Aloittelevan sijoittajan blogi

Tässä yritys, joka voisi hyvin löytyä Phoebuksen sijoituksista. Itse asiassa Anders Oldenburg  on kirjoittanut yhtiöstä useampaan otteeseen Phoebus-blogissa esim. virheet ja Air Liquide -merkinnöissä. Phoebus ei omista Praxairia, mutta sen kilpailijaa Air Liquidea rahaston sijoituksista löytyy. Praxair valmistaa teollisuuskaasuja. Alalla on vain muutama suuri toimija ja kaikki ovat kannattavia. Alalle tulo on vaikeaa ja lisäksi kaasuja ei pystytä kuljettamaan kauas. Usein tehtaat ovat kiinni laitoksissa, jotka ostavat tuotteita. Kaiken kaikkiaan ala on ollut hyvin ennustettava. Praxair toimii Pohjois-Amerikassa, Etelä-Amerikassa, Länsi-Euroopassa (Saksa, Belgia, Espanja ja Italia) ja on jonkin verran läsnä myös Venäjällä. Aasiassa yhtiö toimii Kiinassa, Intiassa, Koreassa ja Thaimaassa. Liiketoimintaa voisi luonnehtia sanalla kansainvälinen. Käyttökateprosentti (operating margin) on viimeisen 20 v aikana ollut 14-22% kun muilla alan yrityksillä se on ollut 9-15%. Praxair onki...

Kun viimeksi kirjoitin yhtiöstä, arvelin että paremmat ajat saattavat olla vielä edessä. Samaan tulokseen on päätynyt Seeking Alphan artikkeli First Internet Bancorp: Record Revenue And Net Income Are In Sight . En nyt lähde juttua kokonaan kääntämään, mutta nähdäkseni pääkohdat ovat seuraavat: yhtiön johto lupailee varallisuuden (assets) kasvavan pitkällä aikavälillä 25-30% ja lisäksi lyhyellä aikavälillä kulu/tuotto-suhteen (ymmärtääkseni efficiency ratio suomennetaan näin) laskevan 60% tienoille vuoden lopulla tai alkuvuodesta 2015. Alkuvuonna 2014 kulu/tuotto-suhde on vaihdellut 70 ja 80% välillä. Mikäli lupaukset toteutuvat, tulee loppuvuoden tulos olemaan selvästi alkuvuotta parempi. EPS:ksi artikkeli ennustaa 1,10 $ kuluvalle vuodelle, kun esimerkiksi 4-tradersin ennuste on 0,77 $. Artikkelissa käydään läpi myös sitä, miksi ennusteet eroavat toisistaan. Syyksi esitetään etteivät analyytikot ota huomioon INBK:n aiempaa parempaa lainaprofiilia, eivätkä usko johdon lupauksiin ...

Kuten jo aiemmassa blogimerkinnässäni kerroin, olen löytänyt uuden salkuuni sopivan teollisuusyhtiön. Alunperin etsiskelin kylläkin small cap-kategoriaan kuuluvaa yritystä, mutta mid capin menettelee. Etenkin kun Munksjö tuntuu täyttävän yhden small capin "eduista": sitä ei seuraa kovinkaan moni analyytikko. Muina vaihtoehtoina minulla olivat ainakin Exel Composites ja Okmetic, mutta ensinmainittua omistan jonkin verran jo Phoebus-rahaston kautta ja jälkimmäisen suhteen täytyy myöntää etten oikein ymmärrä liiketoimintaympäristöä. Ennen Munksjötä salkussani on teollisuusyhtiöistä Yaran ja Praxairin osakkeita. Törmäsin Munksjöhön Kauppalehden keskustelupalstan perusteella. Aluksi en ollut kovinkaan kiinnostunut paperiteollisuudessa toimivasta yhtiöstä, vaikka olenkin sivusilmällä jonkin verran seuraillut UPM:ää ja Huhtamäkeä. Mikä sitten muutti mieleni? Ensinnäkin Munksjö kertoo toimivansa markkinoilla, jotka eivät ole yhtä syklisiä kuin perinteinen metsäteollisuus. Yhtiö ...

Kun viimeksi kirjoitin Dorosta näin yhtiön tilanteen melko synkkänä kannaltani. Jälkikäteen ajatellen hyppäsin kyytiin aivan väärään aikaan. Tästä huolimatta en ole myynyt osakkeitani. Tämä johtuu siitä, että näen Dorossa edelleen mahdollisuuksia ja uskon ettei osakkeen nykyinen hinta täysin kuvaa yhtiön mahdollista tulevaa potentiaalia. Kuten aiemmin kirjoitin, putosi Doron liikevoitto (EBIT) melko rajusti kuluvan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä (4,7 milj kruunua vs. 7,7 milj kruunua). Syyksi tähän esitettiin panostuksia älypuhelimiin. On kuitenkin syytä huomioda, että EBITDA itse asiassa hieman nousi vuotta aiemmasta ollen 16 miljoonaa kruunua (Q1 2013 14,2 miljoonaa kruunua). EBITDA% pysyi myös vuotta edeltävällä tasolla ollen 6,9%. Q2:lla EBITDA oli täysin sama kuin vuotta aiemmin, 25,3 miljoonaa kruunua (9,1%). EBIT laski edelleen vuoden takaisesta, mutta ei enää niin paljoa kuin ensimmäisellä neljänneksellä (14,7 milj kruunua vs 17,5 milj kruunua). Liikevoittomarginaali ol...

Aiemmin mainitsin harkitsevani Evlin Emerging Frontier-rahastoon sijoittamista. Nyt olen tehnyt ensimmäiset hankintani pienellä summalla. Tarkoituksena on tehdä hankinnat (jälleen kerran) Nordnetin kautta ajallisesti hajauttaen. Säästä rahastoihin ilman osto- ja myyntikuluja Miksi sitten olen päätynyt rahastoon, jolla ei ole vertailuindeksiä ja jonka kulut ovat 1,90% hoitopalkkio sekä tähän päälle vielä "päivittäin määräytyvä tuottosidonnainen palkkio: 20 % vertailuarvona käytettävän 8 % vuotuisen tuoton ylittävästä tuotosta High Water Mark –periaatteella"? Sivumennen sanoen tuottosidonnaisen palkkion olisi mielestäni voinut kyllä asettaa vasta 10% ylituotosta. Evli markkinoi rahastoaan seuravasti: Rahasto "sijoittaa varansa kehittyvillä markkinoilla ja kehittyvien markkinoiden reunamarkkinoilla toimivien yhtiöiden osakkeisiin ja osakesidonnaisiin arvopapereihin." "Rahaston sijoitusstrategia on aktiivinen ja se perustuu yritysvalintaan. Sijoitukset ...

Kyseessä on Seligsonin passiivinen "rahastojen rahasto, joka sijoittaa kehittyville markkinoille sijoittavien sijoitusrahastojen osuuksiin". Nämä rahastot ovat käsittääkseni DFA Emerging Markets Value, DFA Emerging Markets Targeted Value, DFA Emerging Markets Core, Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund, Vanguard FTSE Emerging Markets ETF ja iShares MSCI Emerging Markets ETF. "Kohderahastojen kautta rahaston sijoitusten hajautus on erittäin laaja" toteaa Seligson ja eipä minulla ole vastaan väittämistä. Merkintöjä ja lunastuksia otetaan vastaan vain kerran viikossa, mutta koska olen tämänkin ajatellut pitkäaikaiseksi sijoituskohteeksi, ei asialla ole (minulle) suurta merkitystä. Merkintäpalkkiota ei ole ja lunastuspalkkio on 1,0 %, jos sijoitusaika alle 180 päivää ja 0,5 %, jos sijoitusaika alle 360 päivää, mutta vähintään 180 päivää. Yli vuoden (tai tarkkaan ottaen yli 359 päivän) sijoituksista ei lunastuspalkkiota peritä. Hallinnointipalkkioksi ilmoitetaan ...

Jälleen kerran siteeraan alkuun ulkoasianministeriötä : "Kiinan 18. puoluekokous vahvisti vuonna 2012 tavoitteekseen kaksinkertaistaa maan bruttokansantuotteen ja nostaa Kiina keskivauraiden maiden joukkoon vuoteen 2020 mennessä. Tämä edellyttää maan vuotuisen talouskasvun ylläpitämistä 6 - 8 prosentissa." Aiemmin maan talous on kasvanut kaksinumeroisillakin luvuilla, mutta niihin tuskin enää jatkossa päästään. "Kiinan tavoite on lisätä kulutusta ja innovointikykyään ja vähentää talouskasvun riippuvuutta investoinneista ja viennistä. Tässä palvelusektorin kehittämisellä on keskeinen asema. Kaupungistumisesta haetaan vetoapua talouskasvulle. Kiina panostaa korkean teknologian ja innovaatioilmapiirin edistämiseen."  Kiinan sijoittavan kannattaa huomioda, että yrityksiä on listattu sekä Manner-Kiinan, että Hong Kongin markkinoille. Ensinmainitut ovat aiemmin olleet ulkomaisten sijoittajien ulottumattomissa, mutta viime aikoina niihinkin on voinut tehdä sijoitu...

Aloitetaan jälleen ulkoasianministeriön raportin referoinnilla. 90-luvun alussa Indonesian talous kasvoi nopeasti, mutta 97-98 talouskriisi iski kovaa ja toipuminen on ollut hidasta. "Viime vuosina on toteutettu muutamia vaikeitakin, mutta välttämättömiä talouspoliittisia uudistuksia, näistä esimerkkinä polttoainetukiaisten asteittaiset leikkaukset." Indonesian ongelmana ovat ( melko tyypillis ilt ä kolmannen maailman haasteilta kuulostavat) korruptio, byrokratia ja heikko infrastruktuu ri. Näiden vuoksi investointien houkutteleminen on ollut vaikeaa, mutta hallitus on ryhtynyt toimiin, jotka tosin ovat toistaiseksi olleet hitaita. Toisaalta " Indonesia tarjoaa suuret sisämarkkinat, suuren työvoimareservin ja suuret luonnonvarat". "Indonesian makrotalous ja valtiontalous ovat pysyneet vakaina ja kasvunäkymät ovat myönteisiä tuleville vuosille. Kasvu perustuu pääasiassa suureen kotimaiseen kysyntään ja raaka-aineviennistä saataviin tuloihin." Talo...

Miksi sijoittaa Vietnamiin? Ulkoasianministeriö tietää kertoa maasta seuraavaa: "Vietnamin sosialistinen tasavalta on yksipuoluevaltio, jota hallitsee Vietnamin kommunistinen puolue. Tilanteeseen ei ole odotettavissa muutoksia lähivuosina" "Viime vuosikymmeninä maan talouskasvu on ollut nopeaa, ja kansalaisten elintaso on kohonnut ripeästi. Talouskasvun ja tuottavuuden ylläpito vaativat kuitenkin uudistuksia. Näiden uudistusten toteuttaminen sekä talouskasvun ja työllisyyden turvaaminen mahdollistavat sen, ettei puolueen valta-asemaa yleensä kyseenalaisteta merkittävästi. Taloudellisen kasvun ja talouden vakauden lisäksi Vietnamin johto on johdonmukaisesti korostanut talouden avaamista ulkomaailmaan sekä hyvän hallinnon kehittämistä ja korruption kitkemistä." Ei kuulosta aivan hirveän pahalta. Tosin ainakin korruptio on edelleenkin vakava ongelma. Köyhyyttä on saatu vähennettyä huomattavasti, mutta tuloerot ovat kasvaneet. Taloudesta ulkoasianministeriä...

Lähes poikkeuksessa aloittelevaa sijoittajaa neuvotaan tekemään sijoitussuunnitelma ja pysymään siinä. Neuvo on varmasti järkevä, mutta ongelma on siinä etten ainakaan minä osannut aluksi (enkä tiedä osaanko vieläkään) tehdä kovinkaan hyvää suunnitelmaa. Tietoa karttuu jatkuvasti lisää ja käsitys omasta riskinottohalukkuudesta saattaa muuttua. Tietyssä mielessä sijoitussuunnitelmani on pysynyt kuitenkin samana. Olen päätynyt pitämään tietyn summan nopeasti käteiseksi muutettavissa sijoituksissa, joiden arvo ei kovinkaan paljoa vaihtele. Käytännössä tämä tarkoittaa tällä hetkellä pankkitiliä sekä lyhyen koron rahastoa (josta toisaalta ei mitään kovin suurta tuottoa ole saatavissa). Lisäksi minulla menee Nordnetissa joka kuukausi pieni summa kehittyvien markkinoiden korko-ETF:ään, josta ehkä myöhemmin hieman lisää. Sijoita ETF:iin ilman välityspalkkioita Loput sijoittevat rahat päätyvät vähän tilanteen mukaan joko suoriin osakesijoituksiin, osakerahastoihin (ETF:t, aktiiviset-, passiiv...

Stockmann on asettanut taloudellisiksi tavoitteekseen vuodelle 2016 yli 10% sijoitetun pääoman tuoton ja 7% liikevoittomarginaalin sekä myynnin markkinakehitystä nopeamman kasvun ja 40% omavaraisuusasteen. Kovia vaatimuksia. Vuonna 2013 sijoiten pääoman tuotto oli 3,4% ja liikevoittomarginaali 2,7%. Liikevaihto laski 3,7%, mutta omavaraisuusaste oli sentään 43,8%. Tänä vuonna yhtiö odottaa liikevaihdon laskevan ja liikevoiton olevan merkittävästi huonompi. Ei hyvältä näytä. Kaikki eivät ole Stockmannin suhteen kuitenkaan yhtä negatiivisia. Esimerkiksi Anders Oldenburg on kirjoitellut Phoebus-blogissa useampaankin otteeseen Stockmannista ( viimeksi 22.8.2014 ). Hän tuntuu uskovan Stockmannin potentiaaliin pidemmällä aikavälillä.  Mielestäni yhtiö tuntuu tehneen näin jälkikäteen arvioituna uskomattomilta tuntuvia strategisia virhearviointeja, kuten Lindexin osto vuonna 2007. Muutaman viime vuoden aikana Stockmann on lisäksi säästänyt mielestäni vääristä paikoista. Esime...

Kirjoitanpa välillä mietteitäni yhtiöstä, johon en ainakaan toistaiseksi ole sijoittanut. Marimekko on viime aikoina saanut jokseenkin kielteistä julkisuutta plagiointikohujen myötä. Olen kuullut jopa esitettävän, että yhtiön kuuluisin unikkokuosikin olisi pöllitty Andy Warholilta. Väite ei välttämättä ole aivan tuulesta temmattu kun töitä lähtee vertailemaan. Tästä huolimatta Marimekolla on selvästi oma brändinsä ja olen huomannut sen vetoavan osaan ihmisistä. Jonkinlainen markkinarako Marimekolla varmaankin tulee jatkossakin olemaan. Vaikka Marimekko ei tällä hetkellä ole mikään rahasampo, on yhtiö tehnyt hyvää tulosta viime vuosikymmenellä. Finanssikriisin jälkeen tulos on kuitenkin heikentynyt ja etenkin Suomessa myynti laskenut. Tuotteet on ilmeisesti tehty vielä pitkälti Suomessa, joka ei pidemmän päälle varmaankaan ole kustannustehokasta , mutta siirto halpatyömaihin söisi toisaalta brändiä. Marimekko on yrittänyt  laajentua aggressiivisesti ulkomaille, mutta etenkin USA:...

Olin ajatellut käsitellä tällä kertaa Stockmannia, mutta koska Siili on Nordnetin tarjouksen myötä ajanko htaisempi, käsittelenkin sitä. En väitä olevani Siilin s uhteen varsinainen asiantuntija ja tietoni pohjautuvat suurelta osin Inderesin 34-sivuiseen katsaukseen , joka löytyy Siilin sijoittajasivuilta. En työskentele IT-alalla, eikä minulla ole alasta mitään erityisempää erityisosaamista.  Siili sen sijaan tarjoaa IT-alan palveluita. Yhtiö pyrkii haastamaan suuremmat firmat ketterällä toimintamallillaan (sana "ketterä" toistuukin yhtiön omissa esityksissä ja Inderesin katsauksessa melko monta kertaa). Yhtiö kertoo asiakkaan maksavan vain yhtiön asiantuntijaresurssin käytöstä, eikä Siili pyri toimittamaan IT-hankkeita suurina projekteina. Palkkamalli poikkeaa myös kilpailijoista. Työntekijät saavat peruspalkkanaan vain minimipalkan, mutta tämän lisäksi heillä on oikeus osuuteen asiakaslaskutuksesta. Tämän pitäisi houkutella kokeneita työntekijöitä, joilla on mah...

Hyppäsin Nordean kelkkaan viime syksynä kun Ruotsin valtio myi omistuksensa Nordeasta. Vanha viisaus siitä, että kannattaa ostaa silloin kun valtio myy on toiminut minun osaltani tähän mennessä suhteellisen hyvin. Olen noin kymmenisen prosenttia voitolla ja lisäksi olen saanut yhdet osingot. Nordean osuus salkustani on tällä hetkellä tasan 6%. Nordeasta on kirjoitettu melko paljon eri blogeissa. Esimerkiksi Jukka Oksaharjun ajatuksiin Nordeasta voi tutustua mm. näissä kirjoituksissa: Lyhyesti nordean Q2-tuloksesta ja Nordean tulosennakko – vakaata suorituskykyä, voimistuvaa osinkosadetta sekä OMXH:n parhaat yhtiöt osa 2 . Tiivistetysti voisi todeta, että Nordeassa on meneillään säästötalkoot kannattavuuden parantamiseksi. Tiukentuneet vakavaraisuusvaatimukset ovat aiemmin pakottaneet Nordean pidättämään suuremman osuuden tuloksestaan, mutta jatkossa osinkoa voidaan jakaa avokätisemmin. Myös korkotason normalisoituminen joskus tulevaisuudessa parantanee oman pääoman tuottoa. Nordea ...

Vaikka kyseessä on periaatteessa yksinkertainen asia, on tästäkin saatu muodostettua yllättävänkin monimutkainen kokonaisuus. Osinkoverotus muuttui tämän vuoden alus sa. Verottajan nettisivuilta löytyy tällainen tieto: "Vuoden 2014 alusta julkisesti noteeratun yhtiön jakamasta osingosta 85 prosenttia on veronalaista pääomatuloa ja 15 prosenttia verovapaata tuloa, kun saajana on yksityishenkilö". Lisäksi "osinkoihin rinnastetaan myös osinkoina verotettava varojenjako vapaan oman pääoman rahastosta." Näin ollen myös pääomanpalautukset asetaan nykyisin verolle. "Pääomatulojen verokanta 30 prosenttia ja 50 000 euroa ylittävältä osin 32 prosenttia." "Ennakonpidätys julkisesti noteeratun yhtiön maksamista osingoista on 25,5 prosenttia". Eli jos (ja toistaiseksi kun) saan pääomatuloja alle 50 000 euroa vuodessa, maksan suomalaisten julkisesti noteerattujen yhtiöiden osingosta veroa 25,5%. Eli esimerkiksi Fortumin jakamasta 1,1 eurosta minulle j...

Fortum ei liiemmin esittelyjä kaipaa. Yhtiöstä on kirjoitettu paljon ja hyvää analyysia löytyy jälleen kerran esimerkiksi Phoebus-blogista . Todetaan tässä nyt samalla, että en perusta sijoituspäätöksiäni kuitenkaan pelkästään Anders Oldenburgin mielipiteisiin, vaikka niitä suuresti arvostankin. Fortum oli yksi ensimmäisistä suorista osakesijoituksistani . Suurin syy oli hyvä osinkotuottoi yhdistettynä kuitenkin jonkinlaisiin pitkän ajan kasvunäkymiin. Näkemykseni ei reilussa vuodessa ole juuri muuttunut. Lyhyellä aikavälillä osakkeen kurssi saattaa kuitenkin kohdata laskupaineita. Insiders arvio tämänpäiväisessä aamukatsauksessaan Pohjoismaiden laskevan sähkön hinnan vaikuttavan negatiivisesti Fortumin vuoden 2015 tulokseen. Lisäksi Ukrainan kriisi on vaikuttanut ruplan kurssiin negatiivisesti ja Fortum on vaihtanut Russia-divisioonan vuoden 2015 aiemman 500 miljoonan euron liiketulostavoitteensa ruplamääräiseksi. Näyttääkin nyt vahvasti siltä, ettei Venäjän liiketoiminta kykene k...