Blogi sisältää aloittelevan sijoittajan mietteitä sijoittamisesta ja arvonmäärityksen sietämättömästä keveydestä

maanantaina, helmikuuta 06, 2017

Detection Technologyn Q4 - hurjaa kasvua, epävarmaa tulevaisuutta

Koen tarpeelliseksi seurata joitain sijoituksiani aktiivisemmin kuin toisia. Esimerkiksi Praxairin uskon takovan tasaista tulosta jatkossakin, ellei sitten mahdollinen fuusio Linden kanssa pilaa hommaa joksikin aikaa.


Detection Technology sen sijaan on erityistarkkailussani ja siksi sen tulosjulkistukset herättävät mielenkiintoni. Syynä erityistarkkailuun on se, etten aivan täysin vielä hahmota toimialan lainalaisuuksia ja lisäksi sijoitusteesini DT:n tapauksessa perustuu siihen, että olen yrittänyt ostaa kasvua kohtuulliseen hintaan. Koen sen ehkä jonkin verran epävarmemmaksi, kuin mielestäni kohtuullisesti hinnoitellun vakaata tulosta tekevän laatuyhtiön hankinnan.


Kirjoitin DT:stä viimeksi heinäkuun lopussa viime kesänä, jolloin hankin hieman osakkeita salkkuuni 12,09 €:n (kulut huomioitu) osakekohtaiseen hintaan. Kurssi on tuosta noussut 15,45:een euroon (kirjoitan tätä juuri ennen pörssin aukeamista). Laskeskelin kesällä että: "Kuluvan vuoden EPS-ennustetta nostettiin 55 senttiin. Tällöin P/E-luvuksi tulisi nykyisellä 12,20 euron kurssilla 22,2."


Yhtiö julkaisi Q4-tuloksen 3.2. Sen verran kiireinen olen taas ollut, että ehdin tutustua siihen vasta tänään Inderesin aamukatsauksen innoittamana. Koko vuoden EPS oli lopulta peräti 81 senttiä. Näin ollen maksamani P/E-luku olisi 15. Se ei ole kovinkaan paljoa yhtiöstä, jonka liikevaihto viime vuonna kasvoi yli 75% liikevoittomarginaalin lähes tuplaantuessa samalla (19,6 % vs. 10,6 %). Ennen vuosikerta-samppanjan poksauttamista tulee kuitenkin hieman pahaenteinen mutta: yhtiö ei itsekään usko tällaisen kasvun jatkuvan. Eikä myöskään kannattavuuden säilyvän samalla tasolla. Itse asiassa sillä on ehkä yllättävänkin vähän käsitystä siitä, mitä jatkossa tulee tapahtumaan. Toimitusjohtaja Murtola toteaa katsauksessaan seuraavaa: "Year 2016 was exceptional in terms of growth and profitability. We see more moderate growth in the beginning of 2017. At the moment, there is uncertainty in the markets, and for 2017 we expect increased competition and a slowdown in sales growth. We will, however, continue our efforts in line with our strategy and keep our medium term financial targets unchanged." Kertauksen vuoksi nämä tavoitteet ovat: "DT targets annual growth of 15% and an EBIT margin of 15% in the medium term."


Inderes on ehtinyt analysoimaan tulosta minua syvällisemmin: "Näkymät vuodelle 2017 ovat odotuksiemme mukaisesti epävarmat, mutta yhtiö näki kuitenkin kasvua alkuvuodelle. Yhtiö odottaa vuonna 2017 kilpailun kiristyvän, myynnin kasvun rauhoittuvan ja T&K-kustannusten nousevan. Näkymät ovat pitkälti odotuksiemme mukaiset. Haasteena ovat arviomme mukaan erityisesti marginaalipaineet, jotka tukahduttavat tuloskasvun." Inderesin mukaan vuoden 2017 ennusteilla P/E on tällä hetkellä noin 20, jota analyysiyhtiö pitää korkeana. Tavoitehintaa kuitenkin nostettiin hieman 16,5 euroon.


Mitäpä tästä sitten ajatella? Yhtiön näytöt ovat vahvat ja lienee selvää, että kasvu jossain vaiheessa tulee hidastumaan. Vaikka yhtiön tulos tulisi tilapäisesti pysymään paikallaan tai jopa hieman laskemaan, en ole mielestäni maksanut osakkeistani liikaa. Toisaalta en tällä hetkellä taida yhtiötä salkkuuni lisätäkään, ellei hinta sitten syystä tai toisesta laske ilman, että keskipitkän(/pitkän) aikavälin näkymissä tapahtuu mielestäni olennaista muutosta. Jälleen kerran jatkan siis holdaamista.

Ei kommentteja:

Lähetä kommentti