskus myöhemmin.</p><p>Ponssen tie on viime aikoina ollut hieman karikkoinen. Venäjän markkinoiden sulkeutuminen on syönyt liikevaihtoa ja muutoinkin metsäkonemarkkina on ollut paineessa. Yhtiö leikkaa hieman osinkoakin viime vuodesta (aiemmin 60 senttiä, nyt 55 senttiä). Lisäksi yhtiö aloitti yt-neuvottelut, joiden tarkoituksena on saada organisaatio paremmin vastaamaan nykyistä markkinatilannetta. Osakkeen kurssi on tällä hetkellä 23,5 euroa ja Inderesin ennuste kuluvan vuoden P/E:ksi on 17.7. Luku on sinällään melko korkea, mutta uskoisin, että normaalissa markkinatilanteessa yhtiö kykenee selvästi parempaakin tuloksentekoon. Pitkäjänteiselle sijoittajalle näkisin Ponssen kuitenkin ihan hyvänä kohteena. Ja eipä siitä ole kuin 11 vuotta, kun esim. Jukka Oksaharju haukkui yhtiötä siitä, että tuotanto on pitänyt itsepäisesti pitää Vieremällä eikä lähteä siirtämään sitä Kiinaan. Tuosta hetkestä lähtien aloin kyttäämään ostopaikkaa. Tällä hetkellä näyttää siltä, että Ponssen strategia on ollut sittenkin varsin pitkänäköinen. Poimin salkkuuni nyt muutaman Ponssen osakkeen ja tarkoitus olisi jatkossakin pikku hiljaa kerryttää osakepottia.</p><p>Raisiostakin laitoin pilkin vetämään, mutta harmikseni sain vain pienen kasan osakkeita. Yhtiö painii niin ikään (toivottavasti) tilapäisten haasteiden kanssa, mutta Inderesin ennustama P/E 15 ja yli 7% osinkotuotto tekevät tästä yhtiöstä mielestäni houkuttelevan. Raisiolla on nimittäin uskoakseni muihin elintarvikeyhtiöihin verrattuna jonkinlaista kilpailuetua brändiin ja teknologiaan liittyen.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-55334316289793085822023-12-20T13:00:00.000+02:002023-12-20T13:00:00.472+02:00Linden kevennys<p> Jonkin aikaa näyttää siitäkin vierähtäneen, kun olen viimeksi Lindestä kirjoittanut. Itse asiassa ainoa maininta on 2/2017 maininta tulossa olevasta mahdollisesta Praxairin fuusiosta Linden kanssa. Fuusio tuli ja meni ja ilmeisesti sen suurempia ongelmia ei tähän liittynyt. Miksi sitten myin?</p><p>Jenkkilässä kurssit ovat edelleen varsin korkealla. Linden ensi vuodenkin P/E luku on noin 30. Yhtiö on aika hitaasti kasvava, joskin vakaa. En kuitenkaan näe, että nykyinen arvostus yhdistettynä 1,25% osinkotuottoon on välttämättä kovin kestävällä pohjalla, vaikka yhtiö hyvä onkin. Useamman sadan prosentin kurssinousun vuoksi yhtiön osuus salkustani oli noussut yli kymmeneen prosenttiin. Ilman velkaa tämä ei välttämättä olisi niin edes haitannut, mutta olen nyt ajatellut ottaa jatkossa tavoitteekseni saada velkaantumista vähän kuriin. Tämän vuoksi päädyin myymään siivun yhtiötä niin, että sen osuus laski vähän alle 10 pronsenttiin salkkuni kokonaisarvosta samoihin lukemiin Revenion kanssa (jota minun olisi ehdottomasti kannattanut vähän keventää kurssien huidellessa jossain taivaissa ja yhtiön P/E-luvun hipoessa kahdeksaakymppiä). Velan osuus salkusta on nyt vähän yli 15% ja tarkoitus on laskea tasoa vielä jatkossakin johonkin noin kymmenen tuntumaan.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-43221786482813984442023-12-18T11:17:00.002+02:002024-02-21T10:28:25.999+02:00Puolet INBK:sta myyntiin<p> Noin vuosi sitten lähdin ottamaan First Internet Bancorpin osakkeella vähän näkemystä. Näin jälkikäteen ajatellen ei olisi välttämättä kannattanut. Perusteluni tuolloin oli, että yhtiö ei ollut päässyt nauttimaan samalla tavalla korkojen noususta, kuin muut pankit. Syykin tähän selvisi myöhemmin, kun pankin marginaalit joutuivat tilanteen vuoksi puristuksiin. </p><p>Viime aikoina yhtiön osakekurssi on kuitenkin ollut nousussa. Lieneekö syynä sitten korkojen nousun taittuminen? Joka tapauksessa hieman päälle 24 dollarin kurssilla positioni oli nyt omillaan. Päädyin pienen harkinnan jälkeen myymään puolet omistuksestani. Syynä oli riskien hallinta. Ei ole mitään takuita siitä, etteikö koko pankki voisi mennä nurin jos taloudessa alkaa kunnolla rytistä. Jenkeissä tunnutaan edelleen olen aika kovissa lukemissa arvostuksien osalta ja vaikka nousu toki saattaa yhä jatkua, näkisin että riskienhallinnan suhteen pienempi siivu tämän pankin osaketta on perusteltua. </p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-14175786803772266582023-11-10T14:01:00.001+02:002023-11-10T14:01:38.415+02:00Tilannepäivitys Nokian Renkaista<p> Sarjassamme pieleen menneitä ajoituksia vol. x Nokian renkaat ovat itseoikeutetusti edustettuna. Ostin Renkaita hieman ennen Venäjän hyökkäystä Ukrainaan sillä ajatuksella, että sotaa ei tule, koska ei Venäjä voi olla niin typerä. Nyt jälkikäteen ajatellen tuntuu ihan kummalta logiikalta, mutta jälkiviisaus on helppoa.</p><p>Mitäpä Renkaille nykyisin sitten kuuluu? Kurssi on vakiintunut noin 8 euron tietämille. Jos aloitetaan Inderesin ennusteesta, niin EPSiä odotetaan tälle vuodelle 0,31 e, joka ei nyt päätä huimaa. Plussalla sentään ollaan. 2026 palattaisiin sitten suurin piirtein aiempaan euron osakekohtaiseen tulokseen. Osinkoa ennustetaan kuitenkin jaettavaksi peräti 0.55 euroa vuodessa jo tätä aiemminkin. P/E tulisi laskemaan kuluvan vuoden ennustetusta 27:stä noin kahdeksaan. Yhtiön velkaantuminenkaan ei karkaisi tämän myötä käsistä. Vaikuttaa siis ihan hyvältä. Mutta on syytä muistaa, että ennuste on ennuste ja paljon voi muuttua.</p><p>Ainakin lähiajan näkymät ovatkin olleet hieman epävakaat myös Ukrainan sodan jälkeen. Yhtiö laski vuoden kolmannen neljänneksen aikana tämän vuoden tulosohjeistusta. Syynä oli kalliimpien talvirenkaiden odotettua huonompi kysyntä ja rajoitetusta tuotantokapasiteetista johtuen yhtiön valikoima ei ollut normaalin laajuinen. Jatkossa Romanian tehtaan käyttöönotto, ja sitä myötä paluu normaalimpaan kannattavuuteen pitäisi tukea yhtiön arvostusta. </p><p>Jos ajateltaisiin tuon noin 1 euron EPS:n olevan yhtiölle tulevaisuudessakin jonkinlainen normaali taso niin nykyinen 8 euron osakekurssi ei kauhean kalliilta vaikuta. Yhtiöllä vaikuttaa olevan uskottava strategia nykytilanteesta ulospääsyyn ja tase on kunnossa. Voisi myös ajatella, että yhtiö ei tällä hetkellä mitään ihan kaikkein kuuminta hottia taida olla sijoittajien mielissä. Näiden ajatusten myötä päätin kaapaista pienen siivun lisää salkkuuni.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-16487045017404844732023-11-09T12:11:00.002+02:002023-11-09T12:11:42.414+02:00First Internet Bancorp<p> Puoli vuotta ehti taas vierähtää edellisestä blogikirjoituksesta. Sinä aikana olen harvakseltaan seurannut salkkuyhtiöiden kehitystä. Karhumarkinoilla on hieman tylsää seurata kursseja ellei ole mahdollisuutta sijoittaa lisää rahaa. Hyviä ostoksia voisi tehdä, mutta omistusten arvojen sulaminen ei ole erityisen miellyttävää seurattavaa, vaikka se mitä todennäköisemmin suuressa kuvassa väliaikaista onkin. Toisaalta laskuvesi myös paljastaa ne ilman kalsareita uivat ja täytyy vaan toivoa, etteivät ne ole salkun isompia mötköjä.</p><p>Eniten olen ehkä ollut huolissani First Internet Bancorpista (INBK). Vuosi sitten innostuin ottamaan <a href="https://aloittelevasijoittaja.blogspot.com/2022/11/first-internet-bancorp.html">vähän näkemystä</a> pankin osakkeella ja metsäänhän se näyttää toistaiseksi menneen. Ajatukseni oli, että korkojen nousu avittaa pankin tulosta, mutta eipä se tosiaan ihan niin mennyt. INBK:lla. Oheinen kuva tiivistää ongelman.</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgLO_iVUeXRVILviAmQabLotyGE1pikLYee3pvcd08diAIy236r0Z9HumFfx2BO9WjrUwsOCURNj05_PgQluiOZTzGt6ZGlD_psD_Qk3voCZwHk-QCpatg8n8undptev4w16_WquM5jUQxyZThFGXH4-pko702Uvat5yRPbq4avdzNph4N8XWiMu3X5ixc/s902/56207090-169911272231056_origin.png" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="233" data-original-width="902" height="179" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgLO_iVUeXRVILviAmQabLotyGE1pikLYee3pvcd08diAIy236r0Z9HumFfx2BO9WjrUwsOCURNj05_PgQluiOZTzGt6ZGlD_psD_Qk3voCZwHk-QCpatg8n8undptev4w16_WquM5jUQxyZThFGXH4-pko702Uvat5yRPbq4avdzNph4N8XWiMu3X5ixc/w687-h179/56207090-169911272231056_origin.png" width="687" /></a></div><br /><p><br /></p><p><br /><br /></p><p>Eli lainojen tuotto ja lainarahan hinta ovat jatkuvasti lähentyneet toisiaan syöden marginaalia. Seeking Alphasta löytyvän hiljattain kirjoitetun analyysin perusteella yhtiön johto itse kuitenkin uskoo pahimman olevan jo ohitse. Lisäksi yhtiö kertoo lainaportfolion parantuneen ja lisäksi monet lainat ovat erääntymässä, jolloin kiinteäkorkoisten lainojen tuotto todennäköisesti tulee parantumaan. Yhtiö myös pitää pääoman määrää riittävänä kasvun jatkamiseen, mikä on toki ihan hyvä asia. Yhtiö on myös jatkanut omien osakkeidensa ostoa, mikä sinällään on järkevää, mikäli a) pahin on jo takana/käsillä ja b) kassa riittää jatkossakin ilman omistajien taskulla käyntiä. </p><p>INBK:n p/b on tällä hetkellä vain 0.4. Vertailun vuoksi JPMorganilla vastaava luku on 1.44, Wells Fargolla 0.92, Nordealla 1.17, Handelsbankenilla 0.97 ja Aktialla 0.95. Näkisin siis, että INBK:n kurssilla 16,5 dollaria) olisi nyt vähintäänkin mahdollisuus tuplaantua jos kaikki menisi nyt edes suurin piirtein johdon suunnitelmien mukaan. </p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-19303795807865067362023-04-28T14:37:00.003+03:002023-04-28T14:37:48.511+03:00First Internet Bancorpin Q1<p> Orastavan pankkikriisin pelossa olen nyt seuraillut poikkeuksellisen aktiivisesti USA:ssa toimivaa pienehköä nettipankkia First Internet Bancorpia (INBK). Jotenkin logiikka kai menee niin, että jos huomaan jotain merkkejä lähestyvästä varmasta kadotuksesta niin myyn osakkeeni äkkiä pois niin kauan kun niistä jotain saa. Sinällään ajatuskulku on hieman epälooginen, koska aika moni muu ehtii analyyseissään ensin. Mutta jospa tällä pohdiskelulla saisi sen verran mielenrauhaa ettei tee hätäisiä ratkaisuita. </p><p>Q1 tulos julkaistiin siis toissapäivänä ja osakekurssi näyttää olleen sen jälkeen noin dollarin laskussa, joten jotain siitäkin voinee päätellä. Hyvää raportissa oli ainakin se, ettei pankki ole joutunut lainaamaan rahaa likviditeettiongelmien vuoksi ja että maksukyky on pankin mukaan edelleen vahva. Jos nyt yhtään pankkikielestä mitään ymmärrän niin eräpäivään asti pidettävien omaisuuserien laskennalliset tappiot muodostavat 13,3% pankin kirjanpitoarvosta. Nämä kirjanpidolliset asiat liittyvät siis nopeasti nousseisiin korkoihin, jolloin alemmalla kuponkikorolla uloslaskettujen velkakirjojen arvo laski vastaamaan noussutta korkotasoa. Sinällään tämän ei kai pitäisi ihan mahdottomia ongelmia aiheuttaa, koska jos nämä velkakirjat pidetään erääntymiseen saakka niin toki niillä jotain konkreettista tuottoa on (vaikka vaihtoehtoinen riskitön tuotto olisikin korkeampi). <a href="https://seekingalpha.com/article/4586797-list-of-banks-paper-losses-debt-securities-holdings">Ilmeisesti pankitkaan eivät ole näitä nähneet suurempana ongelmana</a> ennen kuin ovat ajautuneet likviditeettiongelmiin. </p><p>Onko tämä reilut 13% sitten paljon vai vähän? Seeking Alphan artikkelin mukaan arvo vaihtelee Wells Fargon ja Citygroupin noin 30%:sta JP Morganin 12%:iin. Korkeimpia lukemia oli Signature Bankilla (73%) ja PacWest Bancorpilla (67%). Hieman yllättävää on kuitenkin, että Silicon Valley Bankin luku oli vain vähän päälle 10% pankin kyykätessä. Eli tämän suhteen ei voi tuudittautua siihen ettei mitään pahaa voi INBK:lle tapahtua, mutta toisaalta luvut eivät missään nimessä ole pahimmasta päästä.</p><p>Kun jatketaan tulospuolelle, niin huomataan että tulos painui tällä neljänneksellä 1,3 miljoonaa miinukselle (14 senttiä osakkeelta). Syynä oli yhden yrityisasiakkaan lainan alakirjaus (4,7 miljoonaa) sekä 3 miljoonaan ennakkoon tiedossa olleet kulut asuntolainauksesta luopumiseen liittyen. Positiivista oli, että talletukset pankkiin kuitenkin kasvoivat neljänneksellä. Pankki kertoo talletusten olevan peräisin varsin erilaisista lähteistä (yritykset, yksityiset, julkiset varat, jne), mikä lienee hyvä asia. Myös lainojen määrä kasvoi. Toisaalta kuitenkin rahoituskulut kasvoivat jälleen nopeammin kuin lainojen tuotot. Lainojen keskituotto oli nyt 4,96% ja rahoituskulut 3,24%. Korkokate on jatkuvasti ollut paineen alla ja laskenut seuravaan taulukon mukaisesti:</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhzMZ9IXv0qAue5zgQET-Y8ACkdSy9gtTI_W_BQFXOrph_gu3Ef5_Wv__nSe5mRW8ZCrTvwFfCB3d_WYuRO6QUukhZIMEymvxcKRuYJ4NROxFBejacPik78T5fSCZpAMfQ8Yf-fCZJeImaCX3S7xfZzDbvWEI-gZ433zFwf1BpdYkcMgr65FJNndv9f" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="284" data-original-width="608" height="175" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhzMZ9IXv0qAue5zgQET-Y8ACkdSy9gtTI_W_BQFXOrph_gu3Ef5_Wv__nSe5mRW8ZCrTvwFfCB3d_WYuRO6QUukhZIMEymvxcKRuYJ4NROxFBejacPik78T5fSCZpAMfQ8Yf-fCZJeImaCX3S7xfZzDbvWEI-gZ433zFwf1BpdYkcMgr65FJNndv9f=w377-h175" width="377" /></a></div><br />Samalla toki myös tuotot ovat laskeneet:<p></p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiSWCwIqBh9MbHBaQCKtBz9rRl0lFEGgisSELm9MOHiIfWxkEnznHLCtgTYp6JXlIipn0MQeIeMpOgo1B7mejbw1wi3fRXrAIdrswVgKN81j87Vyvd6tlnZ5vSWCTokia68Y8i0MzmgOUPZI6Ne1hDbefFoKC4IgV3qTiGTKJDtHp70aZvIAzK2zis6" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="257" data-original-width="576" height="160" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiSWCwIqBh9MbHBaQCKtBz9rRl0lFEGgisSELm9MOHiIfWxkEnznHLCtgTYp6JXlIipn0MQeIeMpOgo1B7mejbw1wi3fRXrAIdrswVgKN81j87Vyvd6tlnZ5vSWCTokia68Y8i0MzmgOUPZI6Ne1hDbefFoKC4IgV3qTiGTKJDtHp70aZvIAzK2zis6=w359-h160" width="359" /></a></div>Pankin mukaan myös kilpailu lainoista on kiristynyt. Yhtiö kuitenkin kertoo, että vain 4,4% lainoista on toimitiloihin liittyvää. Näiden lainojen suuri määrä joidenkin pienempien pankkien lainakannassa <a href="https://www.reuters.com/business/finance/small-us-banks-imperiled-by-big-office-loans-2023-03-24/">pelätään aiheuttavan seuraavat ongelmat pankkisektorilla</a>. <p></p><p>Kaiken kaikkiaan voinee todeta, ettei pankkisektori todellakaan ollut sellainen rahantekokone, jollaiseksi se korkojen alkaessa nousta julistettiin. Toisaalta INBK näyttää mielestäni asemoituneen nykytilanteeseen ihan ok. Mutta hankalia aikoja saattaa silti olla edessä, mikäli korot yhä nousevat ja yrityksiä alkaa kaatua. </p><p><br /></p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-54074107384257196912023-04-21T13:48:00.002+03:002023-04-21T13:48:43.471+03:00Olutta ja pankkeja<p> Olvi on jo ennättänyt julkaisemaan Q1-katsauksen. Kustannukset ovat pysyneet korkeina, mutta myynti on vetänyt. Se on hyvä. Huonompaa on, että Valko-Venäjältä on lätkäisty aika mielivaltaiselta vaikuttava 12,2 miljoonan sakko. Mielenkiintoiseksi asian tekee, että sakon perusteita ei ole mitenkään tarkemmin kerrottu. Näin jälkikäteen arvioiden Valko-Venäjälle lähteminen on ollut virhe, vaikka Lidskoe Pivo tekikin vuosia hyvää tulosta siellä. Ja pois on tässä vaiheessa myöskin melko hankala päästä.</p><p>Pankkikriisistä on puhuttu ja vaikka tällä hetkellä tilanne näyttääkin hieman tasoittuneen niin ainakin arvostuksista päätellen uhka leijuu yhä ilmassa. <a href="https://www.seligson.fi/sco/suomi/phoebus/blogi/vko-15-23-osingot-pankit/">Phoebus-blogissa</a> oli aiheeseen liittyen hyvä kirjoitus hiljattain. Artikkelissa tarkastellaan luottoriskijohdannaisia, jotka ovat useimmiten ennakoineen pankkien ongelmia hyvin etukäteen. Tällä hetkellä luvut näyttävät suurimman osan pankeilta suhteen hyviltä (poislukien pari italialaispankkia, joiden ongelmat ovat kai yleisessä tiedossa). Handelsbankenin ja Nordean luvut ovat parhaasta päästä eli siinä mielessä kaikki kunnossa. Taulukosta ei kuitenkaan löydy INBK:n lukua. En sitä nyt äkkiseltään mistään muualtakaan löytänyt. Vilkaistessani yhtiön lainaportfoliota ajattelin kuitenkin, että toisin kuin ongelmiin joutuneet pankit INBK vaikuttaa hallineensa riskit kohtuullisen hyvin. Aika näyttää olenko tässä arviossa yhtään oikeassa.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-78945161384384317702023-03-31T11:03:00.001+03:002023-03-31T11:03:02.294+03:00Pankkiosakkeiden alamäki jatkuu<p> Eipä mennyt tilanne sitten ihan niin kuin viimeksi uumoilin. Credit Suisse yhdistyi UBS:ään ja osakkenomistajat ottivat takkiinsa. Nordean osinkokin irtosi jo ja osake treidaa nyt hieman alle kympissä. Ikävintä on kuitenkin se, ettei INBK:n kurssi toipunutkaan tasolle, jota toivoin. Jenkit ovat nyt vetäneet sijoituksiaan pois pienemmistä pankeista ja siirtäneet niitä isompiin, sellaisiin joiden arvellaan olevan "too big to fail" ja ehkä myös Neil Youngia lainten "too rich for jail". Mitään uutta negatiivista uutista ei nyt kuitenkaan ole pankista kuulunut eli pitänee nyt vaan luottaa siihen, että homma on hanskassa ja jatkaa holdaamista. Panikoidakaan ei enää näillä kurssitasoilla kannattane. </p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-76900671540249277722023-03-17T10:34:00.001+02:002023-03-17T10:34:33.034+02:00Pankkikriisi heiluttaa salkkua<p> Ellei ole sattunut aivan uutispimennossa elämään, niin ei ole voinut olla törmäämättä siihen, että pankkisektorilta kuuluu dramaattisia uusia: Silicon Valley Bank ja pari muuta pienempää jenkkipankkia ovat menneet nurin ja Credit Suissekin on tarvinnut lainaa Sveitsin valtiolta. Tilannetta on analysoitu perusteellisesti mm. <a href="https://www.omavaraisuushaaste.com/silicon-valley-bankin-romahdus/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=silicon-valley-bankin-romahdus">Omavaraisuushaasteen blogikirjoituksessa</a>. Lyhyesti tiivistettynä nopeasti nousevat korot eivät siis olleetkaan ainoastaan lupa printata rahaa, vaan pankkien omat bondeihin tehdyt sijoitukset ovat painuneet negatiivisiksi. Tämä ei sinällään vielä ole paha juttu, mutta paniikin tarttuessa ja sijoittajien vetäessä rahojaan syystä tai toisesta pois pankista tämä johtaa vaikeuksiin. Nousseisiin rahoituskustannuksiin viittaavaa oli nähtävissä jo mm. <b>First Internet Bancorp</b>in (INBK) viimeisimmässä osavuosikatsauksessa.</p><p>Vaikkei First Internet Bancorp nyt taida ihan pahimmalla vaaravyöhykkeellä ollakaan (toisin kuin esimerkiksi käsittääkseni Utahissa toimiva Zion Bank), niin kurssista on silti lähtenyt muutamassa päivässä jo useampi kymmenen prosenttia pois. Eilen osake tosin oli reilun 10% nousussa, kun uutiset Sveitsin valtion rahoitusavusta Credit Suisselle julkaistiin. Mieleen nousee kuitenkin väistämättä kysymys siitä, että voisiko sama (kuin SVB:lle) tapahtua INBK:lle. Rauhoittavin tieto lienee ehkä se, että toisin kuin SVB ja esim. Zion Bank, INBK ei ole mitenkään erityisesti keskittynyt yrityslainoihin vaan yhtiö kertoo itsekin toimialastaan seuraavaa: "<span style="background-color: white; color: #282823; font-family: "Nordnet Sans Mono", -apple-system, BlinkMacSystemFont, "Segoe UI", Roboto, sans-serif; font-size: 14px;">it provides commercial real estate (CRE) lending, including nationwide single tenant lease financing and commercial and industrial (C&I) lending, including business banking/treasury management services.</span><span style="background-color: white; color: #282823; font-family: "Nordnet Sans Mono", -apple-system, BlinkMacSystemFont, "Segoe UI", Roboto, sans-serif; font-size: 14px;"> "</span> </p><p>Seeking Alphassakin on jo aihetta ehditty perata. Yhtiö ei juurikaan maksa osinkoa, joten suurin osa tuotoista on jätetty taseeseen. Hyvä puoli on myös se, että yhtiön AFS portfolio (joka sisältää siis lähinnä kai bondeja, joita on tarkoitus myydä ennen kuin ne erääntyvät eli nykyisessä korkotilanteessa lähes väistämättä tappiota tuottavia sijoituksia) on vain 8,6% asseteista. Lisäksi yhtiöllä on ilmeisesti melko paljon käteistä tai muuta helposti rahaksi muutettavaa omaisuutta, jotka vastaavat yhdessä AFS:n kanssa noin 17% talletuksista. Kaiken kaikkiaan yhtiön asema vaikuttaa siis kohtuullisen hyvältä, mikäli tallettajat eivät keksi nyt äkisti alkaa liikaa panikoimaan. </p><p>Toisaalta nykytilanteen myötä ymmärrän miksi pankkeja joskus kutsutaan black boxeiksi. Niiden liiketoiminnan todellisesta tilasta on usein aika vaikea saada ihan tarkkaa kuvaa ja esimerkiksi SVB mainosti vielä hieman ennen kaatumistaan päässeensä jälleen Forbesin parhaiden pankkien listalle. Tavallisen tuulipukusijoitajan on aika vaikea saada tarkkaa kuvaa siitä, mihin pankit ovat omaisuuseriään sijoittaneet ja miten ne tietyissäkin markkinatilanteissa käyttäytyvät. Toisaalta markkinoilla on hyvin muistissa vielä finanssikriisi ja nykytilanne johtunee osittain siitä, että uhkakuviin ylireagoidaan.</p><p>Päädyinkin nyt pyrkimään hyödyntämään tilannetta niin, että hankin eilen hieman Nordean osakkeita, jotka olivat olleet selvässä laskussa. Sijoitusteesini oli, että Credit Suissen lainapaketti rauhoittaa markkinat ja ostajia on enemmän kuin myyjiä. Valitettavasti vaan taisin olla liikkeellä hieman liian aikaisin ja osua lähes pahimpaan ostoryntäykseen eli en päässyt kotiuttamaan osakkeita pikavoitoilla. Strategian seuraava siirto on katsoa pari päivää tilanteen kehittymistä ja myydä siinä kohtaa vastaava määrä INBK:n osakkeita joko neutraaliin hintaan tai pienellä tappiolla ja holdata Nordeaa todennäköiseen osinkoinnostukseen saakka. </p><p>Ja loppuun vielä pieni positiivinen uutinen Nokian renkailta: Venäjän tehdas saatiin kaupaksi. Hinta oli 285 miljoonaa euroa eli ihan ilmaisesti tehdasta ei edes tarvinnut luovuttaa. Hinta oli tosin reilut 100 miljoonaa vähemmän, kuin mitä yhtiö oli Q3 raportissaan toivonut. Mutta hyvä, että saatiin edes jotain.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-88482403215863048922023-03-10T13:38:00.002+02:002023-03-10T13:38:30.425+02:00Poimintoja vuosiraporteista: Fortum, Ahold Delhaize, Aflac, Cibus, Ponsse<p>Piensijoittajia (sekä myös eläkeyhtiöitä) viime vuonna linsiin viilannut<b> Fortum</b> pyöräytti vuosiraporttinsa nähtäville maaliskuun toinen päivä. Kun Venäjällä jumissa olevat liiketoiminnot jätettiin pois laskuista onnistui yhtiö tekemään ihan kelpo tuloksen Clean Power Generation -segmentillään. EPS oli 1,21 €. Tasekin on nyt sitten ihan kunnossa, vaikka hetki sitten valtiota piti pyytää apuun hintaan mihin hyvänsä. Osinkoakin on tulossa anteliaa 91 senttiä. Kun yhtiö pääsee irtautumaan Venäjästä, tullee sen arvotuskin nousemaan. Tällä hetkellä P/E on Inderesin mukaan noin 12. Henkilökohtaisesti olen menettänyt kaiken luottmaukseni osakkaiden tasapuoliseen kohteluun tämän yhtiön kohdalla ja aion myydä harvat osakkeeni kun kurssi vaan sattuu olemaan sopiva. En osaa oikein arvioida tai haarukoida sopivaa hintaa eli tulen todennäköisesti siinä luottamaan Inderesin analyysiin. Tällä hetkellä 14,4 euron osakekurssilla suositus kuuluu "Lisää". Eli minä holdaan.</p><p>Myös<b> Koninklijke Ahold Delhaize</b> on julkaissut vuosikatsauksensa. Liikevaihto kasvoi vuoden takaisestia 15%, online liikevaihto 8,9%, EPS 17,2% ja liikevoittoprosentti laski 0.1% prosenttiyksikköä. Eli varsin vahva tulos näiden lukujen perusteella. Positiivisesta on myös se, että yhtiö antoi sekä suoraa taloudellista tukea, että myös ruoka- ja välttämättömyystarvikelahjoituksia Ukrainasta pakolaisiksi joutumaan lähteneille. Ensi vuonna yhtiö tavoittelee kannattavuuden pysymistä samalla tasolla, nousevaa osinkoa sekä nettimyynnin kasvua. Market Screenerin mukaan yhtiön vuoden 23 P/E olisi 12 ja ensi vuoden vähän päälle 11. Osinkotuotoksi muodostuu 1,05 euron osingolla ja nykyisellä 30,2 euron osakekurssilla vähän alle 3,5%. Yhtiö vaikuttaa mielestäni tällä hetkellä aika lailla oikein hinnoitellulta.</p><p>Vakuutusyhtiö <b>Aflacista</b> en olekaan tainnut aikoihin kirjoitella. Tätäkin jouduin aikanaan melko pitkään holdaamaan ja luottamaan siihen, että tasaisen suoriutumisen myötä osakekurssikin jossain kohtaa alkaa nousta. Tällä hetkellä osakkeet ovatkin salkussani yli 100% plussalla. Yhtiöhän on varsin herkkä jeni-dollarivaluuttakurssisuhteen muutoksille ja tämä suhde oli viime vuoden lopussa lähes 20% matalampi kuin vuosi sitten. Näin ollen dollareissa raportoitu tulos laski koko vuoden osalta 3%, mutta koska yhtiö osti takaisin omia osakkeitaan merkittävän määrän. EPS kuitenkin nousi. Japanin segmentin vakuutustulos laski vähän reilut 4% jeneissäkin mitattuna, mutta sijoitustuottot kasvoivat reilut 5%. USA:n osalta vakuutustulos laski 0,8% ja sijoitustuotot kasvoivat 0,1%. Osinkoa nostettiin vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä 42 senttiin. Osikoa on nyt nostettu peräti 40 vuotta putkeen. Yhtiön P/E on tällä hetkellä noin 12 ja p/b 1,8. Hitaasti kasvavalle ja noin 15% oman pääoman tuottoon kykenevälle yhtiölle tämä lienee melko lailla neutraali arvostus. </p><p>Kiinteistösijoitusyhtiöt ovat olleet nousevien korkojen kanssa helisemässä. Ruotsalainen <b>Cibus</b> julkaisi vuosituloksensa viime kuun loppupuolella. Vuokratuotot kasvoivat, mutta niin myös kulut. Syystä tai toiselta yhtiö ei voinut ilmoittaa prosentiaalisia muutoksia, joten nämä täytyy raportista itse laskea auki. Tämä on minusta aina vähän negatiivinen merkki. Yritetäänkö tässä vähentää huomioin kiinnittymistä epäsuotuisiin lukuihin? Joka tapauksessa tulot kasvoivat suurinpiirtein 32% ja menot 15%. Tässä ei kuitenkaan ole huomiotu kertaluonteisia eriä (joita yhtiön mukaan ovat esimerksi valuuttakurssien muutokset). EPRA NAV nousu 14,7 euroon osakkeelta (13,4). Voittoon kuitenkin näköjään sisällytettiin myös realisoitumattomia myyntivoittoja eli ns. Ecxel-rahaa. Osinkoa ehdotettiin jaettavksi 90 senttiä vuoden aikana verrattuna aiemman vuoden 99 senttiin. Tämä kertoo sitten ehkä paremmin konkreettisesta taloudellisesta tilanteesta. Eli rahoitusmenot ovat nousussa. <a href="https://research.nordea.com/Company/Display/14977">Nordea</a> analysoi seuraavaa: "<span style="background-color: #dcedff; color: #333333; font-family: NordeaSansSmall-Regular, Tahoma, Helvetica, sans-serif; font-size: 12px;">Cibus's Q4 2022 income from property management (IFPM) was below consensus, even when adjusted for EUR -1.6m in one-offs. Earnings capacity-based IFPM per share declined by 9% q/q, down to EUR 1.16. This was mainly caused by an increase in the cost of debt, i.e. 3.9% in Q4 from 3.1% in Q3. Cibus cut its dividend to EUR 0.90 (from EUR 0.99) to reflect the changing interest rate environment. From the new dividend base, Cibus argues that it can pay an annually increasing dividend. The share is trading at a ~25% discount to EPRA NRV, which corresponds to an implied yield of ~6.5%. We cut adjusted EPS by 6-9% for 2023E-25E due to higher interest costs. Our fair value range is SEK 140-180 (160-200) per share, based on a mix of P/EPRA NAV and peer valuation. Cibus needs to refinance its EUR 61.8m bond expiring in Q3 2023, which will further increase interest costs.</span><span style="background-color: #dcedff; color: #333333; font-family: NordeaSansSmall-Regular, Tahoma, Helvetica, sans-serif; font-size: 12px;">" </span>Oletettavasti jossain kohtaa korotkin kääntyvät laskuun ja siinä kohtaa esim. Cibuksen osakekurssi ylös. Vaikea vaan tarkkaa ajankohtaa tietää, mutta yleensä hyvä paikka on ollut ostaa tilapäisissä - ja yhtiöstä itsestään pääosin johtumattomissa - vaikeuksissa olevaa yhtiötä silloin, kun tulevaisuudessä ei juuri ole mitään erityisempää positiivista ajuria näkyvissä. </p><p>Myös vieremäläinen metsäkonevalmistaja <b>Ponsse</b> julkaisi tuloksensa viime kuussa. Venäjän aloittama hyökkäyssota iski yhtiöön kohttuullisen pahasti ja lisäksi kannattavuuden suhteen haasteita tuottivat komponttien saatavuusongelmat, inflaatio ja Brasilian tytäryhtiön ongelmat. Tästä huolimatta liikevaihto kasvoi viime vuonna 24%. Liikevoitto kuitenkin laski seitsemisen prosenttia ja myös kannattavuus laski pari prosenttiyksikköä. Yhtiön rahoitusasema on katsauksen mukaan säilynyt vahvana ja uusia tilauksia on saatu mukavasti. Yhtiö kuitenkin arvio kuluvan vuoden liikevoiton olevan vain hieman suurempi, kuin jatkuvien toimintojen liikevoiton vuonna 2022 (46,6 miljoonaa). Inderes ei raportista erityisemmin innnostunut. Analyysiyhtiön mukaan Ponssen P/E on noin 15 kuluvan vuoden tulosennusteelle. Osinkotuotto on 3,3%.. Henkilökohtaisesti tykkään Ponssesta ja näkisin, että osake on tällä hetkellä melko neutraalisti hinnoiteltu. Voisin hankkia lisääkin, jos vaan tilille jostain ilmestyisi ylimääräistä rahaa sijoitettavaksi.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-69838666915159381552023-02-17T14:00:00.003+02:002023-02-17T14:00:54.265+02:00Lyhyet kommentit tulosjulkistuksista: NoHo ja Citycon<p> Ravintolakonserni <b>NoHo</b> julkisti Q4 tuloksensa pari päivää sitten. Inderes kommentoi ravintolamarkkinan olleen yllättävänkin defensiivinen. Yhtiön kannattavuus oli hyvä Suomessa, mutta selvästi heikompi ulkomailla. Raportoitu EPS laski selvästi, mutta tämä johtui myytäviksi varoiksi luokitellun Eezyn osakkeen markkina-arvon laskusta. Oikaistu EPS olisi ollut 14 senttiä, kun vuosi sitten vastaavalla ajalla se oli 8 senttiä osakkeelta. Koko vuoden liikevoittoprosentti oli karvan yli 10. Korollista nettovelkaa oli 121 miljoonaa ja se on vuodessa tullut alas noin 20 miljoonaa. Ensi vuoden näkymät yhtiö kuvaa varsin hyviksi huolimatta kuluttajien laskevasta ostovoimasta. Osinkoakin on luvassa 40 senttiä, joka tekee osinkotuotoksi noin 4,9 % nykykurssilla. Inderes näkyy yhtiön arvostuksen edelleen houkuttelevana (P/E tälle vuodelle ennusteiden mukaan noin 15). Pidemmällä aikavälillä keskeisessä roolissa on pääoman allokointi, sillä yhtiö investoi varsin merkittäviä määriä takaisin liiketoimintaan. Itse näkisin tällä hetkellä suurimpana riskinä yhtiön kohtuullisen korkean velkaantuneisuuden yhdistettynä hieman epävarmaan markkinatilanteeseen. NoHon paino arvo-osuussalkussani on tällä hetkellä vähän päälle 2% ja olen siihen toistaiseksi nykyisessä korkoympäristössä tyytyväinen. Ravintolassakäynti ei kuitenkaan ole esim. ruokaostoksiin, asumiseen, energiaan, terveydenhuoltoon tai vakuutuksiin rinnastettavissa oleva (länsimaisen ihmisen) välttämättömyystuote, joten mikäli talous kovasti taantumaan tai jopa lamaan ajautuu, niin siitä varmasti ollaan valmiita tinkimään. Sinällään asia ei ole ongelma, koska omistanhan minä myös esim. kiukauta ja merkkireppuja valmistavia yrityksiä, mutta niiden tase nähdäkseni kestää myös selvänkin taantuman.</p><p>Myös <b>Citycon</b> julkaisu tuloksensa hiljattain. Viime vuonna nettovuokratuotot kasvoivat 6,6% ja myös keskivuokra nousi. Lisäksi yhtiö sai kaupattua ydinliiketoimintaansa kuulumattomia kiinteistöjä "noin kirja-arvolla" ja rahat niistä käytettiin velkojen lyhentämiseen. Sitten huonot uutiset: operatiivinen tulos oli 112,6 miljoonaa, joka on 0.8% vähemmän kuin vuosi sitten. Oikaistu operatiivinen tulos/osake laski myös ollen 0,55 e ja laskua vuoden takaisesta hieman yli 2%. Osakekohtainen nettovarallisuus laski reilut 9%. Nykyisen portfolion osalta luvut ovat toki ruusuisemmat, mutta en nyt sitten tiedä kuinka relevanttina tätä täytyy pitää. Toki välillä voi tehdä aivan loistavia löytöjä osakkeista, joiden ydinliiketoiminnan potentiaali peittyy toistaiseksi johonkin ei-niin-kannattavaan (kuten vaikkapa Revenio tai Alma media joskus aikanaan). Sijoitustiedon palstalla on jonkin verran analysoitu tulosta ja näyttäisi siltä, että jos inflaatiokorotuksia ei vielä ole täysmääräisesti vuokriin tuoto ja ne sinne jatkossa saadaan niin operatiivinen tulos voisi kääntyä nousuun. Tämä riippuu kuitenkin myös tulevien lainojen koroista. Varsinaista osinkoa Citycon ei aio jakaa, mutta pääoman palautusta tulee 50 senttiä eli käytännössä koko oikaistu operatiivinen osakekohtainen tulos. Nykyiselle osakekurssille tämä on kohtuullisen reipas 7,5% "osinkotuotto". Verotuksen näkökohdasta hyvä juttu on se, että Cityconin osakkeet sijaitsevat osakesäästötililläni.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-46774676184294422312023-02-10T15:24:00.003+02:002023-02-10T15:24:29.969+02:00Lisäys Fenix Outdooria<p> Kirjotin viimeksi Fenix Outdoorista ja firman arvostuksesta ja totesin sen olevan kohtuullisen houkutteleva. Yhtiö julkaisi <a href="https://www.fenixoutdoor.se/wp-content/uploads/2023/02/Interim-report-2022-12-31.pdf">Q4-raporttinsa</a> pari päivää sitten. Raportin mukaan viime vuonna liikevaihto kasvoi 17%, mutta verojen jälkeinen voitto vain 61 miljoonaan aiemmasta 57 miljoonasta. Erityisesti merkillepantavaa oli, että Q4:n voitto oli matalampi kuin vuosi sitten, kyseessähän on oikeastaan ensimmäinen tai toinen kunnolla vuoden takaiseen vertailukelpoinen vuosineljännes. Q4:lla liikevaihto kasvoi hieman, mutta tulos oli siis matalampi. Syyksi yhtiö kuitenkin kertoo kertaluonteiset kulut ja ilman näitä oltaisiin päästy viime vuoden ennätysneljänneksen lukemiin. Laajentuminen Pohjois-Amerikaan etenee. </p><p>Osinkoa ehdotettiin 15 kruunua, joka on saman verran kuin viime vuonna, tosin ilman lisäosinkoa. Osinkotuotoksi muodostuu siis vähän alle 2% nykykurssilla. </p><p>Mielenkiintoista kyllä, raportti sisältää myös jonkin verran pohdiskelu koronan vaikutuksista yrityksen toimintakulttuuriin. Etäpalaverien negatiiviseksi puoleksi mainitaan työntekijöiden luovuuden väheneminen. Fenixillä onkin tarkoituksena palata enemmän aiempaan läsnäolopalaverikulttuuriin. Lisäksi yhtiö on käyttänyt vahvaa tasettaan varastojen täydennykseen, mikä inflaation ja nousevien kustannusten aikana lieneekin järkevää. Myös yritysostojen mahdollisuus tuodaan esiin. Tulevaisuus tuo epävarmuutta, mutta toisaalta myös mahdollisuuksia. </p><p>Minusta raportti oli kaiken kaikkiaan varsin myönteinen. Markkinat eivät siitä erityisemmin kuitenkin pitänee ja osake onkin ollut tänään muutaman prosentin laskussa. Päätin tässä kohtaa täydentää positiotani, koska osake vaikuttaa järkevästi hinnoiteltu ja tykkään muutoinkin firmasta. </p><p><br /></p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-77112280757869699892023-02-03T15:37:00.002+02:002023-02-03T15:37:28.810+02:00Mitä kuuluu Fenix Outdoor?<p><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: right;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEg5FnXPOBnPEFPAh7gziIhBFZDUWTd2BoLpVLSDIEBHQOda7OboG9THl6gS8SN3nnRtSbvHsLAC_1MIq665p_s7RpmZsSHPIdF4rZA9qI2S9DmJPZ6NqtCy8ImHlxW1CGulXo2zKD1jhZSLiMoXMWIB7QuuiVx__l1mazghM5DB4u4NK51HfSbrJGf9" style="clear: right; margin-bottom: 1em; margin-left: auto; margin-right: auto;"><img alt="" data-original-height="751" data-original-width="266" height="461" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEg5FnXPOBnPEFPAh7gziIhBFZDUWTd2BoLpVLSDIEBHQOda7OboG9THl6gS8SN3nnRtSbvHsLAC_1MIq665p_s7RpmZsSHPIdF4rZA9qI2S9DmJPZ6NqtCy8ImHlxW1CGulXo2zKD1jhZSLiMoXMWIB7QuuiVx__l1mazghM5DB4u4NK51HfSbrJGf9=w163-h461" width="163" /></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Lähde: yhtiön vuosikertomus<br />2021</td></tr></tbody></table> Siitä onkin vierähtänyt tovi, kun olen viimeksi kirjoittanut mitään Fenix Outdoorista. Kuusi vuotta (!) itse asiassa. Tällöin yhtiön kurssi oli noin 800 SEK ja tällä hetkellä ollaan vähän alle tonnissa. Parhaimmillaan ulkoilubuumin myötä käytiin jo lähes 1500 SEK:ssa.<br /></p><p>Yhtiön myynti on pääasiassa kehittynyt varsin hyvin, kuten oheinen kuva osoittaa. Sen sijaan kannattavuuden suhteen näyttäisi olleen jonkin verran paineita. Toisaalta yhtiöllä ei ollut liiketoimintaa Venäjällä ennen Ukrainan sotaakaan (tarkoitus oli ilmeisesti laajentua Venäjälle, mutta jos Krimin miehitys lopetti nämä aikeet, mitä voinee näin jälkikäteen pitää varsin kaukonäköisenä toimintana). Vuonna 2021 yhtiö sai myös hallintaan ainakin osittain koronaan liittyneet toimitusketjun haasteet. Kannattavuuskin näyttää ainakin vuoden 2021 osalta jo lähes palanneen aiemmalle tasolleen.</p><p>Osavuosikatsauksessa Q3/22 yhtiö kertoo liikevaihdon kasvaneen kolmen ensimmäisen vuosineljänneksen osalta 22,9% edellisvuodesta. EPS nousi tänä aikana 4,12 euroon aiemmasta 3,37 eurosta. Suunta vaikuttaa siis hyvältä. Viimeisimmän neljänneksen aikana myynti kasvoi 13%. Yhtiö kertoo tämän olevan ensimmäinen vuosineljännes, jona vertailua voidaan tehdä aikaan jolloin korona ei vaikuttanut myyntiin. Jatkossa kohoneet kustannukset aiheuttavat kuitenkin painetta. Kaikki siis vaikuttaa tilanteeseen nähden ihan hyvältä.</p><p>Entäpä arvostus sitten? Vuoden 2022 tulokselle Market Screener antaisi P/E-luvuksi 16,9 ja vuoden 2023 ennusteelle vain 14,4. Osinkotuottokin on yhtiölle varsin hyvä, noin 2%. Velkaakaan yrityksellä ei taida juuri liiemmin olla. Pikaisen taseraportin vilkaisun perusteella kassa näyttäisi itse asiassa olevan suurempi kuin lainat. Yhtiö näyttääkin tällä hetkellä mielestäni varsin kohtuullisesti hinnoitellulta. </p><p><br /></p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-24839004752565395702023-01-26T12:47:00.001+02:002023-01-26T12:47:52.055+02:00INBK:n tulos alitti odotukset<p> Otsikko kertoo olellisen. First Internet Bancorpin Q4 tulos oli 68 senttiä osakkeelta, mikä alitti konsensuksen 73 senttiä lähes 7%:lla. Positiivista oli se, että lainakanta jatkoi kasvuaan ja kasvoi vuoden takaisesta reilut 20%. FED:in nopeista koronnostoista johtuen lainakustannukset kuitenkin kasvoivat lähes kolme kertaa lainatuottoja enemmän (103 bps vs. 39 bps).</p><p> <img alt="" height="267" src="data:image/png;base64,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" width="452" /></p><p>Lisäksi pankki kertoi luopuvansa kokonaan asuntolainaamisesta. Syynä asuntojen hintojen nousu, korkojen nousu ja sitä myötä hyytynyt asuntokauppa. Asuntolainat ovat muodostaneet noin viidenneksen pankin lainaportfoliosta. </p><p>Mitään tulevaisuuden ennustetta <a href="https://www.firstinternetbancorp.com/files/doc_financials/2022/q4/INBK-4Q22-Earnings-Presentation_FINAL.pdf">Q4-esitys</a> ei sisällä ja sen suhteen spekulaatioita kuultaneen jatkossa confrence callissa. Näkisin, että tulosalitus johtunee tässä vaiheessa lähinnä tästä korkojen nopeasta noususta ja sen suhteen asia korjaantunee jatkossa. Mutta mahtaako korkeammasta korkoympäristöstä saatava hyöty olla jo aiemmin satanut INBK:n laariin... siinäpä kysymys.<br /></p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-10898488193821132092023-01-20T14:40:00.000+02:002023-01-20T14:40:00.699+02:00INBK:n kohtalonhetki lähestyy<p> Vähän dramaatinen otsikko, myönnän. Joka tapauksessa jännityksellä odotan, mitä 25.1. tuo tullessaan kun <b>First Internet Bancorp</b> julkaisee tiedot vuoden viimeisimmältä neljännekseltä. Toivottavasti korkojen nousu on satanut pankin laariin odotetusti ja markkinat arvottavat yhtiön p/b-luvulla 1 tai yli. Silloin nimittäin pääsisin realisoimaan ainakin osan omistuksestani ja tankkaamaan jotain muuta ehkä hieman vakaammalla pohjalla olevaa yhtiötä. Jollain tapaa nimittäen näen pikkupankin omistamisen hieman nuorallatanssina tässä tilanteessa, kun Alphabet antaa potkut 12000:lle ja Microsoft kymmenelletuhannelle. Täystyöllisyys lienee Jenkeissä kohta historiaa (ja se itse asiassa lienee myös asia johon FED pyrkii hillitäkseen palkkojen nousua ja sitä myötä inflaatiota) ja luottotappioita alkaa realisoitua. Eli jännityksellä odotan siis keskiviikkoa.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-41440204605593557182023-01-13T10:23:00.000+02:002023-01-13T10:23:19.331+02:00Uusi ostos: Raisio<p> Raisio kuuluu niihin osakkeisiin, joita olen aina aika ajoin katsellut sillä silmällä jo vuosikausia. Joskus kymmenisen vuotta sitten osinkoaan jatkuvasti kasvattamaan pystyneet yhtiöt olivat kova juttu ja niistä käytettiin nimeä osinkoaristokraatti. Vuonna 2014 luin Jukka Oksaharjun analyysin <a href="https://www.nordnet.fi/blogi/raisiosta-eurooppalainen-osinkoaristokraatti-kevaalla-2016/">Raisiosta eurooppalainen osinkoaristokraatti keväällä 2016</a>. Mielenkiintoista on, että yhtiön osakekurssi oli tuolloin lähes tuplat nykyisestä. Muistaakseni Oksaharju päätyi jatkoanalyyseissään kuitenkin siihen ettei yhtiön oman pääoman tuotto ole riittävän korkea. Jäin tuolloin itsekin seuraamaan Raisiota sivusta. </p><p>Kuten aiemmassa kirjoituksessani mainitsin, olen pyrkinyt etsimään pörssistä yhtiöitä, joiden tase olisi vahva, osinkotuotto vähintään 3,5% ja yhtiö valmistaisi mieluiten jotain kulutushyödykkeitä ja omaisi jonkinlaista hinnoitteluvoimaa brändeihin perustuen. Raisio vaikuttaisi itse asiassa täyttävän nämä kaikkia kriteerit.</p><p>Inderes ennustaa Raision vuoden 2023 P/E:n olevan 19.1, mikä ei nyt kovinkaan edullinen ole. Yhtiöllä on kuitenkin nettokassaa muistaakseni parisenkymmentä miljoonaa euroa. Koko yhtiön markkina-arvo on 388 miljoonaa eli kassa on siitä noin viitisen prosenttia. Kassan huomioiva EV/EBIT onkin sitten vuodelle 2013 13.8 eli vähän kohtuullisempi. P/b on 1.5 ja taseetta tarkastellessani siellä ei juurikaan ollut yrityisostoista tai brändeistä kertynyttä goodwilliä. Omavaraisuusaste on 82% ja nettovelkaantumisaste -15%. Oman pääoman tuotto on ollut noin 8-9% normaalitilanteessa, tänä vuonna alhaisempi, mutta silti positiivinen. Osinkotuotoksi Inderes ennustaa tälle vuodelle 4,1% ja ensi vuodelle 5,3% (osakkeen hinnan ollessa nyt 2,45 e/osake). </p><p>Raisio on hionut strategiaansa viime vuosien aikana useampaankin otteseen. Uusinpa suunnanmuutoksena on kalanrehuliiketoiminnasta luopuminen ja keskittyminen terveellisiin ruoka-aineisiin. Yhtiöllä onkin tässä segmentissä pari kohtuullisen vahvaa tuomerkkiä: Benecol sekä Elovena. Toisaalta yhtiö on hankkinut myös aiemmin tappiollista härkäpapuliiketoimintaa. Kasvisperäisten tuotteiden merkitys ruokavaliossa lienee kuitenkin jatkossa nousussa eli ehkä kyseessä saattaa kuitenkin olla ihan hyvä investointi. </p><p>Kaiken kaikkiaan näkisin ettei Raisio ole tässä kohtaa erityisen kallis (joskaan ei myöskään erityisen edullinen). Yhtiöllä on potentiaalia nostaa kannattavuuttaan ja vaikka niin ei kävisikään, näkisin downsiden aika rajoitetuksi. </p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-41357607196161845532023-01-09T08:26:00.002+02:002023-01-09T08:26:36.114+02:00Miksi muutin mieleni Netumista ja tankkasinkin Olvia<p> Eipä siinä kovin kauaa sitten mennyt, että menetin uskoni Netumiin. Kuukausi sitten olin vielä melko neutraalilla kannalla yhtiön suhteen, mutta sitten yhtiö julkaisi vajaa viikko blogitekstini jälkeen tulosvaroituksen: "<span class="Typography__Span-sc-10mju41-0 kFeDsT Typography__StyledTypography-sc-10mju41-1 HvTuI NewsItemModalstyles__StyledTypography-sc-136ayf6-5 gzDsgB"><span>Aiemmin
yhtiö arvioi EBITAn olevan noin 12–14 % liikevaihdosta tilikaudella
2022. Yhtiön arviota kannattavuudesta laskevat vuoden 2022 ennakoitua
suuremmat panostukset kasvuun ja henkilöstöön sekä yleinen kustannusten
nousu, joka siirtyy asiakashintoihin viiveellä." Maybe so, mutta kun en nyt mitään erityisemmän ihmeellistä vallihautaa yritystoiminnan ympärillä näe niin en oikein tiedä miten ne nousseet henkilöstökustannukset sitten myöhemmin siirretään asiakashintoihin kasvusta tinkimättä. Vastaavia selityksiä olen kuullut näiltä IT-taloilta aiemminkin ja pitäisi vaan maltaa olla näihin sijoittamatta kun en alasta sen syvällisemmin mitään ymmärrä. </span></span></p><p><span class="Typography__Span-sc-10mju41-0 kFeDsT Typography__StyledTypography-sc-10mju41-1 HvTuI NewsItemModalstyles__StyledTypography-sc-136ayf6-5 gzDsgB"><span>Inderes analysoi yhtiön hinnoittelun muuttuneen 3,67 euron osakekurssilla haastavaksi hinta onkin jonkin sentin siitä jo tullutkin alas. Jatkossa yhtiön pitäisi pystyä kuitenkin pitämään kasvu- ja kannattavuuslupauksensa. En henkilökohtaisesti oikein osaa sanoa onko se realistista vai ei, mutta sen tiedän että vaikka kurssi on ostohinnoistani pari prosenttia laskenut niin juurikaan tappiolla en kuitenkaan ole. Näin ollen päädyin myymään osakkeet ja hankkkimaan tilalle Olvia.</span></span></p><p><span class="Typography__Span-sc-10mju41-0 kFeDsT Typography__StyledTypography-sc-10mju41-1 HvTuI NewsItemModalstyles__StyledTypography-sc-136ayf6-5 gzDsgB"><span>Miksi sitten Olvi? Olen ajatellut, että nykyisessä korkoympäristössä kannattaa hankkia yhtiöitä joilla on vahva tase (eli ei mielellään ollenkaan lainaa), liiketoiminta ei ole kovin syklistä (mielellään yhtiö valmistaa jotain sellaisia kulutustuotteita, joita tarvitaan myös taantuman aikana) ja jotka maksavat noin 3,5% osinkoa. Olvin tulevista osingoista en nyt ihan tarkkaan osaa sanoa, mutta uskoisin yhtiön kuitenkin suurinpiirtein tuota luokkaa olevaa osinkoa pystyvän maksamaan ja mielestäni yhtiöllä on hyviä tuotemerkkejä ja sitä myötä ainakin hieman hinnoitteluvoimaa. </span></span></p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-40619242882152621842022-12-09T14:27:00.001+02:002022-12-09T14:27:19.053+02:00Netum: missä mennään?<p> Kirjoittelin Netumista viimeksi vähän reilu vuosi sitten. Silloin arvioin, että yhtiö saattaisi yltää noin 30 miljoonan euron liikevaihtoon ensi vuonna. Inderesin ennusteen perusteella näyttäisi kuitenkin siltä, että tuo saavutettaneen jo tänä vuonna. Tosin kasvun myötä kannattavuus heikkeni hieman. </p><p>Elokuun raportissaan Inderes ennustaa yhtiölle 11 % tuloskasvua. Lisäksi luvassa on kasvuyhtiölle jopa harvinaisen hyvä noin 3 %:n osinkotuotto. P/E-luvut asettuvat Inderesin ennusteella noin vähän päälle 15 tälle vuodella ja hieman päälle 12 ensi vuodelle.</p><p>Sinällään vaikuttaa oikein hyvältä, mutta minulla on useampiakin huonoja kokemuksia tällaisista asiantuntijafirmoista, jotka kasvavat reipasta vauhtia, mutta joiden kannattavuus alkaa sitten kärsiä. Syynä on useimmiten osaajapula. Nykytilanteessa lienee aika vaikeaa kasvaa kannattavasti jos yksi tärkemmistä kilpailueduista on osaava henkilökunta. </p><p>Voisin harkita hankkivani lisää Netumia jos kohdalle sattuisi jokin oikein houkutteleva tilanne. Tässä kohtaa taidan kuitenkin seurailla tilannetta nykyisen positioni kanssa. </p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-9190236008818867162022-12-02T11:07:00.000+02:002022-12-02T11:07:13.077+02:00Fleming Propertiesin tulevaisuus<p><b> Fleming Properties</b> julkaisi hiljattain osavuosikatsauksen, jota on jo sijoitustiedon foorumilla ansiokkaasti analysoitukin. Yhtiön nettovarallisuus on kirjanpidossa 117,72 SEK osaketta kohden nettotuoton ollessa 4,03% tuolla arvostuksella. Tässä lienee kyllä nykyisessä korkotilanteessa aika paljon laskuvaraa, koska vaikea on kuvitella, että kukaan tuolla hinnalla tätä ostaisi. </p><p>Mitä tällä sitten on väliä pitkäjänteiselle sijoittajalle? No sinällään ei kai mitään, mutta tällaisessa yhden kohteen firmassa iso riski tulee siitä, että lainat pitää neuvotella uudestaan. Flemingin kanssa tuo tulee eteen siis jo 2024. Nykyisten lainojen korko on 1,45% ja varmaa on ettei kukaan enää samalla korolla tule firmalla lainaa antamaan. Mutta mikä voisi sitten olla realistinen korko? </p><p>Sen kun tietäisi, mutta ottaen huomioon tulossa olevan todennäköisen taseen kenties noin 20% alaskirjauksen niin heitetään nyt vaikka veikkauksena 6%. Aki Pyysing oli laskenut, että jos vuokrankorotuksia tehdään parissa vuodessa 15% verran niin 2024 yhtiölle jäisi verojen jälkeen 1,6 miljoonaa euroa. Jos kuitenkin korkokulut nousisivat yhteensä 6%:iin niin tulos menisi laskelmieni mukaan aika lailla nollille. Ei kovin hyvä skenaario ollenkaan.</p><p>En nyt näe mitään muuta järkevää toimintatapaa tässä, kuin hyväksyä tappiot ja painaa myyntinappia. Vähän reilu 12% tuli tästä nyt tappiota, mutta onneksi positioni oli aika pieni.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-84027104573017575872022-11-18T13:19:00.007+02:002022-11-18T13:20:01.242+02:00First Internet Bancorpilla veivausta<p> Kirjoittelin noin kuukausi sitten pankkien tilanteesta. Jostain syystä <b>First Internet Bancorp (INBK)</b> ei ole samalla tavalla vielä päässyt hyötymään korkojen noususta kuin muut seuraamani pankkiosakkeet. Jenkkilässäkin ainakin JP Morgan Chasen osake on noussut kuukaudessa lähes 15%. </p><p>Olen viime aikoina yrittänyt opetella hieman vähemmän varovaiseksi kaikissa sijoituspäätöksissäni. Usein ongelmani on, että tunnistan kyllä hyvän tilaisuuden, mutta sijoitan siihen ihan liian pienellä panoksella. Toki välillä tulee myös huteja, kuten Fortumia ja Nokian renkaita ostaessani sillä ajatuksella ettei Venäjä ole niin typerä, että hyökkäisi Ukrainaan. Toki en kyllä vieläkään ymmärrä millä ihmeen logiikalla hyökkäys toteutettiin. Mutta ehkä tästä pitää ottaa opiksi se, ettei diktatuurien päämiehiä ohjaa välttämättä mikään logiikka. Toisaalta ainakin kertaalleen olen myös sortunut siihen, että olen kuvitellut menneiden tuottojen olevan tae tulevista. Näin toimin ostaessani Gileadin osakkeita. Tosin eipä sekään ajatus nyt ihan täysin vihkoon mennyt. </p><p>Yhtenä keinona opetteleen olen käyttänyt nettipokeria. Panokset olen pitänyt ihan nappikauppana eli noin kymmenessä dollarissa / sessio. Joka tapauksessa oikealla rahalla pelatessa täytyy hyväksyä se, että välillä hyvältäkin näyttävä tilanne päättyy tappioon, mutta kun riittävän usein toimii fiksusti niin jää lopulta ainakin vähän plussalle. </p><p>Järkeilin nyt, että INBK:n tilanne olisi sellainen, että huonossa tapauksessa osake ei kovin paljoa laskisi (tosin jos talous nyt kunnolla taantumaan ajautuu niin sitten voi kyllä tulla riskiä luottotappioista ja toisaalta firma tuskin on ns. too big to fall eli sellaisen tilanteen koiettaessa pitää hyväksyä mahdolliset tappiot ja painaa myyntinappia). Toisaalta näkisin, että yhtiöllä on selvää nousupotentiaalia ainakin noin 30% eli tilanteeseen, jossa p/b olisi 1. Tässä kohtaa myisin puolet osakkeista ja toisen puolen sitten jos arvotus nousee samoihin lukemiin, kuin muilla pankeilla (tällä hetkellä p/b noin 1,2-1,5). Otin nyt osakettaa arvo-osaketilin salkkuun noin 10% painolla sen salkun arvosta. Saa nähdä kannattiko.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-41849798516037768662022-11-04T14:35:00.002+02:002022-11-04T14:35:25.149+02:00Nokian renkaiden ja Harvian Q3:t<p> <b>Nokian renkaat</b> on yksi salkkuni surullisimpia sijoituksia. Muutoinkaan helmikuun alku viime vuonna ei ollut näin jälkikäteen ajatellen ihan paras hetki ostaa Venäjällä toimivaa yhtiötä. Mutta minkäs teet. Siinäkin olin väärässä, että edellisen kerran Renkaiden osakkeet noin 19 euron kappalehintaan myydessäni olisin onnistunut myymään aika lailla pohjilta. Mutta tätä jälkiviisautta olen jo vatvonut tarpeeksi. Nyt on aika keskittyä nykyhetkeen sekä tulevaisuuteen.</p><p>Renkaat julkaisi Q3:n pari päivää sitten. Itse tulos ei ollut niinkään kiinnostava, vaikka sinällään ihan ok olikin. Kiinnostavampaa oli lukea, että yhtiö on avaamassa uuden tehtaan Romaniaan ja myymässä Venäjän tehtaan. Jos kaikki menee suunnitellusti niin Venäjän myynnistä saadaan 400 miljoonaa uuden tehtaan käynnistämiseen (kustannusarvio 650 miljoonaa). Kaiken kaikkiaan siis ihan ok raportti. Markkinat eivät kuitenkaan oikein tykääneet ja kurssi laski noin 12 eurosta kymppiin. </p><p><b>Harvian</b> Q3 sen sijaan sai aikaan selvästi positivisemman reaktion ja kurssi nousi tänään 16%. Liikevaihto laski odotuksia enemmän, mutta marginaalit olivat parempia. Yhtiö pääsi heikosta markkinatilanteesta huolimatta tavoittelemaansa 20% liikevoittomarginaaliin, joka voisi kertoa hinnoitteluvoimasta. Tulevat neljännekset tulevat olemaan vielä vaikeat, mutta jos yhtiö pystyy säilyttämään hinnoitteluvoimansa ja kääntämään tuloksen kasvuun tulee tuottokin olemaan hyvä. </p><p><br /></p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-29611936031593984112022-10-24T15:00:00.002+03:002022-10-24T15:00:38.679+03:00Modulight myyntiin<p> Päätös syntyi oikeastaan jo viime viikolla, mutta ehdin kirjoitella asioita muistiin vasta nyt. Yhtiö oli suoraan sanottuna todella huono sijoitus. Ainoa hyvä puoli oli, että en saanut annista kovinkaan montaa osaketta enkä mennyt lisää ostamaan. Toki voidaan ajatella niin, että joku nytkin minun osakkeeni osti ja saattaa olla, että hän tulevaisuudessa nettoaa niillä vielä ihan kivasti. Mutta se ei muuta sitä tosiasiaa, että luottoni yhtiöön meni totaalisesti. Listautuessa maalailtiin kuvaa firmasta, jonka tulos on plussalla ja varoja tarvitaan laajentumiseen. Nyt kahden viimeisimmän neljänneksen perusteella kirjanpito on ollut no... luovaa ja oikeasti toiminta syö kassaa. Voi olla, että firma tarvitsee vielä viisi vuotta kehittää tuotteitaan niin, että ne viimein alkavat tuottaa voittoa, mutta listautuessa puhuttiin vähän eri asiaa. Ja en nyt ihan näe, miten tuo Venäjän hyökkäys Ukrainaan nyt ihan suoranaisesti kuitenkaan syö lääketiteellisten lasereiden kysyntää. No oli miten oli niin myin osakkeeni pois noin 70 % tappiolla. Mutta rahaa se on vähän reilu satanenkin.<br /></p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-25617275660261881812022-10-21T15:28:00.001+03:002022-10-21T15:28:53.346+03:00Pankit ja korot<p> Pitkään jatkunut matalien korjen ympäristö oli ongelmallinen pankkisektorille. Tuotot piti repiä marginaaleista ja asiakasmaksuista. Nyt tilanne on kuitenkin muuttunut ja korkotuotot ovat kasvussa 12 kk euriborin lähestyessä kolmea prosenttia. </p><p><b>Handelsbanken</b> julkaisi Q3:n 19.10. OP kommentoi julkaisua seuraavasti: "Pankin korkokate kasvoi 26 prosentilla vuoden 2021 vastaavaan vuosineljännekseen verrattuna ja oli noin 7 prosenttia konsensusta korkeampi. Osakekohtainen tulos oli 2,89 Ruotsin kruunua eli noin 15 prosenttia konsensusta (2,51 Ruotsin kruunua) korkeampi. Vuosineljänneksen luottotappiovaraukset olivat negatiiviset." Markkinatkin tykkäsivät ja osakkeen kurssi nousi hieman päälle 97 kruunusta karvan alle 102 kruunuun eli noin viitisen prosenttia. </p><p><b>Nordean</b> tulosjulkistus nähtiin seuraavana päivänä. Myös Nordea ylitti hieman odotukset: EPS oli 0,27 euroa, ylitten 0,26 euruon konsensuksen. Kurssireaktio oli kuitenkin maltillisempi johtuen ehkä siitä, että osakekurssi oli noussut jo kahtena edellisenä päivänä selvästi (ilmeisesti muiden pankkien vetämänä). Pankki näkee oman pääoman tuoton nousevat tälle vuodelle yli 11%:n. Tähän peilaten tämän hetkinen p/b 1.11 vaikuttaa olevan aika hyvin linjassa.</p><p> Jostain syystä kaikki pankit eivät ole kuitenkaan pärjänneet yhtä hyvin: <b>First Internet Bancorp</b> (INBK) julkaisi myös Q3:n 20.10. Kurssi laski noin 15%. Ensin positiiviset asiat: lainaportfolio kasvoi edellisestä neljänneksestä reilut 5% ja vuoden takaisesta reilut 10%. Jos nyt yhtiön Q3-esitystä oikein ymmärrän, niin ongelmana ovat olleet lainoista saatu samalla tasolla eli noin 4,3-4,5% pysynyt tuotto ja kasvaneet korkomenot (0,8% -> 1,4%). Oman pääoman tuotto laski vuoden takaisesta noin 13%:sta noin 9%:iin. EPS oli 90 senttiä, kun vuosi sitten se oli selvästi yli dollarin (1,27 $). </p><p>En nyt ihan tarkkaan tiedä mistä tämä tilanne johtuu, mutta ymmärtääkseni jenkeissä asuntolainat neuvotellaan kiinteällä korolla ja näin ollen pankeille korkojen nousu ei ainakaan heti ole mitenkään erityisen tuottoisaa. Toisaalta esimerkiksi Wells Fargon Q3 oli ihan kohtuullisen hyvä. Yhtiö itse ei kyllä ainakaan esityksessään juuri mitenkään kommentoinut tilannetta, mutta jotain selitystä kuitenkin katsauksesta löytyy: "Interest income earned on commercial loans was positively impacted by higher rates in the variable rate small business lending, construction and commercial and industrial portfolios as well as strong growth in the franchise finance portfolio. This activity was partially offset by significantly lower prepayment fees in the healthcare finance and single tenant lease financing portfolios. In the consumer portfolio, interest income was up due to the combination of higher new origination yields and growth in the residential mortgage, trailers, RV and other consumer portfolios." Eli jos nyt oikein ymmärsin niin vaihtuvakorkoiset lainat toki tuottivat, mutta terveydenhuoltosektorin lainat ja yksityishenkilöiden kiinteäkorkoiset lainat söivät tätä tuottoa. </p><p>Yhtiö jatkaa: "New funded portfolio origination yields increased 52 bps compared to the second quarter, and year-to-date 2022 have been approximately 87 bps higher than for the same period in 2021. Because of the fixed rate nature of certain larger portfolios, there is a lagging impact of the higher origination yields on the portfolio. Additionally, the yield earned on the loan portfolio was impacted by the timing of funded loans, as over 50% of total funded originations occurred during September." Eli kyse on siis ymmärtääkseni siitä, että korkotuottojen nousu ei vielä näy lainaportfoliossa. Voisiko tässä siis olla oston paikka... Europan pankit näyttävät aika lailla täyteen hinnoitteluilta, mutta INBK:n p/b on vain vaivaiset 0,63. Mikäli oman pääoman tuotto pysyisi edes nykytasolla laskennallinen tuotto olisi noin 14%. Lainatappiot pysyivät pieninä.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-4749961350561718382022-10-14T15:02:00.002+03:002022-10-14T15:02:46.149+03:00Mikä painaa kiinteistöyhtiötiä?<p> Kiinteistöyhtiöihin tai kansainvälisemmin REIT:n (Real Estate Investment Trust) sijoittaminen on ollut viime vuosina melkoisen suosittua. Nyt hinnat ovat tällä(kin) sektorilla tulleet melko reilusti alas. Mistä mahtaa olla kyse?</p><p>Ensimmäinen selitys on nouseva korkotaso. Se vaikuttaa kahdella tavalla: riskittömistä (tai hyvin vähäriskisistä) valtionlainoista saa jälleen reaalista tuottoa. Nollakorkojen ympäristössä moni käytti asuntosijoituksia ikään kuin korvaamaan tätä matalamman riskin tuottoa salkussaan. Kun kiinteistöyhtiöihin kertyy myyntipainetta niin kurssit laskevat. Toisaalta kiinteistöyhtiöt ovat varsin reippaasti vivutettuja eli korkotason nousu heijastuu yhtiöiden kuluihin. Jollain aikavälillä nousseet kulut lienee toki mahdollista siirtää vuokraan, mutta ainakin hetken tämä tulee rasittamaan tuloksia. Lisäksi kiinteistöportfolion arvostustaso reagoi korkoihin eli laskennellinen arvostus voi laskea, mikä painaa myös kurssia. Tämä johtuu siitä, että EPRA NAV lasketaan diskonttaamalla tulevaisuuden vuokratuotot nykyhetkeen. Korkojen noustessa diskonttokorkokin toki nousee. Tai ainakin sen pitäisi nousta. </p><p>Europpassa toimivilla kiinteistöyhtiöillä on kuitenkin vielä yksi lisähaaste selätettävänään: energiakriisi, joka nostaa kiinteistöjen ylläpitokustanuksia. Tämäkin kulu lienee mahdollista siirtää jollain aikavälillä vuokriin ja lisäksi kyseessä on todennäköisesti ohimenevä kriisi. Siitä huolimatta sekin tulee rasittamaan tuloksia lyhyellä ja ehkä myös keskipitkällä aikavälillä.</p><p>Kiiteistösijoitusyhtiöiden arvonmääritystä hankaloittaa jonkin verran se, että perinteiset tunnusluvut P/E ja myös p/b ovat jonkin verran ongelmallisia. P/E ottaa huomioon tuloslaskelmassa olevat kaikenlaiset kertaluontoiset erät, kuten asuntojen arvonmuutokset. Nämä ovat usein puhtaasi ns. Excel-rahaa ja räikein esimerkki tästä lienee takavuosien vekkuli kurre, joka teki tulosta pelkästään ostamalla asuntoja ja kirjaamalla ne sen jälkeen heti taseeseen korkeammalla arvotuksella. P/EPRA NAV on jo parempi mittari, mutta siihenkin liittyy joitain ongelmia. Vuokratuottojen suhde hintaan onkin jo huomattavasti parempi omasta mielestäni. Myös muunlaisia esimerkkejä on olemassa. Esimerkiksi Kojamo käyttää ilmeisesti EPRA NRV -mallia, jossa aineettomat omaisuuserät arvotetaan päivin hintaan. Ei siis siihen, mitä niistä on maksettu. Joku ehkä tykkää, minä en. Yhtiö kuitenkin ilmeisesti ilmoittaa myös nettovuokratuoton.</p><p>Mitäpä tästä nyt sitten käteen jää? Osasta kiintöistäsijoitusyhtiöitä saa tällä hetkellä ihan kelpo osinkotuottoa. Esim. Fleming Properties ja Citycon tarjoavat jo päälle 8% tuoton. Cibus noin 6%. Jenkki-REIT:stä W.P. Careykin lähes 6% ja Realty Income noin 5%. Näillä hinnoilla itse hankkisin ehkä kahta ensinmainittua ja/tai W.P. Careyta. Ilmeinen kysymysmerkki (ja myös riski on) se, että kuinka kestävällä tasolla nykyinen osinko mahtaa olla. Toisaalta esim. Flemingillä suurimman (ja vakavaraisen) vuokralaisen pitkä sopimus on sidottu elintasoindeksiin. Minulle ei ole kovinkaan tärkeä se, mitä yhtiön kirjanpidolliselle arvolle tapahtuu jos osinkoa kuitenkin pystytään maksamaan jatkossakin ja etenkin, mikäli sitä pystytään vielä nostamaan inflaation kanssa samaa tahtia. </p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-6786051296973275655.post-40117226654984067242022-10-07T11:04:00.002+03:002022-10-07T11:04:24.785+03:00Joko on aika sijoittaa korkorahastoihin?<p> Korkosijoittaminen ei ole viimeisen viiden vuoden aikana ollut kovinkaan tuottoista puuhaa: esim. Seligsonin Euro Corporate Bond on laskenut 5 vuodessa 10 prosenttia ja Euro-oblikaatio lähes saman verran. Erityisen kovaa lasku on ollut viimeisen parin vuoden aikana. Miksi näin? Korothan ovat nousussa. Korkosijoituksia harkitsevan on tärkeä ymmärtää, miten korkorahastot käyttäytyvät: kun korot laskevat rahaston arvo nousee (etenkin pidemmän koron sijoituksissa, koska silloin korkeampituottoisesta korkotodistuksesta maksetaan enemmän) ja kun korot nousevat rahaston arvo laskee (koska markkinoilta on saatavilla parempikorkoisia todistuksia). </p><p>Eli vastaus otsikon kysymykseen saataneen kahden lisäkysymyksen avulla: 1. Tulevatko korot nousemaan jatkossakin ja 2. Tuleeko inflaatio jatkumaan korkotasoa kovempana. Jos vastaus tähän jälkimmäiseen kysymykseen on kyllä, niin reaalituotto tulee olemaan negativinen, vaikka korkosijoitus muutoin tuottaisikin. On toki olemassa myös inflaatiosuojattuja korkosijoituksia, mutta en nyt ainakaan äkkiseltään osaa sanoa olisiko niitä tarjolla passiivisina rahastoina tai ETF-sijoituksina (jos jos olisi niin myös valuutalla on merkitystä, sillä pelkkä valuuttakurssivaihtelu voi syödä tuoton jos rahasto on noteerattu eri valuutassa). Joka tapauksessa ennuste ilmeisesti on, että inflaatio tullee ensi vuonna asettumaan johonkin hieman alle 3% tietämille Euroopassa. Tosin osassa ennusteita se olisi lähempänä 4 prosenttia. </p><p>Kysymys siitä, tulevatko korot jatkossa nousemaan onkin vaikeampi. Tällä hetkellä 12 kk Euriborin ennustetaan saavuttavan huippunsa ensi keväänä, jolloin korko olisi noin 3%. On kuitenkin huomattava, että esimerkiksi <a href="https://www.suomenpankki.fi/fi/Tilastot/korot/">Suomen pankin nettisivuilta</a> selviää 12 kk Euriborin itse asiassa jopa tulleen noin 0,3% alas syyskuun lopun 2,6% piikistä. Se kuinka paljon tästä voi päätellä ei ole selvää, mutta käsittääkseni jonkinlainen konsensus ilmesesti vallitsee siitä, että inflaatio lienee taittumassa ja kovin aggressiviset koronnostot voivat euroalueella johtaa monenlaisiin ongelmiin niin valtionlainojen kuin ihmisten ostovoimankin heikentymisen myötä. Jenkeissä tilanne on ilmeisesti hieman toinen ja siellä taloudessa menee varsin hyvin. Palkat nouset, energiasta ei varsinaisesti ole pulaa, maassa vallitsee käytännössä täystyöllisyys, asuntolainat on neuvoteltu uudelleen niihin on kiinteät korot ja korkotason on arveltu asettuvan jopa johonkin viiden tietämiin.</p><p>Mitäpä tässä nyt sitten tekisi? Riippuu varmaan perspektiivistä. Vaikea kuvitella, että korkosijoituksista olisi saatavissa lähellekään osakesijoituksia vastaavia tuottoja jos sijoitusaika on vähääkään pidempi. High yield bondeista saatava korkotuotto alkaa tosin olla jo lähellä 9%:a, joka on ilmeisesti historiallisesti ollut raja, jolloin näihin kannattaa sijoittaa. Vähän vähemmän riskisiin lainoihinkin saattaa olla järkevää sijoittaa, mikäli tarkoitus on tehdä sijoitus keskipitkälle aikavälille. Kukaan ei toki osaa ennustaa markkinoiden suuntaa, mutta nähdäkseni on ihan hyvin mahdollista, että osakemarkkinat eivät vielä ole pohjaa nähneet.</p>Aloittelijahttp://www.blogger.com/profile/15159935307199033611noreply@blogger.com0