Atlas Copco

 Olen seurannut ruotsalaista Atlac Copcoa sivusilmällä jo pitkään. Kaivossektorin näkymistä kirjoitin yleisesti viimeksi kymmenen vuotta (onko siitä jo niin kauan!) sitten. Outoteciäkään ei enää ole vaan se se on nykyisin osa Metsoa. On ehkä aika hieman päivittää tilannetta.

Viimeisen kymmenen vuoden aikana metallien ja mineraalien kysyntä kasvoi merkittävästi vihreän siirtymän, sähköautojen ja akkuteknologian vuoksi. Kupari, litium, koboltti ja nikkeli olivat keskeisiä kasvun ajureita. Suuret kaivosyhtiöt (BHP, Rio Tinto, Glencore, Anglo American) ovat lisänneet investointejaan maltillisesti. Vuonna 2025 investointien kasvu oli noin +3 % edellisvuoteen verrattuna, kun 2024 kasvu oli +9 %. Geopoliittiset jännitteet (kauppasodat, Venäjän hyökkäys Ukrainaan) ja energian hinnan vaihtelut aiheuttivat lyhytaikaista epävarmuutta, mutta pitkän aikavälin näkymät pysyivät vahvoina. Palveluliiketoiminta ja vuokraus kasvoivat, vaikka laitepuolella kysyntä oli heikkoa Kiinassa ja autoteollisuudessa.

On syytä huomata, että Atlas Copco ei ole kaivoslaitteiden puhtaasti keskittynyt yhtiö, mutta sen Power Technique -divisioona palvelee kaivosalaa (kompressorit, pumput, energiaratkaisut). Yhtiö on kuitenkin eriyttänyt kaivosteollisuuden laitteet itsenäiseen pörssiyhtiöön (Epiroc) vuonna 2018. 

Yhtiötä on käsitelty myös Seligsoin osavuosikatsauksessa 2/2025. Yhteenvetona tästä voisi todeta, että yhtiö on erittäin laadukas ja kannattava. Huolto- ja palveluliiketoiminta tuottaa 37 % liikevaihdosta, mikä on pitänyt liiketulosmarginaalin vakaana (21–23 %). Viidessä vuodessa liikevaihto on kasvanut 77 % ja liiketulos 98 %, sijoitetun pääoman tuotto noin 30 %. Kompressoriliiketoiminta, joka muodostaa 44 % liikevaihdosta ja 50 % tuloksesta, on erityisen kannattava (marginaali yli 25 %, pääoman tuotto 85 %). Johto on vahva ja hajautettu päätöksentekomalli mahdollistaa nopean ja asiakaslähtöisen toiminnan, mikä on tunnusomaista huippuyhtiöille. 

Toki kaikille yrityksillä on myös heikkouksia. Atlas Copcon heikkoudet liittyvät sykliseen kysyntään, valuuttakurssiriskeihin, segmenttikohtaisiin haasteisiin, kustannuspaineisiin, kilpailuun, toimitusketjun haavoittuvuuteen, ESG-vaatimuksiin ja kyberturvallisuuteen. Vaikka yhtiö on taloudellisesti vahva ja hyvin hajautettu, nämä tekijät voivat heikentää sen lyhyen aikavälin tuloskehitystä ja lisätä strategisia riskejä.

Joka tapauksessa pidän yhtiötä varsin hyvänä. Hinnoittelu on aika tiukka, P/E on noin 25, mikä ei todellakaan ole edullinen. Päädyin nyt hankkimaan osakkeita pienen siivun salkkuuni ja katsotaan jatkossa jos parempia ostopaikkoja tarjoutuisi.