Aloittelevan sijoittajan blogi

 Tässäpä yhtiö, jonka kanssa ei ainakaan tule liian tylsää. Kun vuoden 2014 tilinpäätöstiedote oli otsikoitu "Best year ever" niin 2015 raportti kertoi: "BEST ANNUAL PROFIT TO DATE PROTECTOR IS NOW A SCANDINAVIAN COMPANY". Vuonna 2016 kerrottiin: "CONTINUED STRONG GROWTH - FIRST STEPS OUTSIDE SCANDINAVIA". Seuraavan vuoden raportti otsikoitiin: "APPROXIMATELY 20 % GROWTH 10 YEARS IN A ROW". 2018 olikin sitten hieman jotain muuta: "A TURBULENT YEAR, BUT COMPETITIVENESS IS INCREASING". Syynä tähän olivat ilmeisesti paperitoukka eli grey silverfish: "In 2018 the profitability was poor and was further pressured by gray silverfish, which is now excluded from our terms. Norway is however, the only country in Europe where the judiciary concludes with a value reduction of the property due to the bugs presence - despite that gray silverfish neither harms persons, animals, or buildings/material".  Seuraavakaan vuosi ei vielä tuonut suur...

Perjantaina minulla oli varsin kiireinen päivä. Istuin eri kokouksissa aamuyhdeksästä puolille öin saakka. Ruokaa ja juomaa sentään nautittiin välillä ja tulipa junassakin istuttua pari tuntia. Jossain välissä ehdin vilkaista pörssiäkin sen verran, että huomasin Nokian renkaiden olevan noin 14% nousussa. Siitä päätellen osavuosikatsaus ei ihan surkea voinut olla. "Kannattavuus parani heinä-syyskuussa hyvän tuotemixin, raaka-ainekustannussäästöjen sekä tuottavuuden suotuisan kehittymisen vuoksi". Täytyypä  tähän todeta vaan, että kiitoksia vaan Phoebus-blogille Nokian renkaiden tilanteen avaamisesta. En välttämättä olisi itse osannut tätä näin hyvin ennalta nähdä, mutta ei tämä hyvä Q3-raportti minulle ihan puskista tullut. Liikevaihto tosin supistui vielä hieman, mutta positiviista on se, että vaikka Venäjänä ja IVY-maiden osuus laskee, on kasvua saatu haettua muualta. Vaikka aloitinkin Nokain renkaiden ostot jälkikäteen arvioiden liian aikaisin niin onneksi tulin niitä...

Tuloskausi on edennyt ja Q2:n ovat nyt julkistaneet myös Tikkurila, Aflac, BMW, Praxair ja Protector Forsikring. Tikkurila n osavuosikatsaus oli melko odotettu. Venäjä painoi liikevaihtoa, mutta muutoin tulos oli hyvä. Ennusteensa yhtiö piti ennallaan: "Tikkurila arvioi tilikauden 2015 liikevaihdon ja liikevoiton ilman kertaluonteisia eriä jäävän vuoden 2014 tasosta." Kurssi on tänään ollut reilun prosentin laskussa (ja on nyt jo itse asiassa puolen prosentin noussussa) eli tulos oli melko odotettu ja kuten olen jo aiemminkin todennut, uskon/toivon Tikkurilaa saavan loppuvuodesta vielä nykyistä tasoa edullisemmin. Etenkin ellei Venäjän tilanteessa sitten tapahdu jotain yllättävää ja nopeaa paranemista. Tällä hetkellä en ole osakkeitani myymässä, mutta en myöskään lisää ostamassa. Aflac jatkoi myös tutulla tiellä. Heikentynyt dollari-jeni-suhde painaa jatkuvasti tulosta. Tosin euromääräisesti ajateltuna muutos ei ole yhtä dramaattinen. Yhtiö itse kehottaa sijoittajia seur...

Q1 sujui salkkuyhtiöilläni pääasiassa varsin hyvin. Poikkeuksena tästä oli ehkä selvimmin Alma media, jonka liikevaihtotosin laski melko maltillisesti vain 1,1%. Käyttökate laski kuitenkin 5,3% ja liikevoitto 16,9%. Tulos laski 14,7%. Verkkoliiketoiminta kasvoi, mutta vain marginaalisesti kasvun jäädessä tällä neljänneksellä 0,3%:iin. Kvartaali ei tietysti vielä kaikkea kerro, mutta jatkossa verkkoliiketoiminnan täytyisi kasvaa selvästi enemmän, jotta yhtiö pystyisi kompensoimaan painetun median laskusta johtuvan liikevaihdon supistumisen. Aika näyttää kuinka käy. Tässä vaiheessa Alma media vaikuttaa olleen melko huono sijoitus, mutta kohtuullinen osinkotuotto lohduttaa hieman. Haluaisin kuitenkin vielä nähdä, miten firma pärjää paremmassa suhdanteessa, ennen kuin teen lopullisia johtopäätöksiä. Atrion raportoi jälleen hyvän tuloksen. EPS kasvoi 11% vuoden takaisesta. Ainoa ehkä lievästi negatiivinen asia oli se, että yhtiö on joutunut panostamaan enemmän tuotekehityskuluihin viime ...

Tulipa taas kerran tarkasteltua kriittisesti salkkuni sisältöä. Vaikka yhtiökohtaisia eroja toki löytyy, niin kokonaisuutena salkkuni arvo on viime aikoina ollut vahvasti nousujohteinen. Niinpä päätinkin tarkastella hieman omistamieni osakkeiden arvostustasoja. Eniten plussalla oleva Protector Forsikring näyttää edelleen melko kohtuullisesti arvostetulta P/E:n ollessa 16.4. Samaa ei voi enää sanoa Reveniosta, jonka P/E huitelee jo kuluvan vuodenkin ennusteilla yli kolmessakymmenessä. Yhtiön arvonmääritys on kuitenkin sen verran haastavaa, etten ole vielä aivan täysin vakuuttunut kyseessä olevan järjettömän yliarvostuksen, enkä siksi lähde vielä osaketta myymään. Myös Munksjö, Sampo, Siili ja Atrion ovat selvästi plussalla, mutta niitäkään en nyt lähde myymään. Seuraavaksi katse kohdistui indeksiosuusrahastoihini: db x-trackers MSCI China Index UCITS ETF on noussut paljon, mutta sen tunnusluvut vaikuttavat vielä kohtuullisilta. P/E on Morningstarin mukaan 11.3 ja p/b 1.4. Osinkotuo...

Helmikuun alussa kirjoitin suurimman osan salkkuyhtiöistä julkaisevan tilinpäätöksensä lähiviikkoina. Nyt suurin osa on tuloksensa julkaissut. Nokian renkaita ja Fortumia olenkin kommentoinut jo aiemin. Tikkurilan tulos jäi odotetusti hieman viimevuotisesta. Liikevaihto laski 5,3%. EPS oli 1,09 euroa kun se vuosi sitten oli 1,13 €. Rahavirtakin oli vuodentakaista heikompi. Kuluvaa vuotta ohjeistetiin seuraavasti: "Tikkurila arvioi tilikauden 2015 liikevaihdon ja liikevoiton ilman kertaluonteisia eriä jäävän vuoden 2014 tasosta." Osinko pidettiin ennallaan 80 sentissä. Itse tulkitsen tämän niin, että yhtiö uskoo pahimman olevan vasta edessä, ellei Venäjän taloustilanne sitten ala kuluvan vuoden aikana helpottaa. Osingon pitäminen ennallaan saattaa kuitenkin viestiä siitä, että yhtiö uskoo sen olevan kohtuullisen kestävällä tasolla. Tase yhtiöllä on sen verran vahva, että yrityskauppoihinkin pitäisi olla mahdollisuuksia. Markkinat eivät reagoineet tulokseen odottamallani tav...

Fortum: Q3-tulosta on luonnehdittu sanalla tylsä ja eipä minulla siihen mitään lisättävää taida olla. Ruotsin sähköverkkojen myynnin suhteen markkinat ovat odottavalla kannalla. Nokian renkaat julkaisi tänään yllättävänkin heikon Q3-tuloksen. Erityisesti yllättävää oli Muun Euroopan heikkous. Venäjän huono tulos oli varmaan kaikille jo tiedossa. Pohjois-Amerikka kasvoi hyvin. Kaiken kaikkiaan lyhyellä aikavälillä ajateltuna tulos oli pettymys, mutta toimitusjohtaja Lehtorannan arvio yhtiön  tilanteesta vastaa pitkälti omaa näkemystäni: "Markkinakehityksen ennustaminen keskipitkällä aikavälillä on tällä hetkellä vaikeaa, mutta yhtiömme on hyvissä asemissa tulevaisuuden menestystä tavoiteltaessa. Yhtiöllä on vahva tase ja kasvumahdollisuuksia tarjoava tehokas teollinen rakenne. Odotamme tuotevalikoimamme jatkuvan menestyksen Euroopan rengastesteissä palkitsevan meidät tulevina vuosina. Jakelumme laajenee hyvää vauhtia; meillä on tällä hetkellä 1 302 Vianor-myyntipistettä ja ...

Perjantain kunniaksi esittelen tällä hetkellä tuottoisimman sijoitukseni. Kyseessä on n orjalainen vakuutusyhtiö, joka keksinyt erikoisen markkinaraon. Yhtiö vakuuttaa kaupan kohteena olevia asuntoja sekä myyjille, että ostajille ja ja vastaa mm. oikeudenkäyntikuluista. Toiminta ei sido pääomaa esimerkiksi markkinointiin ja asiakkaat ovat ilmeisesti olleet tyytyväisiä. Nyt yhtiö on lähtenyt laajentumaan mm. Ruotsiin, jossa liiketoiminta vastaa ilmeisesti kuitenkin enemmän perinteisen ajoneuvovakuutusyhtiön toimintaa. Tappiota on syntynyt sekä 2008, että 2011 johtuen sijoituksista. Nykyisellään sijoitusportfolia sisältää aiempaa vähemmän osakesijoituksia eli todennäköisesti riskit ovat nyt pienemmät. Yhtiö on kasvattanut osinkoaan keskimäärin 10% vuositasolla pidemmällä aikavälillä, mutta nykyinen matala korkotaso asettaa varmasti haasteita osingon kasvulle. Lisäksi yhtiö ei ole maksanut lainkaan osinkoa tappiollisina vuosina. Löysin yhtiön Kauppalehden keskustelupalstan jutun per...