Aloittelevan sijoittajan blogi

 Kirjoittelin Netumista viimeksi vähän reilu vuosi sitten. Silloin arvioin, että yhtiö saattaisi yltää noin 30 miljoonan euron liikevaihtoon ensi vuonna. Inderesin ennusteen perusteella näyttäisi kuitenkin siltä, että tuo saavutettaneen jo tänä vuonna. Tosin kasvun myötä kannattavuus heikkeni hieman.  Elokuun raportissaan Inderes ennustaa yhtiölle 11 % tuloskasvua. Lisäksi luvassa on kasvuyhtiölle jopa harvinaisen hyvä noin 3 %:n osinkotuotto. P/E-luvut asettuvat Inderesin ennusteella noin vähän päälle 15 tälle vuodella ja hieman päälle 12 ensi vuodelle. Sinällään vaikuttaa oikein hyvältä, mutta minulla on useampiakin huonoja kokemuksia tällaisista asiantuntijafirmoista, jotka kasvavat reipasta vauhtia, mutta joiden kannattavuus alkaa sitten kärsiä. Syynä on useimmiten osaajapula. Nykytilanteessa lienee aika vaikeaa kasvaa kannattavasti jos yksi tärkemmistä kilpailueduista on osaava henkilökunta.  Voisin harkita hankkivani lisää Netumia jos kohdalle sattuisi jokin oikein ...

 Fleming Properties julkaisi hiljattain osavuosikatsauksen, jota on jo sijoitustiedon foorumilla ansiokkaasti analysoitukin. Yhtiön nettovarallisuus on kirjanpidossa 117,72 SEK osaketta kohden nettotuoton ollessa 4,03% tuolla arvostuksella. Tässä lienee kyllä nykyisessä korkotilanteessa aika paljon laskuvaraa, koska vaikea on kuvitella, että kukaan tuolla hinnalla tätä ostaisi.  Mitä tällä sitten on väliä pitkäjänteiselle sijoittajalle? No sinällään ei kai mitään, mutta tällaisessa yhden kohteen firmassa iso riski tulee siitä, että lainat pitää neuvotella uudestaan. Flemingin kanssa tuo tulee eteen siis jo 2024. Nykyisten lainojen korko on 1,45% ja varmaa on ettei kukaan enää samalla korolla tule firmalla lainaa antamaan. Mutta mikä voisi sitten olla realistinen korko?  Sen kun tietäisi, mutta ottaen huomioon tulossa olevan todennäköisen taseen kenties noin 20% alaskirjauksen niin heitetään nyt vaikka veikkauksena 6%. Aki Pyysing oli laskenut, että jos vuokrankorotuksia ...

 Kirjoittelin noin kuukausi sitten pankkien tilanteesta. Jostain syystä First Internet Bancorp (INBK) ei ole samalla tavalla vielä päässyt hyötymään korkojen noususta kuin muut seuraamani pankkiosakkeet. Jenkkilässäkin ainakin JP Morgan Chasen osake on noussut kuukaudessa lähes 15%.  Olen viime aikoina yrittänyt opetella hieman vähemmän varovaiseksi kaikissa sijoituspäätöksissäni. Usein ongelmani on, että tunnistan kyllä hyvän tilaisuuden, mutta sijoitan siihen ihan liian pienellä panoksella. Toki välillä tulee myös huteja, kuten Fortumia ja Nokian renkaita ostaessani sillä ajatuksella ettei Venäjä ole niin typerä, että hyökkäisi Ukrainaan. Toki en kyllä vieläkään ymmärrä millä ihmeen logiikalla hyökkäys toteutettiin. Mutta ehkä tästä pitää ottaa opiksi se, ettei diktatuurien päämiehiä ohjaa välttämättä mikään logiikka. Toisaalta ainakin kertaalleen olen myös sortunut siihen, että olen kuvitellut menneiden tuottojen olevan tae tulevista. Näin toimin ostaessani Gileadin osakke...

  Nokian renkaat on yksi salkkuni surullisimpia sijoituksia. Muutoinkaan helmikuun alku viime vuonna ei ollut näin jälkikäteen ajatellen ihan paras hetki ostaa Venäjällä toimivaa yhtiötä. Mutta minkäs teet. Siinäkin olin väärässä, että edellisen kerran Renkaiden osakkeet noin 19 euron kappalehintaan myydessäni olisin onnistunut myymään aika lailla pohjilta. Mutta tätä jälkiviisautta olen jo vatvonut tarpeeksi. Nyt on aika keskittyä nykyhetkeen sekä tulevaisuuteen. Renkaat julkaisi Q3:n pari päivää sitten. Itse tulos ei ollut niinkään kiinnostava, vaikka sinällään ihan ok olikin. Kiinnostavampaa oli lukea, että yhtiö on avaamassa uuden tehtaan Romaniaan ja myymässä Venäjän tehtaan. Jos kaikki menee suunnitellusti niin Venäjän myynnistä saadaan 400 miljoonaa uuden tehtaan käynnistämiseen (kustannusarvio 650 miljoonaa). Kaiken kaikkiaan siis ihan ok raportti. Markkinat eivät kuitenkaan oikein tykääneet ja kurssi laski noin 12 eurosta kymppiin.  Harvian Q3 sen sijaan sai aikaan ...

 Päätös syntyi oikeastaan jo viime viikolla, mutta ehdin kirjoitella asioita muistiin vasta nyt. Yhtiö oli suoraan sanottuna todella huono sijoitus. Ainoa hyvä puoli oli, että en saanut annista kovinkaan montaa osaketta enkä mennyt lisää ostamaan. Toki voidaan ajatella niin, että joku nytkin minun osakkeeni osti ja saattaa olla, että hän tulevaisuudessa nettoaa niillä vielä ihan kivasti. Mutta se ei muuta sitä tosiasiaa, että luottoni yhtiöön meni totaalisesti. Listautuessa maalailtiin kuvaa firmasta, jonka tulos on plussalla ja varoja tarvitaan laajentumiseen. Nyt kahden viimeisimmän neljänneksen perusteella kirjanpito on ollut no... luovaa ja oikeasti toiminta syö kassaa. Voi olla, että firma tarvitsee vielä viisi vuotta kehittää tuotteitaan niin, että ne viimein alkavat tuottaa voittoa, mutta listautuessa puhuttiin vähän eri asiaa. Ja en nyt ihan näe, miten tuo Venäjän hyökkäys Ukrainaan nyt ihan suoranaisesti kuitenkaan syö lääketiteellisten lasereiden kysyntää. No oli miten ol...

 Pitkään jatkunut matalien korjen ympäristö oli ongelmallinen pankkisektorille. Tuotot piti repiä marginaaleista ja asiakasmaksuista. Nyt tilanne on kuitenkin muuttunut ja korkotuotot ovat kasvussa 12 kk euriborin lähestyessä kolmea prosenttia.  Handelsbanken julkaisi Q3:n 19.10. OP kommentoi julkaisua seuraavasti: "Pankin korkokate kasvoi 26 prosentilla vuoden 2021 vastaavaan vuosineljännekseen verrattuna ja oli noin 7 prosenttia konsensusta korkeampi. Osakekohtainen tulos oli 2,89 Ruotsin kruunua eli noin 15 prosenttia konsensusta (2,51 Ruotsin kruunua) korkeampi. Vuosineljänneksen luottotappiovaraukset olivat negatiiviset." Markkinatkin tykkäsivät ja osakkeen kurssi nousi hieman päälle 97 kruunusta karvan alle 102 kruunuun eli noin viitisen prosenttia.  Nordean tulosjulkistus nähtiin seuraavana päivänä. Myös Nordea ylitti hieman odotukset: EPS oli 0,27 euroa, ylitten 0,26 euruon konsensuksen. Kurssireaktio oli kuitenkin maltillisempi johtuen ehkä siitä, että osa...

 Kiinteistöyhtiöihin tai kansainvälisemmin REIT:n (Real Estate Investment Trust) sijoittaminen on ollut viime vuosina melkoisen suosittua. Nyt hinnat ovat tällä(kin) sektorilla tulleet melko reilusti alas. Mistä mahtaa olla kyse? Ensimmäinen selitys on nouseva korkotaso. Se vaikuttaa kahdella tavalla: riskittömistä (tai hyvin vähäriskisistä) valtionlainoista saa jälleen reaalista tuottoa. Nollakorkojen ympäristössä moni käytti asuntosijoituksia ikään kuin korvaamaan tätä matalamman riskin tuottoa salkussaan. Kun kiinteistöyhtiöihin kertyy myyntipainetta niin kurssit laskevat.  Toisaalta kiinteistöyhtiöt ovat varsin reippaasti vivutettuja eli korkotason nousu heijastuu yhtiöiden kuluihin. Jollain aikavälillä nousseet kulut lienee toki mahdollista siirtää vuokraan, mutta ainakin hetken tämä tulee rasittamaan tuloksia. Lisäksi kiinteistöportfolion arvostustaso reagoi korkoihin eli laskennellinen arvostus voi laskea, mikä painaa myös kurssia. Tämä johtuu siitä, että EPRA NAV laske...

 Korkosijoittaminen ei ole viimeisen viiden vuoden aikana ollut kovinkaan tuottoista puuhaa: esim. Seligsonin Euro Corporate Bond on laskenut 5 vuodessa 10 prosenttia ja Euro-oblikaatio lähes saman verran. Erityisen kovaa lasku on ollut viimeisen parin vuoden aikana. Miksi näin? Korothan ovat nousussa. Korkosijoituksia harkitsevan on tärkeä ymmärtää, miten korkorahastot käyttäytyvät: kun korot laskevat rahaston arvo nousee (etenkin pidemmän koron sijoituksissa, koska silloin korkeampituottoisesta korkotodistuksesta maksetaan enemmän) ja kun korot nousevat rahaston arvo laskee (koska markkinoilta on saatavilla parempikorkoisia todistuksia).   Eli vastaus otsikon kysymykseen saataneen kahden lisäkysymyksen avulla: 1. Tulevatko korot nousemaan jatkossakin ja 2. Tuleeko inflaatio jatkumaan korkotasoa kovempana. Jos vastaus tähän jälkimmäiseen kysymykseen on kyllä, niin reaalituotto tulee olemaan negativinen, vaikka korkosijoitus muutoin tuottaisikin. On toki olemassa myös inf...

 Toinen uusituvan energian parissa (ainakin jollain tavalla) ahertava salkkuyhtiöni Merus Power julkaisu ensimmäisen vuosipuoliskonsa tuloksen myös jokin aika sitten. Liikevaihto kasvoi tavallisetsi melko rauhallisella ykkösvuosipuoliskolla, mutta tilauskanta pysyi muuttumattomana, mikä oli ainakin Inderesin ennusteisiin nähden negatiivinen yllätys. Toisaalta ilmeisesti suurempi osa myynnistä menee kevyelle teollisuudelle, jonka tekemät hankinnat eivät näy tilauskannassa, sillä ne toimitetaan nopeasti. Yhtiön arvostus on kuitenkin melko korkea, vuoden 2023 P/E ennuste on noin 40 ja seuraavankin vuoden vielä noin 20. Pitkällä aikavälillä megatrendit ovat varmaankin yhtiön puolella, jos kasvua vaan saadaan toteutettua kannattavasti. Jos uskoo yhtiön pidemmän aikavälin potentiaaliin, niin tässä voisi nyt olla hyvä tankkauspaikka. Ainakin yksi yhtiön ylimpään johtoon kuuluva henkilö onkin tehnyt viime aikoina useampia osakeostoksia Meruksen osakkeista.

  Revenio on ollut ylivoimasti paras sijoitukseni. Yhtiön muutos monialayhtiöstä silmädiagnostiikkaan keskittyneeksi teknologiayritykseksi on ollut mielestäni opettavainen monellakin tapaa. Aluksi tappiolliset/huonot liiketoiminnat peittivät alleen hurjan kasvun. Hieman myöhemmin - noin vuonna 2014 - erään ystäväni kanssa yhtiössä keskustellessa hän kertoi ettei aio sijoittaa, koska kurssi on jo tuplaantunut. Olisi pitänyt olla liikkeellä jo aiemmin. Tuolloin kurssi oli tuplaantunut kolmesta eurosta noin kuuteen euroon (tämä siis katsottuna nykyisestä splittikorjatusta kurssikäyrästä). Olen kohtuullisen tyytyväinen, että itse hyppäsin kuitenkin kyytiin tässä vaiheessa. Olisi tosin kannattanut panostaa selvästi enemmänkin. Varovaisuus ja liika hajauttaminen ovat heikkouksiani. Olen mieltänyt Revenion jokinlaiseksi "osta ja unohda" sijoitukseksi, mutta kun yhtiö kattaa 15% pääsalkustani (jonka koko on noin kahdeksankertainen osakesäästötiliini verrattuna) niin ehkä kannattaisi...

 Otsikko on siinä mielessä provosoiva, että nähdäkseni pahin alamäki koskee nimenomaan osakkeen hintaa, ei niinkään yhtiön tulevaisuuden näkymiä. Ainakaan pitkällä aikavälillä. Osake on siis yleisen sentimentin laskun mukana tullut alas lisää ja nyt ollaan hieman alle 14 eurossa. Viimeksi kirjoittelinkin jo, että ainakin Inderes näkee yhtiön pitkän aikavälin tilanteen hyväksi. P/E kuluvan vuoden ennusteelle on alle 10 ja ensi vuodellekin 11,3. Sitä seuraavalle vähän päälle 10. Ennusetttu osinkotuottokin on jo lähempänä viittä. Tämä yhdistettynä tulevaisuuteen ennakoituun noin 5 % markkinan kasvuun vaikuttaa jo kohtuullisen lupaavalta kokonaistuotonkin kannalta. Pääoman tuotto yhtiöllä on myös ainakin histroallisesti ollut varsin hyvällä tasolla, noin parikymmentä prosenttia. Toisaalta näköpiirissä ei nyt ole mitään, mikä kääntäisi lyhyellä aikavälillä arvostuksen kasvuun. Nähdäkseni pitkäjänteiselle sijoittajalle tämä saattaakin nyt olla ihan hyvä tankkauspaikka ja hieman lisää aja...

 Vähän viiveellä näitä tuloksia nyt analysoin, mutta parempi kuitenkin laittaa jotain muistiin. Samalla tässä vähän pähkäilen, mihin sitä rahoja oikein laittaisi, kun kurssilaskun ja yleisen epävarmuuden vuoksi olen palailemassa ostopuolelle. Kreaten liikevaihto nousi Q2:lla noin 27 %. Taustalla oli merkittävästi kasvanut tilauskanta ja uudet hankkeet. Tulostaso pysyi vakaana. Suhteellista tulosta heikensi kustannusten kasvu. Erityisesti monivuotiset hankkeet kärsivät ymmärrettävästi kustannusten noususta, koska nousua ei tietenkään ole pystytty ennakoimaan kovin pitkälle etukäteen. Yhtiö ennustaa liikevaihdon ja EBITA:n kasvavan vuodesta 2021.  Inderes analysoi yhtiön tilannetta seuraavasti: "Yhtiön hyvään tulostasoon ja vahvaan tuottopotentiaaliin nähden arvostus on mielestämme houkutteleva  (2022e: EV/EBIT: 9x, P/E: 10x). Yhtiön profiilin ja listattujen verrokkien kautta muodostettuun  arvostushaarukkaamme (EV/EBIT: 12-14x, P/E: 12-14x) ja sen keskitasoon nähden ...

 Tulipa taas tehtyä turha ja vähän ehkä hintavakin seikkailu. Kirjoitin maaliskuussa hankkineeni hieman Enersensen osakkeita ja seuraavani yhtiön kannattavuutta jatkossa. Olisi pitänyt varmaan seurata vieläkin tarkemmin. Ennen elokuun tulosjulkistusta yhtiö julkaisi jo tulosvaroituksen. Inderes analysoi yhtiön tilannetta seuraavasti: "Vuosien 2022-2023  ennusteillamme osakkeen P/E-kertoimet ovat negatiiviset tai hyvin korkeat (> 100x). Vastaavasti kuluvan  vuoden P/S-kerroin on 0,4x. Siten myöskään liikevaihtopohjaisesti osake ei ole erityisen halpa, kun huomioidaan tuloshaasteiden mittakaava ja niiden kesto." Olisihan tämän voinut pitää sellaisena toivotaan-toivotaan-lappuna, mutta yksi heikkouksistani on se, että yritän aina holdata kaikenlaista kuraa siinä toivossa, että se joskus vielä muuttuisi joksikin säihkyväksi. Pistin laput nyt myyntiin. Eipä noista nyt kauheasti tappiota tullut, joka parikymmentä prosenttia ja osuus salkusta oli ihan minimaalinen. Mutta pit...

 Aloitetaan Pyynikistä , koska se on suoraviivaisempi ja sisältää mielestäni useammankin opetuksen jatkoa varten. Päädyin aikanaan sijoittamaan yhtiöön pienellä summalla, koska tykkäsin tuotteista ja aistin panimomestari Peren olleen innostunut ja osaava. Jälkimmäinen arvioni meni sinällään metsään, että uskoakseni panimomestari oli osaava oluiden tekijä, mutta kannattavan/järkevän bisneksen rakentamisesta hänellä ei tuntunut olevan mitään käsitystä. Eikä tämä mielikuvani nyt uusimpien käänteiden valossa kauheasti kyllä ole muuttunut:  Pyynikin käsityöläispanimon perustaja aikoo aloittaa erikoisen bisneksen Espanjan Aurinkorannikolla – mukana maailmankuulun huumeparonin veli  Eli lonkeroa Espanjaan entisten (?) kokaiinikauppiaiden kanssa. Toisaalta ex-olutmestarin ja nykyisen betonivesiparonin arvio siitä, että: "Pere katsoo oman ammattitaitonsa liittyvän ennen muuta siihen, että hän osaa tehdä tarinoita" kuulostaa kyllä varsin realistiselta. Ja näyttäähän näitä tarinoist...

 Lueskelinpa tänään taas huvikseni varsin viihdyttäviä Aki Pyysingin juttuja törmäsin samalla yhtiöön nimeltä Fleming Properties . Kysessä on Tukholmaan listattu suomalainen yhtiö, joka omistaa S-ryhmän pääkontorirakennuksen. Ei välttämättä kauhean kiihoittava toimiala. Tekstissään Aki kuitenkin pohtii, että " inflaatiosuojaksi nettotuottovuokrasijoitukset ovat soiva peli". Mikäs siinä. Cibusta salkusta jo löytyykin sekä myös yhtä jenkkki-REIT:ä. Liittyyhän tuohon Flemingiin riskejäkin. Lainat ovat katkolla jo vuonna 2024 ja nykyisellä 1,45% korolla tuskin jatkoa enää tulee. Velkaa on, joten tulos tulleet selvästi laskemaan. Tosin jonkinlaista indeksikorotusta vuokriinkin lienee luvassa. Sopimukset ovat katkolla ilmeisesti vasta 2029. Ajattelin nyt huvikseni pienen siivun ottaa hintaan 88 kruunua. Hinta on siis tällä hetkellä noin 85% NAV:sta (voi olla, että hätäisesti laskin tämän muutaman prosentin pieleenkin). Jatkossa tähän voi tosin kohdistua laskupaineita. Modulightin Q...

 Yksi suurimpia heikkouksiani osakesijoittamisessa on, että innostun mahdottoman helposti kaikesta. Ja silloin minun on vaikea nähdä asioiden negatiivisia puolia. Nyt näyttää siltä, että tulin ostaneeksi osaketta aivan liian aikaisin. Toisaalta mikäli kyseessä on oikeasti laatuyhtiö niin asialla ei ole niin kauheasti väliä riittävän pitkällä aikavälillä. Mutta onko kyseessä sellainen? Inderes analysoi yhtiön näkymiä aamukatsauksessaan 12.8. Kiukaiden ja muiden yhtiön tuotteiden kysyntä näyttää normalisoituneen korona-ajan piikin jälkeen. Yhtiö uskoo markkinan kuitenkin edelleen kasvavan, mutta ei enää historiallista vauhtia nopeammin. Inderes ennustaa liikevaihdon laskevan vielä seuraavat kolme neljännestä johtuen vahvoista vertailukausista. Toisaalta P/E ensi vuoden ennusteella on kohtuulinen 15. Näyttäisi siis siltä, että jossain vaiheessa käsitys tulevaisuuden kasvusta on lyönyt pahasti yli, mutta oltaisiinko nyt siis realtistisemman käsityksen äärellä? Mikäli niin on, niin nyt ...

 Olen näköjään viimeksi kirjoittanut NoHosta - tai silloin vielä Restamaxista - vuonna 2017. Tällöin tavoite oli saavuttaa 180 miljoonan euron liikevoitto vuoden 2018 loppuun mennessä. Tavoite saavutettiinkin jo edellisenä vuonna ja vuonna 2018 liikevaihto näyttää olleen peräti 260 miljoonaa. . Vuonna 2019 panostettiin kannattavuuteen ja henkilöstövuokrauksesta luovuttiin. Sitten iski korona ja tulos painui miinukselle ja velkaa jouduttiin ottamaan. Ongelmana tässä kohtaa oli myös, että yhtiö oli jo valmiiksi kohtuullisen velkaantunut yritysostojen myötä. Yhtiö paransi likviditeettiään mm. myymällä osan osittain omistamastaan henkilöstövuokrausyhtiö Eezysta ja jatkossa tätä tullaan irroittautumaan kokonaan. Yhtiö joutui kuitenkin myös turvautumaan hybridilainaan vuonna 2019.  Kannattavuusongelmat eivät kuitenkaan ole ihan uusi asia. Inderesin laajasta raportista  selviää, että yhtiöllä on jo tätä ennenkin ollut vaikeuksia saavuttaa erityisen hyvää nettotulosmarginaalia (h...

 Pitäisi varmaan seurata salkkuyhtiöiden edesottamuksia useammin. DT:n suhteen olen lähinnä kurssikäyrää tarkastelemalla todennut, että kaikki lienee suhteellisen ok. 36 euron huipusta ollaan kuitenkin tultu jo alle parinkympin. Mitä siis onkaan tapahtunut? Inderesin muutaman päivän takainen aamukatsaus valoittaa tapahtunutta: "Detection Technology (DT) laski Q2:n liikevaihto-ohjeistusta myöhään perjantai-iltana. Yhtiö pitää todennäköisenä, että Q2:n liikevaihto tulee laskemaan vertailukaudesta (aik. kasvaa kaksinumeroisesti). Olemme laskeneet Q2:n kasvuennusteen -4,2 %:n tasolle (aik. +10,3 %). Yhtiön mukaan liikevaihdon heikompi kehitys on seurausta hankintaketjun tuotelaatuongelmasta sekä yhtiön ja sen asiakkaiden haasteista saada muita kriittisiä komponentteja. Ongelmat keskittyvät Lääketieteellisen liiketoimintayksikön (MBU) myyntiin." Tilapäisenä tälllainen ongelma ei varmaan venettä kaataisi, mutta valitettavasti kyseessä saattaa olla pidempiaikainen ongelma, sillä ilm...

 Hankin Harviaa salkkuuni näin jälkikäteen tarkasteltuna vähän turhan aikaisin helmikuussa ja nyt kurssi on tullut tuosta hetkestä alas noin 20%. Pitäisikö siis ostaa lisää? Sitä tässä juuri pohdin. Kyseessä on siis sauna- ja spamarkkoinoilla toimiva, kiukaistaan varmaan suurimmalle osalle tuttu yhtiö. Yhtiö listautui pörssiin vuonna 2018 viiden euron osakekohtaisella kurssilla ja kurssi onkin tullut siitä aika hurjasti ylöspäin. Toki liikevaihtokin on kasvanut hurjasti ja samalla myös kannattavuus on parantunut. Kysymys kuuluukin, että johtuuko tämä kuitenkin kuinka pitkälti koronasta ja kuinka kestävällä pohjalla tämä on?  Inderes on analysoinut yhtiötä viimeksi noin kuukausi sitten aamukatsauksessaan. Tällöin Harvia raportoi hieman Inderesin odottamaa paremmat lukemat, mutta koko vuoden ennusteisiin tehtiin nousseista kustannuksista johtuen hieman korjausta alaspäin. Inderesin ennusteilla kuluvan vuoden P/E on kuitenkin vain 18 ja ensi vuoden 15. Tätä voidaan pitää melko ko...

 Pörssi on jatkanut viime viikkoina melko tasaista tarpomistaan erilaisten uhkien ristipaineessa. Kustannuksen nousevat, inflaatio kiihtyy, mutta talouskasvu ei nyt ainakaan ihan käsiin taida räjähtää. Haastavassa tilanteessa on myös Olvi , joka on päättänyt luopua tulevaisuudessa Valko-Venäjän panimostaan.  Olen jo useamman vuoden - tai itse asiassa noin vuosikymmenen - kytännyt hyvää ostopaikkaa. En tiedä onko vieläkään sellainen (sen tietää vasta jälkikäteen), mutta ainakaan ennakko-odotukset eivät liian korkealla ole. Olen analysoinut Olvi syvällisemmin pariin otteeseen seitsemän ja kahdeksan vuotta sitten ja silloin kiinnitin huomiota siihen, että vapaan kassavirran osuus on suhteellisen pieni suhteessa tulokseen. Kun nyt tarkistin uusimmat luvut, niin investointien määrä näyttää pysyneen melko lailla samalla tasolla, kun taas nettotulos on kasvanut reilusti. Samalla myös tase näyttää vahvistuneen mukavasti. Toki Valko-Venäjän toiminnoista eroon hankkiutuminen söisi netto...

 Aina ei kaikki oikein tahdo mennä niin kuin suunnittelee. Osakesäästösalkkuuni minun piti hankkia osakkeita, joita voin sopivalla voitolla aina myydä pois arvostuksen noustessa ja huolehtia veroseuraamuksista vasta sitten myöhemmin. No tällä hetkellä koko salkku Merus Poweria lukuunottamatta on punaisella (eikä Meruskaan kaukana siitä ole). Kreatea hankin, kun arvioin sen hyötyvän koronan jälkeisestä investointibuumista. Viime vuonna korona lykkäsi investointeja, vaan miltä näyttää alkanut vuosi? Liikevaihto kasvoi ja myös tilauskanta, mutta kannattavuus jäi ainakin Inderesin odotuksista. Syinä ovat ilmeiesesti kustannuspaineet ja ongelmat materiaalien saatavuudessa. Yhtiö ennustaa kuitenkin sekä liikevaihdon, että käyttökatteen kasvavan tänä vuonna, joka on ihan positiivinen uutinen. Joka tapauksessa tulevaisuuteen näyttää liittyvän aiempaa enemmän epävarmuutta, mutta täytyy nyt vaan kärsivällisesti seurata tilannetta. Mitään suurempaa hätäähän tässä ei nyt onneksi näytä liiketo...

 Otsikko kertoo olellisen. Siili oli ollut salkussani jo varsin pitkään. Koskaan se ei ollut tuottanut erityisen hyvin, olin mielestäni arvioinut yhtiön kilpailuedun alkuun väärin (ja itse asiassa yhtiökin kyllä muutti kertomustaan matkan varrella). Kurssi oli kuitenkin viime aikoina hieman noussut onnistuneiden laajentumistoimenpiteiden kautta. Miksi siis myydä? Huomasin, että ilmeisesti Kiinan kasvun taittumisen huolet ovat painaneet jälleen Koneen kurssia ja osake näytti jälleen jokseenkin siedettävän hintaiselta. Näin ollen päädyn toteuttamaan vaihtoliikkeen, jossa myin Siilit ja ostin puolella saaduista varoista Konetta ja toisella puolella Ponssea, jota taas Venäjän markkinan hyytyminen on painanut alas.  En osaa varmasti sanoa miten nämä kaksi firmaa tulevat jatkossa pärjäämään, mutta luotan niiden teknologiseen osaamiseen. Molemmat ovat vahvasti kotimaisessa omistuksessa, joten niitä tuskin ihan lähiviikkoina myydään ulkomailla laskeneesta arvostustasosta huolimatta. L...

 Päätin tarkastella pitkästä aikaa mitä kiinteistösijoitusyhtiö Cibukselle kuuluu. Yhtiö näkyy laajentavan liiketoimintaansa Tanskaan, mikä Inderesin mukaan parantaa portfolion hajautusta. Yhtiön kasvuvauhti onkin nyt varsin reipas ja tätä tukemaan yhtiö on lanseeraamassa myös D-sarjan osakkeen. Kyseessä on ilmeisesti Ruotsissa melko paljon käytetty järjestely, jossa osake antaa parempaa osinkotuottoa, mutta omaa rajallisemman nousuvaran. Osake maksaa osinkoa viisi kertaa A-osaketta enemmän, mutta sillä on likvidointitilanteessa oikeus enintään 11 euroon yhtiöstä. Osakkeella on näin ollen siis kiinteä arvo ja tuleva (mahdollinen) NAV-kasvu menee A-osakkeelle. Kyseessä on siis käsittääkseni hieman samanlainen systeemi kuin jenkkien pref-osakkeet sillä erotuksella, että ei ole olemassa mitään päivää, minkä jälkeen Cibus pystyy nämä osakkeensa lunastamaan. Ja toisekseen molemmat osakesarjat ovat ilmeisesti osingonjaossa samalla viivalla. Eli kyseessä on lähinnä siis kirjanpidollisesta...

 Lääketieteellisiä lasereita valmistava Modulight listautui pörssiin viime vuoden lopulla noin kuuden ja puolen euron hintaan. Kurssi käväisi ilman mitään merkittäviä uutisia välillä jopa yli 17 eurossa, mutta 15.3. julkaistun tilinpäätöstiedotteen jälkeen alas tultiin ja lujaa.  Yhtiö kertoi seuraavaa: "Modulight käynnisti vuoden aikana ennätysmäärän (8) uusia projekteja merkittävien asiakkaiden kanssa. Yhteensä yhtiöllä on nyt käynnissä 24 merkittävää kaupallista potentiaalia omaavaa projektia, jotka toimivat aihioina yhtiön tavoittelemille laajoille kaupallisille käyttöönotoille. Projektiportfolion kehitys ja laajentuminen on yhtiön onnistumisen tärkein sisäinen mittari." Hyvät uusiset siis ensin. Entäpä ne huonot: "Kannattavuutta alensivat katsauskauden jälkeen tehty merkittävä myyntisaamisten alaskirjaus sekä listautumiseen liittyvät kulut. Ilman kertaluonteisia eriä koko vuoden oikaistu liiketulos (EBIT) oli 36 (47) prosenttia liikevaihdosta ja oikaistu EBITDA 49 ...

 Ukrainan sota on tuonut jälleen kerran varsin näkyväksi Euroopan hankalan energiariippuvuuden Venäjästä ja sen fossiilisista polttoaineista. Tapaan ajatella, että kriiseistä seuraa usein myös jotain hyvää: koronapandemia vähensi uskoakseni pysyvästi erilaisia turhia lyhyitä/keskipitkiä lentomatkoja erilaisiin palavereihin. Asiat voidaan nykymaailmassa ihan hyvin hoitaa (suurimmassa osassa tapauksia) etäyhteyksillä. Venäjän arvaamattomuus pakottaa nähdäkseni Euroopan etsimään kestäviä energiaratkaisuita uusiutuvasta energiasta. Uskoisin, että tulevaisuudessa näemme entistä enemmän investointeja tälle sektorille. En ole aiemmin juurikaan uusituvaan energiaan suoranaisesti sijoittanut, koska olen pitänyt yhtiötiä itselleni vaikeasti analysoitavina sekä kalliina. Päädyin kuitenkin aiemmin osallistumaan Merus Powerin antiin. Yhtiö ei sinänsä suoranaisesti ole uusituvan energian tuotannossa mukana, mutta sen tuotteita voidaan käyttää tasaamaan sähkön kulutuksen ja tarjonnan eroja ja nä...

 Vaikka edellisestä postauksesta ei ole vierähtänyt vielä kuukauttakaan, elämme nyt hieman erilaisessa todellisuudessa. Vastoin lähes kaikkien odotuksia Venäjä otti ja hyökkäsi Ukrainaan. Minun on hyvin vaikea nähdä, mitä ihmettä Putin kuvittelee sillä saavuttavansa, mutta niin nyt joka tapauksessa kävi. Inhimilliseen katastrofiin verrattuna osakemarkkinat tuntuvat melko vähäpätöiseltä asialta, mutta järjettömyydellä on toki vaikutusta niihinkin. Esim. Omavaraisuushaaste -blogissa on tätäkin jo pohdittu.  Olen omalla toiminnallani pyrkinyt jollain tapaa helpottamaan ukranalaisten hätää lahjoittamalla hieman rahaa SPR:lle ja lisäksi organisoin pienimuotoisen täsmäavun keräyksen, sillä verkostojeni kautta sain tietää paikallisesta pakolaisia auttavasta organisaatiosta, jolla oli mahdollisuus hankkia tarvikkeita naapurimaasta nopeasti. Omaan etiikkani ei oikein kuulu antaa henkilökohtaisesti rahaa aseiden hankintaan, vaikka tässä tapauksessa jopa sitä vaihtoehtoa hetken aikaa po...

 Ihan ensimmäisenä päädyin myymään Svenska Handelsbankenin osinkona jakamat Industrivärdenin osakkeet. Eipä niitä kovin paljoa ollut ja en halunnut lisääkään hankkia. Suhteellisen paljon meni välityspalkkioihin, mutta ei auta. Päädyn myös lisäämään pienen siivun Konetta. Yhtiö vaikuttaa (lähes) aina liian kalliilta, mutta olen asettanut jonkinlaisen henkisen rajan sille, että jos P/E on kuluvan vuoden ennusteelle alle 30 niin ostan vähän. Hieman päälle 53 euron osakekohtaisella hinnalla se on nyt 28 Market Screenin mukaan, joten painon ostonappia.  Fondia julkisti tuloksensa eilen torstaina 17.2. Inderesin aamukirjeen otsikko: "Käänne etenee, mutta on tuskaisen hidas" summaa aika hyvin tilanteen. Olen arvioinut koko yhtiön kilpailuedun täysin pieleen ja vaikka nyt olisi niin, että organisaatio on viritetty isompaa liikevaihtoa varten ja sieltä se sitten ajan kanssa skaalautuu niin sen verran monta vastoinkäymistä tässä on jo kohdattu, että en enää usko yhtiöön. Ainoa loogin...

 Hetki on taas vierähtänyt aiemmasta kirjoituksestani. Nyt kun pörssi on vähän ottanut takapakkia mm. inflaation nousun ja Jenkkien koronnostojen sekä kireän Ukrainen tilanteen myötä, olen taas alkanut aktiivisesti katsella jotain ostettavaa. Ja itseni tuntien tiesin jo etukäteen, että löytyyhän sitä. En nimittäin pyri ostamaan osakkeita millään kovin suurella turvamarginaalilla vaan silloin, kun hinta on minusta kohtuullinen.  Ensimmäisenä paluun salkuuni teki Nokian Renkaat. Reilun vuoden ajan niistä maltoin lopulta erossa pysyä. Syy edelliseen myyntiin oli rahan tarve ja se, ettei myynin myötä tarvinnut ihan hirveästi maksella veroja. Myynnit suoritin hintaan 19 €/osake ja nyt palasin omistajaksi 28 €:n hintaan. Olisi siis kannattanut holdata, mutta kuten todettua niin se ei nyt ollut mahdollista. Aika pohjilla tuli kyllä kieltämättä myynnit näemmä tehtyä... Mutta koska vain tulevaisuudella on merkitystä osakkeiden omistuksessa, niin uskoni yhtiöön vahvistui kun luin mm. tä...