Osto Tietoevry

 Nämä hankinnat tein itse asiassa jo noin vuosi sitten. Olen jatkanut säännöllisiä pienempiä kuukausitalletuksia osakesäästötililleni ja pyrin hankkimaan kohtuullisesti arvotettuja osingonmaksajia. Osakesäästötili on tähän strategiaan arvo-osuustiliä parempi, koska verot realisoituvat vasta varoja nostettaessa. Korkoa korolle -efekti toteutuu tehokkaammin. 

Tässäkin ostoksessa peesasin osittain Seligsonin Phoebusta. Piensijoittajana minulla on rajallinen aika käytettävissäni yhtiöiden analysointiin ja pyrin hyödyntämään itseäni osaavampien näkemyksiä ja analyysejä. Samalla on toki hyvä tiedostaa, että jokainen päätös on kuitenkin yksilöllinen ja sitä myöten myös vastuu riskeistä. 

Tietoevry on yksi Pohjoismaiden suurimmista IT- ja ohjelmistoyhtiöistä. Yhtiö tarjoaa ohjelmistoja, digitaalisia kehitys- ja konsultointipalveluja sekä pilvipohjaisia ratkaisuja. Yhtiön liiketoiminta keskittyy digitalisaation eri osa-alueisiin. Yhtiön vahvuuksiksi on luettavissa vahva asema Pohjoismaissa, monipuolinen asiakaskunta (julkinen ja yksityinen sektori) sekä pitkäaikaiset asiakkuudet. Heikkouksia taas ainakin tällä hetkellä hidas orgaaninen kasvu ja kireä kilpailu suurempien kansainvälisten toimijoiden kanssa. Julkisen sektorin budjettipaineet ovat myös haaste. Lisäksi rakenteelliset muutokset, kuten Tech Services -segmentin myynti ovat aiheuttaneet kustannuksia ja liikevaihdon laskua. Kauppahintakin jäi odotettua matalammaksi. Toisaalta myynti vähensi nettovelkaa selvästi ja suurin osa liiketoiminnasta on nyt ohjelmistojen toimituksia. Jäljelle jääneet toiminnot eivät sido pääomaa samalla tavalla kuin Tech Servicesin konesalit. 

Yhtiön pitkäaikainen toimitusjohtaja jätti yhtiön kuitenkin pian myynnin toteutumisen jälkeen, mikä ei välttämättä ole erityisen positiivinen signaali. Sitoutuneen johdon merkitystä ei pidä aliarvioida ja jostain syystä Jenkeissä nämä asiat tunnutaan osaavan pääsääntöisesti hoitaa paremmin kuin Suomessa. 

Yhtiön markkina-arvo on tällä hetkellä 2,1 miljardia euroa. P/E-luku on kuluvan vuoden ennusteella noin 14. Vuoden 2024 tuloksella negatiivinen. Osinkotuotto on varsin korkea, noin 8-9 % ennusteiden mukaan. EV/EBIT on noin 11. Tällä hetkellä Tietoevry hinnoitellaan selvästi alle globaalien IT-palveluyhtiöiden, joiden P/E-luvut ovat tyypillisesti 15–20. Tämä heijastaa yhtiön hitaampaa kasvua ja rakenteellisia haasteita, mutta myös tarjoaa arvostuspotentiaalia, jos kannattavuus paranee. Osinkotuotto on poikkeuksellisen korkea teknologiasektorin osakkeelle. 

Näkisin, että lyhyen aikavälin haasteista huolimatta matala arvostus ja korkea osinkotuotto yhdistettynä potentiaaliin kustannussäästöohjelman tuloksista, pääomasidonnaisen segmentin myynnistä sekä kysynnän elpymisestä ovat sinällään kohtuullisen houkuttelevia. Tummia pilviä on kuitenkin muodostunut Tietoevryn ylle pitkäaikaisen toimitusjohtajan jätettyä yhtiön. Näin ollen en ole toistaiseksi lisäillyt yhtiötä salkkuuni vaan seuraan tilannetta.