Blogi sisältää aloittelevan sijoittajan mietteitä sijoittamisesta ja arvonmäärityksen sietämättömästä keveydestä

perjantaina, helmikuuta 17, 2023

Lyhyet kommentit tulosjulkistuksista: NoHo ja Citycon

 Ravintolakonserni NoHo julkisti Q4 tuloksensa pari päivää sitten. Inderes kommentoi ravintolamarkkinan olleen yllättävänkin defensiivinen. Yhtiön kannattavuus oli hyvä Suomessa, mutta selvästi heikompi ulkomailla. Raportoitu EPS laski selvästi, mutta tämä johtui myytäviksi varoiksi luokitellun Eezyn osakkeen markkina-arvon laskusta. Oikaistu EPS olisi ollut 14 senttiä, kun vuosi sitten vastaavalla ajalla se oli 8 senttiä osakkeelta. Koko vuoden liikevoittoprosentti oli karvan yli 10. Korollista nettovelkaa oli 121 miljoonaa ja se on vuodessa tullut alas noin 20 miljoonaa. Ensi vuoden näkymät yhtiö kuvaa varsin hyviksi huolimatta kuluttajien laskevasta ostovoimasta. Osinkoakin on luvassa 40 senttiä, joka tekee osinkotuotoksi noin 4,9 % nykykurssilla. Inderes näkyy yhtiön arvostuksen edelleen houkuttelevana (P/E tälle vuodelle ennusteiden mukaan noin 15). Pidemmällä aikavälillä keskeisessä roolissa on pääoman allokointi, sillä yhtiö investoi varsin merkittäviä määriä takaisin liiketoimintaan. Itse näkisin tällä hetkellä suurimpana riskinä yhtiön kohtuullisen korkean velkaantuneisuuden yhdistettynä hieman epävarmaan markkinatilanteeseen. NoHon paino arvo-osuussalkussani on tällä hetkellä vähän päälle 2% ja olen siihen toistaiseksi nykyisessä korkoympäristössä tyytyväinen. Ravintolassakäynti ei kuitenkaan ole esim. ruokaostoksiin, asumiseen, energiaan, terveydenhuoltoon tai vakuutuksiin rinnastettavissa oleva (länsimaisen ihmisen) välttämättömyystuote, joten mikäli talous kovasti taantumaan tai jopa lamaan ajautuu, niin siitä varmasti ollaan valmiita tinkimään. Sinällään asia ei ole ongelma, koska omistanhan minä myös esim. kiukauta ja merkkireppuja valmistavia yrityksiä, mutta niiden tase nähdäkseni kestää myös selvänkin taantuman.

Myös Citycon julkaisu tuloksensa hiljattain. Viime vuonna nettovuokratuotot kasvoivat 6,6% ja myös keskivuokra nousi. Lisäksi yhtiö sai kaupattua ydinliiketoimintaansa kuulumattomia kiinteistöjä "noin kirja-arvolla" ja rahat niistä käytettiin velkojen lyhentämiseen. Sitten huonot uutiset: operatiivinen tulos oli 112,6 miljoonaa, joka on 0.8% vähemmän kuin vuosi sitten. Oikaistu operatiivinen tulos/osake laski myös ollen 0,55 e ja laskua vuoden takaisesta hieman yli 2%. Osakekohtainen nettovarallisuus laski reilut 9%. Nykyisen portfolion osalta luvut ovat toki ruusuisemmat, mutta en nyt sitten tiedä kuinka relevanttina tätä täytyy pitää. Toki välillä voi tehdä aivan loistavia löytöjä osakkeista, joiden ydinliiketoiminnan potentiaali peittyy toistaiseksi johonkin ei-niin-kannattavaan (kuten vaikkapa Revenio tai Alma media joskus aikanaan). Sijoitustiedon palstalla on jonkin verran analysoitu tulosta ja näyttäisi siltä, että jos inflaatiokorotuksia ei vielä ole täysmääräisesti vuokriin tuoto ja ne sinne jatkossa saadaan niin operatiivinen tulos voisi kääntyä nousuun. Tämä riippuu kuitenkin myös tulevien lainojen koroista. Varsinaista osinkoa Citycon ei aio jakaa, mutta pääoman palautusta tulee 50 senttiä eli käytännössä koko oikaistu operatiivinen osakekohtainen tulos. Nykyiselle osakekurssille tämä on kohtuullisen reipas 7,5% "osinkotuotto". Verotuksen näkökohdasta hyvä juttu on se, että Cityconin osakkeet sijaitsevat osakesäästötililläni.

Ei kommentteja:

Lähetä kommentti