Aloittelevan sijoittajan blogi

Sarjassamme "mihin sijoittaa osinkorahat" pääsemme seuraavaksi tutustumaan suomalaiseen yritykseen, joka "toimittaa räätälöityjä piikiekkoja anturi- ja puolijohdeteollisuudelle sekä myy teknologiaosaamistaan" (lähde Marketnoze ). Täytyy heti kärkeen todeta, etten ymmärrä yhtiön toimialaa mielestä riittävästi siihen, että voisin tehdä mitään valistunutta veikkausta miten toimiala tulee jatkossa kehittymään vaan olen aika lailla muualta lukemani informaation varassa. Niinpä lukijan tulee jälleen kerran suhtautua terveellä epäilyksellä seuraavaksi esittämiini mielipiteisiin (ja kommentoidakin saa!) Aloitetaanpa jälleen kerran Inderesin analyysistä , joka tosin on tehty jo viime vuoden kesäkuussa. Piikiekkomarkkinan nähtiin silloin olevan lähellä syklin pohjaa ja tuloksen ennustettiin parantuvan. Näin kävikin. "Inderes arvioi, että pitkällä aikavälillä Okmeticin keskeisenä kasvu- ja kannattavuusajurina toimivat anturikiekot, joissa yhtiöllä on selkeät kilpailue...

Nykyisessä matalien korkojen tilanteessa kohtuullisesti hinnoiteltujen defensiivisillä aloilla toimivien yritysten löytäminen pörssistä on aika hankalaa. Jonkinlaista riskiä joutunee väistämättä ottamaan. Olen yrittänyt keksiä kevään osinkorahoille sopivaa sijoituskohdetta ja yhtenä potentiaalisena vaihtoehtona olen pintapuolisen tutustumisen myötä pitänyt Caverionia. Katsotaanpa yhtiötä sitten hieman tarkemmin. Caverion on itsenäisenä yhtiönä verrattaen uusi, sillä se syntyi YIT:n jakautumisen seurauksena 2013. Toimialaansa yhtiö kuvaa näin: "Caverion suunnittelee, toteuttaa, huoltaa ja ylläpitää käyttäjäystävällisiä ja energiatehokkaita teknisiä ratkaisuja kiinteistöille ja teollisuudelle."  "Tavoitteenamme on olla edistyksellisten ja kestävien elinkaariratkaisujen johtavia tarjoajia Euroopassa. Vahvuuksiamme ovat tekninen osaamisemme sekä ja laajat palvelut, jotka kattavat kaikki tekniset osa-alueet kiinteistön ja teollisuuslaitoksen koko elinkaaren ajan." Yhti...

Nordeasta ensimmäisen kerran kirjoittaessani viime syyskuussa arvioin yhtiön olevan suurinpiirtein oikein arvostettu sen pidemmän ajan tulospotentiaaliin nähden kun p/b-luku asettuu noin 1,5 seutuun. Tämä siksi, että yhtiö itse tavoittelee noin 15% oman pääoman tuottoa normaalissa korkotilanteessa (siihen lienee kuitenkin EKP:n elvytyksen myötä vielä matkaa). Viime vuonna ROE oli 11,5%. Tällä hetkellä osingon irtoamisen jälkeenkin Nordea arvostetaan p/b-luvulla 1,56, joka on kohtuullisen korkea yhtiön nykyiseen tulostasoon nähden. Osinkotuotto on nykykurssilla 5,4%, mutta ennen osingon irtoamista se oli noin 5%. Mielestäni Nordea on tällä hetkellä melko lailla oikein arvostettu sen pitkän ajan potentiaaliin nähden ja hieman yliarvostettu tämänhetkiseen tuloskuntoon nähden. Koska yhtiön kotimaa on Ruotsi, joudun maksamaan osingoista valitettavan paljon veroja. Harkitsenkin vakavasti yhtiön osakkeiden myymistä, sillä rahoitussektori on muutoinkin paisunut salkussani turhan suureksi. H...

Ruotsalainen senioripuhelmia ja muuta sen sorttista elektroniikka tehtaileva Doro julkaisi viime viikolla tiedoteen muuttuneesta tulosohjeistuksesta. Q1:lle tulee 20 miljoonan ruotsin kruunun verran valuuttakursseista johtuvia kustannuksia. Syy ovat puutteelliset valuuttasuojaukset. "The hedging routines have been reviewed and the Company views the main part of the extra costs to be a non-recurring item." Koko vuoden näkymiin tällä ei kuitenkaan ole vaikutusta: “Sales and order intake have had a strong start in the first quarter of 2015. We estimate a sales increase, excluding acquisitions, of above 30 percent in the first quarter compared with the same period 2014. Continued cost reductions as well as price adjustments will be important tools in order to re-strengthen the gross margin in 2015. Furthermore, the acquisition of Caretech, consolidated from February, has developed according to plan. We therefore confirm our previously communicated outlook for the year: 2015 sa...

Invesdorin sivuja selaillessa huomio kiinnittyi uuteen tarjolla olevaan sijoituskohteeseen: Koti-Medi Oy . Yhtiö on perustettu vuonna 2007 ja sen toimintakenttää ovat kotisairaanhoito, kotihoito, yöhoito, lastenhoito sekä henkilökohtainen avustaminen. Yhteistä näiille kaikille toiminnoille on käsittääkseni se, että (ehkä lastenhoitoa lukuunottamatta) vain melko pieni osa asiakkuuksista on suoria sopimuksia yksittäisten omalla rahalla palvelut hankkivien henkilöiden kanssa. Suurin osa lienee kuntien tai kuntayhtymien ostamia lakisääteisiä palveluita. Toistaiseksi trendinä hoiva-alalla on ollut ostopalveluihin siirtyminen, mutta kun/jos Sote-uudistus joskus oikeasti tulee, on tulevaisuus tämän osalta vielä hieman auki. En kuitenkaan odota kovinkaan dramaattisia muutoksia (ainakaan suurissa kaupungeissa, joihin Koti-Medi keskittyy) siitä yksinkertaisesta syystä, että hoivapaikkojen tarve tullee enemmäkin lisääntymään kuin vähenemään. Koti-Medin tavoitteena on laajentua seuraavaksi Viht...

Aiemmin salkkuyhtiöideni tilinpäätöksiä tarkastellessani kirjoitin Siilin yllättäneen positiivisesti. Tällä kertaa ajattelin tarkastella täyttääkö Siili laatuyhtiön kriteerit. Siilin liiketoiminta on mielestäni ymmärrettävää, sillä vaikka yhtiö toimii alalla jota en koe erityisen syvällisesti ymmärtäväni, toimii Siili enemmäkin "vain" osaavan työvoiman välittäjänä. Tähän väliin lainaakin Inderesin viime vuotista yhtiöesittelyä : "Yhtiön konsultit saavat peruspalkkana ainoastaan minimipalkkaa, mutta heille maksetaan osuus omasta asiakaslaskutuksesta. Palkkamalli on työntekijöille kannustava ja sen ansiosta Siilin konsultit pääsevät alan keskimääräistä korkeampiin ansiotasoihin, mikä houkuttelee alan parhaita osaajia Siilin työntekijöiksi. Palkkamallin johdosta Siilin kulurakenne on hyvin joustava. Tämä tekee yhtiön tuloksesta vakaan ja ennustettavan, mutta se myös rajoittaa yhtiön kannattavuuspotentiaalia." Nähdäkseni Siili on myös osoittanut kannattavuutensa ...

Maanantaina kerroin harkitsevani Goldman Sachsin etuoikeutettujen A-osakkeiden myymistä. Päädyin nyt myymään osakkeet. Samalla hankkiuduin eroon lopuista Stockmannin osakkeista, joiden ostaminen oli alunperinkin virhe. Takkiin tuli noin 40% puolentoista vuoden omistuksesta. Arvioin väärin sekä yhtiön laadun, että liiketoimintaympäristön. Mielestäni yhtiön alamäki ei selity pelkällä heikolla taloustilanteella, vaan Stockmann on ollut kykenemätön uudistamaan liiketoimintakonseptiaan. Lisäksi ainakin vaateketjujen laajentumiset on tehty huonosti ja sille tielle en näe loppua lähitulevaisuudessa. Voi olla, että ajoitin myyntinikin huonosti, mutta toisaalta katsoin järkevämmäksi kuitata muualta saatuja myyntivoittoja Stockmannin tappiolla ja siirtää jäljellä olevan pääoman muualle. Stockmannin tapauksessa laiva näyttää kääntyvän tuskallisen hitaasti. Ja omistanhan minä pienen siivun Stockmannin edelleen Phoebuksen kautta. Jotta myynneissä olisi järkeä, pitää tilalle tietysti keksiä jotai...

Alma media : Vuosikatsaus alkaa tutulla mantralla: "Hyvä digitaalinen kasvu ei täysin riittänyt kompensoimaan painetun median laskua". Digitaalinen liiketoiminta kasvoi vuoden aikana 12%, joka jäi kolme prosenttiyksikköä yhtiön omasta tavoitteesta. "Alma Median vuoden 2014 liikevaihto laski edellisvuodesta 1,6 prosenttia ja oli 295,4 (300,2) miljoonaa euroa". Digitaalisten tuotteiden osuus on jo 32% liikevaihdosta. "Liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä laski 11,5 prosenttia 21,4 (24,2) miljoonaan euroon ja oli 7,2 (8,0) prosenttia liikevaihdosta. Liikevoitto oli 20,7 (27,0) miljoonaa euroa, ja se heikkeni 7,0 (9,0) prosenttiin liikevaihdosta. Tilikauden 2014 tulos laski 15,7 (16,0) miljoonaan euroon". Omavaraisuusaste nousi 42,6%:iin ja nettovelan määrä laski 83 miljoonaan euroon. Pääoman palautusta ehdottettiin maksettavaksi 12 senttiä eli odottamaani yllätystä ei tullut. Toisaalta nyt osingonjakosuhde jäi kohtuullisen kestävältä vaikuttavalle 63% taso...

Viime marraskuussa kerroin hankkineeni Goldman Sachsin etuoikeutettua osaketta. Tällöin arvioin olevan melko epätodennäköistä, että yhtiö jättää osinkoa maksamatta. En kuitenkaan osannut tällöin ottaa huomioon Fed:n stressitestejä. Ymmärtääkseni testausmenetelmä vaihtelee vuosittain ja edellisenä vuonna kohtuullisestikin pärjänneet pankit saattavat olla seuraavana vuonna pulassa. Tänä vuonna kaikki pankit selviytyivät testistä, mutta osa vain rimaa hipoen: "The Fed forecasted that Goldman Sachs's total risk-based capital ratio could dip to 8.1 percent in the event of a severe recession, weaker than last year's estimation, and just above the Fed's minimum requisite of 8 percent. The figure was also much lower than Goldman Sachs's own evaluation of 13 percent." (lähde: Seeking Alphan artikkeli ). Tällä hetkellä näyttäisi kuitenkin käsittääkseni siltä, ettei ainakaan GS:n etuoikeutetun osakkeen osinko ole vaarassa, vaan ensimmäisenä pankki joutuu leikkaama...

Yksi vuoden odotetuimpia tapahtumia sijoitusrintamalla lienee Berkshire Hathawayn kirje osuudenomistajille , jossa Warren Buffet jakaa viisauksiaan kanssasijoittajille. Kirjeet ovat täyttä asiaa ja mikä parasta Buffet on taitava ja innostava tarinankertoja. Luullakseni lukisin kirjeitä vaikken aikoisi enää koskaan tehdä yhtään sijoitusta. Valitettavasti väistämätön totuus on se, ettei kirjeitä liene enää kovinkaan montaa luvassa. Buffetin tämänvuotistakin kirjettä on jo ehditty analysoida monessa paikassa. Esiin voi nostaa monenlaisia pointteja, mutta minulle jäi mieleen tällä kertaa parhaiten se, miten Buffet neuvoo välttämään velalla sijoittamista. Itse ymmärrän tämän nimenomaan sellaisella velalla sijoittamiseksi, jonka vakuutena käytetään osakeomistuksia. Vaikka suurinpana osana päivistä ei markkinoilla tai maailmassa muutoinkaan tapahdu juuri mitään mullistavaa, on huominen aina ennalta arvaamaton. Etukäteen ei ole mahdollista ennakoida minä päivänä tapahtuu jotain, mikä saa sij...

Ruotsalainen senioripuhelimia valmistava Doro julkaisi tuloksensa perjantaina 13. päivä helmikuuta. Tällä kertaa kyseinen päivämäärä ei enteillyt erityisen huonoa. Koko vuoden liikevaihto kasvoi 11,8%. Käyttökateprosentti säilyi suurinpiirtein vuoden takaisessa ollen 6,8.  EPS oli 2,76 Ruotsin kruunua kun se vuosi sitten oli 3,07 kruunua. Lasku johtui käsittääkseni älypuhelimiin siirtymisestä johtuvista markkinointipanostuksista. Myös kassavirta laski vuodentakaisesta. Tätä perusteltiin näin: "Working capital increased during the fourth quarter as an effect of strategic listings with new operators resulting in lower cash flow for the quarter, but it is expected to improve towards the end of the first half of 2015". Kuluvan vuoden suhteen yhtiö ohjeisti näin: "2015 sales and profit for the group are expected to increase with the main part generated in the second half of the year". "We maintain our long term financial targets of an EBIT margin of 10 percent and...

Helmikuun alussa kirjoitin suurimman osan salkkuyhtiöistä julkaisevan tilinpäätöksensä lähiviikkoina. Nyt suurin osa on tuloksensa julkaissut. Nokian renkaita ja Fortumia olenkin kommentoinut jo aiemin. Tikkurilan tulos jäi odotetusti hieman viimevuotisesta. Liikevaihto laski 5,3%. EPS oli 1,09 euroa kun se vuosi sitten oli 1,13 €. Rahavirtakin oli vuodentakaista heikompi. Kuluvaa vuotta ohjeistetiin seuraavasti: "Tikkurila arvioi tilikauden 2015 liikevaihdon ja liikevoiton ilman kertaluonteisia eriä jäävän vuoden 2014 tasosta." Osinko pidettiin ennallaan 80 sentissä. Itse tulkitsen tämän niin, että yhtiö uskoo pahimman olevan vasta edessä, ellei Venäjän taloustilanne sitten ala kuluvan vuoden aikana helpottaa. Osingon pitäminen ennallaan saattaa kuitenkin viestiä siitä, että yhtiö uskoo sen olevan kohtuullisen kestävällä tasolla. Tase yhtiöllä on sen verran vahva, että yrityskauppoihinkin pitäisi olla mahdollisuuksia. Markkinat eivät reagoineet tulokseen odottamallani tav...