Aloittelevan sijoittajan blogi

 Kuten pörssiä seuraavat ovat varmaankin huomanneet, ostotarjouksia on viime aikoina tullut useampaankin yhtiöön. Myös Ahlström-Munksjö päätyi tällaisen kohteeksi: "Ahlström Capitalin, Bain Capitalin hallinnoimien rahastojen, Viknumin ja Belgrano Inversionesin muodostama konsortio on 24.9.2020 tehnyt hallituksen suositteleman julkisen käteisostotarjouksen kaikista Ahlstrom-Munksjön osakkeista. " Varsinaisella ostotarjouskierroksella haltuun päätyi 81% osakkeista eli ei vielä lunastukseen vaadittavaa 90 prosenttia. Ostotarjousta kuitenkin jatkettiin ja konsortio sai lopulta haltuunsa 90,0026% osakkeista. Osinkojen jälkeen tarjoushinnaksi muodostui 17,97 euroa, joka oli noin 25% korkeampi kuin yhtiön kurssi ennen ostotarjousta. Koska korkeampaa tarjousta ei enää kannattanut odottaa, pistin osakkeeni myyntiin. Ihan kelpo tuoton onnistuin saamaan, sillä ostohintani oli noin 8 euron tietämillä vuosina 2014 ja 2015. Koska rahaa vapautui, niin johonkin sitä piti laittaa.  Päädy...

Jos hyvän sijoituskohteen kriteerinä pidetään tylsyyttä, niin Munksjö saattaa täyttää kriteerin hyvin. Ainakin siinä mielessä, ettei sitä todellakaan seurata liian aktivisesti. Nordnetin aamukatsauksissa nimi ei pyöri, eikä Kauppalehdenkään keskustelupalstallakaan ole yhtiöstä viime aikoina juuri keskusteltu. Muutoin yhtiössä on kuitenkin tapahtunut kaikenlaista. Kannattavuus on saatu tavoitetasolle ja kuten pari viikkoa sitten kirjoitin niin yhtiö on yhdistymässä Alhstromin kanssa. Muistelin silloin, että yhtiöiden tiet olisivat vasta hiljattain erkaantuneet, mutta päätin tarkistaa asian. Hieman poikkeuksellisesti lainaan nyt Wikipediaa , koska en löytänyt samaa asiaa yhtä tiiviisti esitettynä mistään muualta tähän hätään: "Vuonna 2013 Ahlstromin Label and Processing -liiketoimintayksikkö ja Munksjö AB fuusioituivat. Tällöin Suomeen syntyi Munksjö Oyj, joka listautui Helsingin pörssiin." Myöhemmin yhtiö rinnakkaislistattiin vielä Tukholmaan. Tämän tiedon valossa Ahlst...

Kurssit nousivat loppuvuoden aikana reippaasti ja osa sijoittajista on kotiuttanut voittoja. Strategiaani eivät kuulu myynnit, ellei arvostustaso sitten nouse yhtiön laatuun nähden liialliseksi. Kurssien kehitystä en osaa ennustaa, mutta nykyisessä tilanteessa uskoisin yliarvostettuja yhtiötä löytyvän aliarvostettuja helpommin. Katsotaanpa sitten muutaman (pääasiassa kurssinoususta nauttineen) salkkuyhtiöni tilannetta: Alma media on noussut vuodessa 78%. Odottavan aika oli jo käydä pitkäksi, mutta media-ala näyttää löytäneen jälleen keinot kasvuun. 4-Traders ilmoittaa tämän vuoden P/E-ennusteeksi 15.9, joka ei nyt aivan järjesttömältä tunnu jos suotuisa kehitys jatkuu. Osinkoa on keväällä odotettavissa ennusteen mukaan 17 senttiä, joka vastaisi nykykurssilla 3% osinkotuotta ja ostojeni keskihinnalla 5,5%. Yhtiö saattaa ehkä olla tällä hetkellä lievästi yliarvostettu, mutta kokonaisnäkemykseni yhtiöstä ei ole muuttunut. Verkkoliiketoiminnan kasvu jatkui reippaana myös Q3:lla (kasvua ...

Minun piti seuraavaksi kirjoittaa joko Handelsbankenista tai Atrionista, mutta päätinkin sitten kirjoittaa jostain ihan muusta. Huomasin Munksjön julkaisseen eilen Q2-raporttinsa . Pelkästään kurssikäyrää seuraamalla sitä en olisi huomannut, sillä markkinat eivät reagoineet raporttiin käytännössä lainkaan. Minusta raportti oli kuitenkin oikein mukavaa luettavaa. Olen kirjoitellut yhtiöstä blogiini jo useamman kerran aiemminkin. Alun perin törmäsin siihen Kauppalehden keskustelupalstalla . Tehtyäni omat analyysini totesin tilanteen houkuttelevaksi, vaikka kurssi olikin jo ehtinyt jonkin verran nousta pohjalukemista. Olen sittemmin pitkään odotellut mahtaako yhtiö yltää 12% käyttökateprosenttiinsa. Nyt voin todeta, että ainakin viimeisimmän kvartaalin aikana ylsi. Täytyy todeta, että melko oikean ennuksen nimimerkki Mr Euro esitti Kauppalehden keskustelussa marraskuussa 2013 "Uskon, että Munksjön todellinen arvo on 3 vuoden päästä 10-15e per osake (500-750 milj. markkina-arvo...

Kirjoittelin maaliskuun lopussa elämänhallinnasta . Kerroin alkavani kirjata syömiseni ylös sillä ajatuksella, että saisin painoani pudotettua. Nyt hieman alle 2 kk myöhemmin voin todeta, että menetelmä toimi. Ei tosin aivan niin hyvin kuin ohjelma laski, sillä minun pitäisi tässä vaiheessa olla 5 kg alkutilannetta hoikempi. Todellisuudessa kiloja on lähtenyt noin 3, mutta olen siihenkin tyytyväinen. En ole oikeastaan sitten opiskeluaikojen onnistunut pääsemään nykyisen painoni alle, sillä elimistö tuntuu pistävän tässä kohtaa stopin päälle lisääntyneen ruokahalun muodossa. Olen kuitenkin melko tyytyväinen nykyiseenkin tilanteeseen, mutta tavoitteena on toki pidemmällä aikavälillä pudottaa vielä nuo pari kiloa. Sitten takaisin blogin varsinaiseen aiheeseen eli sijoittamiseen. En ole viime aikoina jaksanut tai ehtinyt seurailla taloutta tai yrityksiä kovinkaan yksityiskohtaisesti. Nähdäkseni pörssisäkin tunnutaan tällä hetkellä olevan melko odottavissa tunnelmissa. Mikäli positiivisi...

Tikkurilan tulos oli melko yllätyksetön. Itä-Euroopassa menee heikommin ja lännessä paremmin. Vahva suoritus kaikesta huolimatta. Osinko pidettiin odotuksieni mukaisesti ennallaan 80 sentissä. Jos kurssi muun markkinan mukana valuu vielä lisää niin voisin jatkaa taas tankkailuitani. Sampo kaan ei pahemmin yllätyksiä tarjoillut. Tulos tosin jäi ehkä aavistuksen ennusteista lähinnä Ifin osalta. Osinkoa nostettiin 5 senttiä vähemmän kuin esim. Inderes oli odottanut (ehdotus 2,15 €). Sampokin taitaa alkaa taas kohta olla ostohinnoissa. Tosin tällä hetkellä minua enemmän kiinnostava Svenska Handelsbankenkin alkaa lähestyä kiinnostavaa tasoa. Munksjö paransi tulostaan, mutta käyttökate jäi edelleen alle tavoitellun 12%. Yhtiö piti kuitenkin kiinni tavoitteestaan saavuttaa se kuluvan vuoden aikana. Pääoman palautusta esitettiin maksettavaksi 30 senttiä (5 senttiä enemmän kuin vuosi sitten). Kaiken kaikkiaan ihan ok raportti ja markkinatkaan eivät ainakaan toistaiseksi ole yhtiötä suurem...

Munksjö raportoi liikevaihdon laskeneen aavistuksen ja käyttökateprosentin jääneen 7,4:ään. Erityisesti liiketoimintasegmentti Graphics and Packaging on yhtiön murhekryyni, sillä Q3:n tulos painui tämän osion osalta miinukselle ja kuluvan vuoden käyttökateprosenttikin on vaivaiset 1. Toivotaan, että jatkossa on luvassa parempaa. Ehkä aavistuksen odotuksiani heikommaksi raportti jäi ja firma saa kyllä tehdä töitä päästäkseen vuoden 2016 tavoitteisiinsa: Fenixin raporttia odotin mielenkiinnolla ja usko koko raportin julkaisuun meinasi taas loppua kun sitä ei nytkään vielä puolenpäivän aikoihin ollut nähtävillä missään. Ihan kohtuullisen vahva tulos sieltä lopulta kuitenkin saatiin. EPS laski hieman vertailujaksosta (johtuen ilmeisesti siitä, että osakkeita on nyt enemmän), mutta koko firman liikevaihto kasvoi reilusti ja tuloskin kasvoi jonkin verran. Liikevoittomarginaali kuitenkin laski vuoden takaisesta ollen nyt 19,9 % (Q3 14 29,3%). Toivottavasti kasvu tuo jatkossa myös kan...

Omistajarakenne, tase (erityisesti velkaantuneisuus ja liikearvo) ja vapaa kassavirta. Näihin seikkoihin olen kiinnittänyt tarkastelussani erityishuomiota. Katsotaanpa mitä erikoispaperiyhtiö Munksjöstä selviää. Aloitetaan omistajarakenteesta: Omistaja Osakkeet kpl % 1. Ahlström Capital-konserni 7 396 480 14,49 2. Viknum AB 6 000 000 11,75 3. Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen 4 101 899 8,03 Näiden jälkeen on pankkien rahastoja, työeläkevakuutusyhtiö Varma sekä yksityishenkilöitä muutamasta prosentista alaspäin olevilla omistusosuuksilla. Eräs minulle tuttu ja mielenkiintoinen nimi listalta löytyy: Peter Seligson , 524 273 osaketta , 1,03%. Hän on ilmeisesti myös lisännyt omistustaan helmikuusta, jolloin omistus oli 509 921 osaketta. Ahlström Capitalin taustalta löytyy suurempi joukko sijoittajia, joista suurin on ilmeisesti Antti Ahlström Perilliset Oy. Viknum on puolestaa...

Huomasin Seligsonin julkaisseen eilen Q3-katsauksen . Eipä siis tarvinnut miettiä mitä mielenkiintoista sitä keksisi perjantai-illalle. Jälleen kerran katsaus tarjosi paljon mielenkiintoista luettavaa sekä miettimisen aihetta. Jo jonkin aikaa olemme saaneet uutisista lukea miten Kiina on siirtymässä invesointivetoisesta taloudesta kohti kulutusvetoista yhteiskuntaa. Tämä on näkynyt esim. monien investointihyödykkeisiin liittyvien yhtiöiden kurssien laskuna. Yhtenä esimerkkinä tästä voisi olla vaikkapa Outotec, jonka kurssi on splittikorjattuna tullut alas yli 12,6 eurosta nykyiseen hieman alle neljään euroon. Siirtyminen kulutusvetoiseen yhteiskuntaan nostaa tietysti kulutustuotteiden kysyntää, mutta tilanne ei ehkä olekaan aivan näin yksioikoinen osakesijoittajan näkökulmasta. Phoenixin osavuosikatsauksessa Peter Seligson tuo esiin hyvän pointin menneisyydestä 70-80-luvuilta: "sijoittajia hermostutti mitä investointivetoisen suhdannejakso loppumisesta seuraisi – ja ainakin si...

Tuloskausi alkoi ja salkkuyhtiöistäni tuloksensa ovat kertoneet ainakin IBM, First Internet Bancorp, Kone, Fortum, Munksjö ja Alma media. Aloitetaan jenkkilästä. IBM :n tulos oli melko odotettu. Liikevaihto supistui, mutta kasvuakin nähtiin osassa liiketoimintasegmenttejä. Osittain heikkous johtui vahvistuneesta dollarista. Big picture on nähdäkseni ennallaan. First Internet Bancorp jatkoi positiivista virettään ja Q2:n EPS oli peräti 0,1 $ kovempi kuin ennusteet (0,4 vs. 0,5). Osake onkin ollut tänään ollut melkoisessa 7-13% nousussa. Pitkä odotus taidetaankin viimein palkita ja osake onkin tällä hetkellä salkkuni firmoista toiseksi (tai kolmanneksi, tilanne hieman vaihtelee kurssin heiluessa) eniten plussalla (samalla osuus salkustani on noussut melkoisesti ja on jo noin 9% ja samalla euromääräisesti mitattuna salkkuni suurin sijoitus, vielä ei kuitenkaan ole mielestäni aika lähteä keventämään yhtiön painoa). Kone jatkoi vahvaa suoriutumista. Olin ehkä toivonut lievää pettymys...

Osa salkkuyhtiöistäni on ehtinyt jo raportoida vuoden ensimmäisen neljänneksen tulokset. Katsotaanpa miltä alkanut tulosvuosi näyttää: First Internet Bancorp raportoi ennätystuloksen ja siitä ehdinkin jo aiemmin muutaman sanan kirjoittaa . IBM:n tulosta on totuttuun tapaan analysoitu laajalti mm. Seeking Alphassa: IBM's First Quarter: What's Really Encouraging , IBM: Sometimes Flat Is Good - 9 Positive Points From Q1 Conference Call , IBM: Death, Taxes, And... You Guessed It! . EPS pysyi samana vuoden takaiseen verrattuna. Bruttokateprosentti parani 0,8 prosenttiyksikköä. Liikevaihto pysyi samana ja "strategisten imperatiivien" liikevaihto kasvoi 30% (kun valuuttakurssimuutokset ja kertaluonteiset erät jätetään huomiomatta). EPS-ennuste on edelleen koko vuoden osalta 15,75-16,50 $ ja vapaan kassavirran odotetaan pysyvän viime vuoden tasolla. Mielestäni raportti oli hyvä, joskin yllätyksetön. Sen sijaan kvartaaliosingon nosto 1,3 $:iin oli mieluisa yllätys. Afla...

Helmikuun alussa kirjoitin suurimman osan salkkuyhtiöistä julkaisevan tilinpäätöksensä lähiviikkoina. Nyt suurin osa on tuloksensa julkaissut. Nokian renkaita ja Fortumia olenkin kommentoinut jo aiemin. Tikkurilan tulos jäi odotetusti hieman viimevuotisesta. Liikevaihto laski 5,3%. EPS oli 1,09 euroa kun se vuosi sitten oli 1,13 €. Rahavirtakin oli vuodentakaista heikompi. Kuluvaa vuotta ohjeistetiin seuraavasti: "Tikkurila arvioi tilikauden 2015 liikevaihdon ja liikevoiton ilman kertaluonteisia eriä jäävän vuoden 2014 tasosta." Osinko pidettiin ennallaan 80 sentissä. Itse tulkitsen tämän niin, että yhtiö uskoo pahimman olevan vasta edessä, ellei Venäjän taloustilanne sitten ala kuluvan vuoden aikana helpottaa. Osingon pitäminen ennallaan saattaa kuitenkin viestiä siitä, että yhtiö uskoo sen olevan kohtuullisen kestävällä tasolla. Tase yhtiöllä on sen verran vahva, että yrityskauppoihinkin pitäisi olla mahdollisuuksia. Markkinat eivät reagoineet tulokseen odottamallani tav...

Kuten aiemmin kirjoitin, aion jatkossa tarkastella Munksjötä hieman eri tavalla kuin salkkuni useimpia muita sijoituksia. Tämä johtuu siitä, etten ole täysin varma siitä onko Munksjö laatuyhtiö. Miten voisinkaan, sillä yhtiön historia on vielä varsin lyhyt. Munksjö kertoo sijoittajamateriaalissaan, että erikoispaperialalle tulon kynnys on korkea. Tämän yhtiö kertoo johtuvan räätälöidyistä tuotteista, vaadittavasta tietotaidosta, pitkähköistä laadunvarmistusprosesseista ja siitä, että suurempien yhtiöiden valmistamilla paperituotteilla ei ole juurikaan yhteistä "bisneslogiikkaa" Munksjön tuotteiden kanssa. Yhdistymisen myötä Munksjöstä tuli pienten lampien uhkein kala. Yhtiön valmistamien erikoispapereiden kysynnän ennustetaan kasvavan suurimmissa tuoteryhmissä noin 2-4 prosenttia vuodessa. Lisäksi yhtiö kertoo etteivät sen tuotteet ole yhtä suhdanneherkkiä kuin paperiteollisuudella yleensä. Tarkastellaanpa seuraavaksi sitä, millaisia yhtiöitä Warren Buffetin on tulkittu ...

Joulu on juhlittu ja kinkku lähes syöty. Olen pitänyt pari päivää taukoa sijoitusuutisten ja blogien lukemisesta ja keskittynyt aivan täysin muuhun eli yhdessäoloon, syömiseen ja pienemmässä määrin myös juomiseen: Nøgne ei pettänyt ja Imperial Rye Porter oli varsin mainiota. Tänään kuntosalilla kinkkua sulatellessani tulin ajatelleeksi taas sijoitussuunnitelmaani. Jonkin verran ajatuksia herätti myös tämä Kauppalehden Aloittelijan palstalta löytyvä keskustelu. Sisällön voisi tiivistää niin, että moni esittää hyviä pointteja sekä rahastoihin sijoittamisen puolesta, että suorien osakesijoituksien puolesta. Omaan suunnitelmaani molemmat kuuluvat, mutta syystä tai toisesta erityisesti kehittyneiden markkinoiden rahastot ovat jääneet aika pienelle osuudelle.  Kun viimeksi kirjoitin sijoitussuunnitelmastani epäröin useammankin salkkuyhtiöni kanssa sitä ovatko ne oikeasti laatuyhtiöitä. Asioita pohdiskeltuani olen tullut siihen tulokseen, että mikäli suurta (ja sitten analyytikoiden ...

Tuloskausi käy kuumimillaan ja tälläkin viikolla moni salkkuyhtiöni on julkaissut Q3-tuloksen. Aflac julkaisi tuloksensa ja sitä on ehditty käsitellä jo Seeking Alphan artikkelissa . Liikevaihto laski, mutta EPS nousi 4% huolimatta jeni-dollari-suhteen heikkenemisestä. Yhtiö ei kuitenkaan käytännössä vaihda jenejä dollareiksi ja ellei valuuttakursseja huomioda tulos parani reilut 5%, mitä voitaneen pitää hyvänä tuloksena. Osinkoa nostettiin 5,4% ja näin ollen yhtiö on kasvattanut osinkoaan jo 32 vuotta. Aflac kasvaa hyvin hitaasti, mutta tätä seikkaa kompensoi maltillinen arvostustaso. Alma median Q3 -raportti julkaistiin jo viime viikon perjantaina 24.10. Liikevaihto laski 1,8% vuodentakaiseen verrattuna ja liikevoitto ilman kertaluontoisia eriä lähes 10%. Ensimmäisen yhdeksän kuukauden osalta osakekohtaista tulosta on kasassa 14 senttiä. Verkkotoiminnan liikevaihto kasvoi vuodentakaiseen verrattuna reilut 9%. Yhtiö arvio että "digitaalisten palveluiden liikevaihdon kasvu ei ...

Kuten jo aiemmassa blogimerkinnässäni kerroin, olen löytänyt uuden salkuuni sopivan teollisuusyhtiön. Alunperin etsiskelin kylläkin small cap-kategoriaan kuuluvaa yritystä, mutta mid capin menettelee. Etenkin kun Munksjö tuntuu täyttävän yhden small capin "eduista": sitä ei seuraa kovinkaan moni analyytikko. Muina vaihtoehtoina minulla olivat ainakin Exel Composites ja Okmetic, mutta ensinmainittua omistan jonkin verran jo Phoebus-rahaston kautta ja jälkimmäisen suhteen täytyy myöntää etten oikein ymmärrä liiketoimintaympäristöä. Ennen Munksjötä salkussani on teollisuusyhtiöistä Yaran ja Praxairin osakkeita. Törmäsin Munksjöhön Kauppalehden keskustelupalstan perusteella. Aluksi en ollut kovinkaan kiinnostunut paperiteollisuudessa toimivasta yhtiöstä, vaikka olenkin sivusilmällä jonkin verran seuraillut UPM:ää ja Huhtamäkeä. Mikä sitten muutti mieleni? Ensinnäkin Munksjö kertoo toimivansa markkinoilla, jotka eivät ole yhtä syklisiä kuin perinteinen metsäteollisuus. Yhtiö ...